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周四（12日），央行开展661亿元7天期逆回购操作，实现净投放288亿元。资金面午间起有所转松，1Y-2Y国债利率结束倒挂。债市全天情绪高涨，银行间主要利率债收益率全线下行，10年国债一度逼近1.80%关口；国债期货也集体收涨。
媒体援引业内人士表示，日内有下午公布经济工作会议的传闻带给期货一些扰动，TL定价了0.3%左右的跌幅，现券从低点上行不到1bp。
一创固收表示，12月12日债市延续下行走势，10年国债接近1.8%，30年国债接近2.0%。后续关注相关会议出台政策情况，债市大幅下行也需注意市场获利了结风险。
回顾12月以来超长债走势，浙商银行FICC认为，行情主要由交易盘主导，配置盘“慢半拍”，但伴随着越来越强烈的畏高情绪，交易盘来回倒腾的过程中，刚性配置盘的承接力量也在逐步显现，后续市场可能沿着 “抢跑-止盈-博弈-继续抢跑”的剧本来回演绎。
利率债市场成交方面，qeubee数据显示，全天多数时段TKN占优；在11:00-12:00以及14:00-15:00时段，GVN占优。机构行为来看，qeubee数据显示，银行等配置盘为主要买入力量；基金等交易盘为主要卖出力量。
【公开市场操作】
中国央行开展661亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。据qeubee统计，今日公开市场有373亿元逆回购到期，净投放288亿元。
【资金面】
隔夜shibor报1.4820%，下行4.60个基点；1周shibor报1.6350%，下行8.70个基点；3月shibor报1.7400%，下行0.40个基点。
截止发稿，银行间市场方面，DR001利率下行4.22bp至1.4955%，DR007利率下行6.25bp至1.6927% ；交易所回购市场方面，GC001利率下行29.00bp至1.6350%，GC007利率下行9.00bp至1.8350%。
【利率债】
银行间主要利率债收益率全线下行。截至发稿，1年期国债活跃券收益率下行8bp报1.20%，10年期国债活跃券收益率下行1.7bp报1.808%，超长期国债活跃券收益率下行1.5bp报2.04%，10年期国开债活跃券收益率下行2.25bp报1.8775%。
【国债期货】
国债期货收盘，30年期主力合约涨0.10%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.07%。
【一级发行】
qeubee数据显示，3年期“24进出13(增发10)”加权利率1.2696%，全场倍数5.44，边际倍数1.19。
【中证转债】
中证转债指数收涨0.70%。
【信用债】
截至17:00，今日信用债涨幅排名靠前的有：
【债市展望】
当前来看，债市正在交易“适度宽松的货币政策”，长端利率提前定价明年降息逻辑。
红军债市笔记主理人毛鸿军认为，目前10年国债利率下行幅度已经为明年降息定价10bp以上，看走势大概率要破1.8%，那么债市是至少为明年降息20bp在定价。
华西证券也表示，若以政策利率为参考的定价框架，假设单次降息幅度稳定在20bp，10年国债收益率的短期极限下界或继续放宽至1.80%。
不过，不少机构对明年的降息幅度预期较为乐观。
展望2025年，中金固收预计，央行可能至少有50bp以上的降息空间，对应货币市场利率补降空间较大，逆回购利率或重回低位（2009年隔夜和7天逆回购利率最低分别位于0.8%和0.9%附近）。
天风证券认为，降息幅度或在50bp左右，降准幅度可能达到1.5%、或者更有力度地实施买断式逆回购和买入国债操作。
对于债市位置，天风证券指出，如果按照50bp降息和降准1.5%假设，判断隔夜资金利率在1.0%~1.2%左右，10年国债区间1.5~1.7%。
【要闻关注】
交易盘之后，配置盘正加速介入！债市大幅回调难度或加大
回顾11月中旬以来的长债及超长债走势，交易盘显著抢跑，银保配置动作相对缓慢。然而，伴随着越来越强烈的畏高情绪，交易盘来回倒腾的过程中，刚性配置盘的承接力量也在逐步显现。有机构认为，配置盘的加速介入意味着行情稳固程度较高，大幅回调难度加大。
10年国债逼近1.8%，或已定价降息20BP？机构建议控制久期风险
近期，债券收益率下行的速度似乎有些过快了，10年国债利率逐渐逼近1.80%关口。市场观点指出，债市交易“适度宽松的货币政策”，长端利率提前定价明年降息逻辑，若10年国债利率下行至1.8%，至少为明年降息20bp定价。
历史上经济工作会议前后债市表现如何，本次机会在哪？
机构指出，通常在经济工作会议之后，10年期国债收益率会有所下行，当前情况下，利率进一步走低的概率不小。在有趋势性行情的情况下，可适当增配地方政府债。
更积极的财政政策基调下，机构料明年赤字率看向4.5%，国债净融资看向5万亿
四季度以来，一系列增量政策的出台为市场带来更多信心，在明年“更加积极的财政政策”的基调下，机构认为，明年赤字率或将提升至4%甚至4.5%，普通国债净融资则将在5万亿元左右，特别国债则将达2万亿元。对债市而言，特别国债的发行节奏对流动性或将带来一定影响，届时或还需看央行如何配合。
M1与信贷脉冲企稳前，债牛难言结束！机构料明年10Y国债利率中枢降约30bp
本周的政治局会议提到了更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，市场认为，明年的宏观政策力度很可能比今年显著增加。有机构指出，信贷的表现或是债市走向的领先指标，而明年10年期国债利率中枢较今年中枢（约为2.25%）或有30bp降幅。
遭同业存款新规“冲击”，最大货基收益创新低！机构料资金向其他短债转移
qeubee汇总的机构观点认为，在支持性货币政策立场下，货币基金预计将维持低收益水平。中期随着政策发力提效，经济进入复苏周期，利率上行或将带动货币基金收益企稳回升。而在存款收益性价比降低的情况下，资金配置有可能向其他短债转移。
年内最后一笔置换债发行计划落地！北京拟发行三笔置换债，规模合计47亿元
12月11日，北京市财政局公告，拟于12月18日招标发行2024年北京市地方政府再融资专项债券(三十八至四十二期)、再融资一般债券(八至十一期)。其中再融资专项债券(三十八、四十、四十二期)，发行规模分别为8亿元、27.25亿元、11.75亿元，募资用于置换存量隐性债务。
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