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市场新闻
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Bond Market Today
重点新闻
中央财办有关负责同志深入解读2024年中央经济工作会议精神称，我国具备加大逆周期调节力度的条件和空间，可以为实现全年目标任务提供强有力的政策支撑。财政政策和货币政策是宏观调控的两大政策工具，明年要有更多务实举措。
中央财办并表示，明年支持“两新”的超长期特别国债资金将比今年大幅增加。要在发展中化债，在化债中发展，有效防范化解地方政府债务风险。
关于如何更好支持经济大省发挥挑大梁作用，中央财办有关负责同志表示，目前，初步考虑，在资金支持上，可加大超长期特别国债、地方政府专项债的支持力度，扩大专项债使用范围，在项目申报、资金分配等方面给予更多自主权。在要素保障上，可在土地、能源、环境、数据等要素配置方面加大支持，对用地、用能、用海等指标给予倾斜，国家重大项目实施指标单列。
1至11月份，全国规模以上工业增加值同比增长 5.8%，社会消费品零售总额同比3.5%，双双持平前值；1至11月城镇固定资产投资同比3.3%，前值3.4%。qeubee汇总的机构观点认为，“双十一”提前透支叠加基数抬升，拖累11月社零涨幅回落1.8个百分比；房地产投资降幅加大或是1-11月固定资产投资增速略有回落主因；而制造业生产加速和出口偏强，支撑11月工业增加值同比小幅提速。
央行主管杂志《中国货币市场》志援引专家观点：与2024年相比，2025年的投资策略应更加谨慎与灵活，经济基本面应当是债券市场关注的关键因素，国内通胀将成为贯穿全年的关键定价因子。
债市方面，继上周10年国债收益率直落18bp，一举击破1.80%关口后，今日早盘再降逾6bp，距1.70%关口仅一步之遥。分析认为，市场毫无疑问正在透支未来行情，但当前的经济形势与政策基调短期内都不支持“债熊”，空头力量不足，市场无须太过担忧“情绪退潮”带来行情的逆转。
火爆的债市带来更多参与者。贵州茅台集团旗下财务公司近日公告，拟引进2名专业人才，其中一名为债券交易员，引发市场关注。根据公告，该岗位需具备5年及以上固定收益业务工作经历；持有银行间市场交易员资格证。主要负责银行间、交易所各类债券投资、债券价格监测等日常交易工作；负责开展债券投资相关的策略研究；债券投后管理工
作等。
城投担保引发代偿危机！南京新港开发与平安信托合同纠纷尘埃落定，被判需偿还15.7亿元。
公募基金行业的“老鼠仓”又新增两例曝光。日前，证监会对许文峰、马钰焰两位基金从业人员进行立案调查，并作出处罚。许文峰曾为浦银安盛基金经理，2020年6月加入浦银安盛基金，去年3月22日离任，离任前共管理3只FOF产品，任职回报均为负。
杭州联合农商银行增持诸暨联合村镇银行，持股比例将至51%。
（数据来源：qeubee-市场热点、新闻快讯）
资金
截止发稿，隔夜回购加权利率报1.4337，上行1.76bp；7天期回购加权利率报1.8147，上行12.6bp。
（数据来源：qeubee-CFETS 回购）
根据国际货币的资金面情绪指数，截止下午 4 点，全市场资金面情绪指数为62。
（数据来源：qeubee-国际货币）
二级利率
固收市场方面，银行间主要利率债收益率多数下行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行5bp，报1.72%；5年期国债活跃券240008，收益率下行1bp，报1.40%；10年期国开活跃券240215收益率下行5.25bp，报1.7925%。
（数据来源：qeubee-成交统计）
国债期货收盘，30年期主力合约涨0.46%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%。
（数据来源：qeubee-固收综合屏）
根据国际货币的债券分歧指数，截止下午16点15分，基金、银行、其他类机构主力买入，证券、保险主力卖出。
（数据来源：qeubee-国际货币）
中介成交统计
今天，从 qeubee 汇总中介成交数据来看，截至发稿，利率债、产业债、城投债、NCD成交大多在估值上下1bp，金融机构债以高于估值1-5bp成交为主。
（数据来源：qeubee-成交统计-全景统计）
股市
股市方面，市场全天震荡走低，创业板指领跌，高位股开始出现退潮，盘面上除了大 消费外没有特别强势的热点，全市场超3400只个股下跌，但仍有逾百股股涨停或涨超 10%。截至收盘，沪指跌0.16%，深成指跌1.3%，创业板指跌1.51%。
（数据来源：qeubee-全球市场概览）
市场观点
针对近期快速走低的收益率，招商固收张伟团队分析称，央行货币政策定调转向“适度宽松”，市场对于货币宽松预期升温，这是驱动利率持续下行的主要原因。参考利率从快速下行到盘整的经验来看，当前利率或仍有下行动力，一方面，市场对于货币宽松政策预期较强，但是降准和降息政策还未落地；另一方面，经济数据平稳恢复，上周五公布的信贷和社融数据并未超预期，宽信用还需等待；此外，交易型机构或许存在适度止盈，但是农商行本轮仍有欠配，因而难以出现集中止盈。综合来看，引发当前债市阶段性调整的力量相对不足，当前利率或仍有下行动力。投资策略上，建议关注长久期利率债，地方债和票息收益率相对较高的长久期高等级信用债也具有性价比。
来自天风固收的孙彬彬团队对跨年行情做了展望。他们在最新报告中称，市场利率没有明显“脱锚”。按照目前的通胀水平进行估算，10年期国债具有较大下行空间。从货币政策角度，国债与公开市场逆回购利率的利差已经压缩到低位，从今年以来的经验来看，利差压缩到极致后的反弹，大多由监管因素引起。对于当下，一方面市场在提前交易2025年的货币宽松，另一方面央行虽然对债市收益率保持关注，但还没有做出进一步引导和预期管理，对于长债收益率的合理空间或向下平移。
来自民生固收的谭逸鸣团队分析机构行为指出，11月以来，各类机构现券成交呈现如下特点：一是地方债放量背景下，配置盘承接能力较强，有效对冲供给压力；二是11月以来基金“抢跑”，购债力度加大，久期拉长；三是银行理财增配信用债和地方债，买入期限同样拉长；四是继上半年大幅净买入后，10月末以来农商行开始止盈。往后看，随着10年国债利率持续突破新低点位，债市止盈情绪逐渐积累，利率再度下行的阻力或将加大，市场对于10年国债利率的预期下行空间和运行区间也相应存在分化，或将放大债市波动。
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