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周三（4日），央行开展413亿元7天期逆回购操作，实现净回笼2270亿元，这已经是央行连续第七天“收水”，资金面也有所收紧，DR001加权平均利率上升9.9bp至1.4878%。今早止盈情绪使得收益率小幅上行，但在午后情绪有所好转，10Y国债活跃券利率一度下破1.95%，续创记录新低。截至发稿，国债仅10年期利率处于下行状态报1.95%，其余品种多数小幅上行；国债期货多数收涨。
“央行连续7天收水或与地方债密集发行接近尾声有关，年末重要会议临近，止盈需求也会增多”，业内人士对媒体指出。
光大期货宏观资深分析师朱金涛对qeubee live表示，当前再融资专项债债供给压力最高的阶段已经过去，而货币政策保持积极基调，且年内还有一次降准可以期待的背景下，债市回调压力较小。但与此同时，经济持续好转以及明年的政策基调是当前债市的主要关注点，也是制约债市持续走强的根本原因。
整体上，朱金涛表示，再融资专项债发行高峰期货币政策予以积极配合，利空落地推动债券市场持续走强。当前债券市场多空交织背景下，缺乏持续上涨动力，预计短期内债市重新进入横盘整理态势，国债收益率进一步下行空间有限。
红军债市笔记主理人毛鸿军也表示，按照台阶理论10年国债1.95%应该有一定阻力，在此应有所震荡，1.95%以上至1.90%的顺畅下行，或许要等会议结束低于预期的利空出尽才能实现。
利率债市场成交方面，qeubee数据显示，全天TKN优势明显。机构行为来看，qeubee数据显示，整体来看，银行为主要买入力量，证券、基金为主要卖出力量。【公开市场操作】
中国央行开展373亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。据qeubee统计，今日公开市场有1903亿元逆回购到期，净回笼1530亿元。【资金面】
隔夜shibor报1.4790%，上行9.80个基点；1周shibor报1.6880%，上行10.00个基点；3月shibor报1.7620%，下行1.00个基点。
截止发稿，银行间市场方面，DR001利率上行9.9bp至1.4878%，DR007利率上行10.83bp至1.7179% ；交易所回购市场方面，GC001利率下行3bp至1.7000%，GC014利率上行1.00bp至1.7900%。【利率债】
银行间主要利率债收益率涨跌不一。截至17:40，10年期国债活跃券收益率下行0.25bp报1.95%，超长期国债活跃券收益率上行0.8bp报2.145%，10年期国开债活跃券收益率下行1.05bp报2.0225%。【国债期货】
国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.01%报115.71，10年期主力合约涨0.02%报107.565，5年期主力合约基本持平报105.805，2年期主力合约跌0.01%报102.752。【一级发行】
qeubee数据显示，10年期“24进出11(增发12)”加权利率1.9995%，全场倍数4，边际倍数1.09。【中证转债】
中证转债指数收跌0.39%。
【信用债】
截至17:00，今日信用债涨幅排名靠前的有：【债市展望】
在10年国债利率下破2.0%创历史新低之后，债市对政策的敏感度进一步提升。
qeubee调查显示，近七成（69.4%）市场主体认为，12月债市风险因素主要是中央经济工作会议出台新政策，若有超预期的增量政策，可能使得债市短期逆风。
货币政策方面，11月央行“按兵不动”，步入12月，qeubee调查显示，多数机构认为央行“降息”概率不大，但极有可能降准25bp，而这也是市场预期12月债市最大利好因素。但也有机构提醒，降准落地可能走“利多出尽”。
12月资金面或维持宽松，多数机构预计12月DR007利率中枢有望下移向政策利率（1.5%）靠拢，可能在1.5%-1.6%区间。
今年年末债市“抢跑”已然提前，但多数市场主体认为，地方债供给压力不大，市场已有所消化。谈及投资者12月青睐的债券品种，多数市场主体看好长端和超长端利率债的表现。
【要闻关注】
非银同业存款降价引货基等资金外溢，同业存单能否接住这波富贵？
随着非银同业存款定价规范的落地，同业存款的大幅降价意味着相当一部分存款或将转向更高收益的资产。机构指出，从普通货基、现金管理类产品和重要货基来看，因其投资于有固定期限银行存款的比例有不同限制，外溢的资金规模也各有不同。但总体来看，同业存单成为了填补市场对同业资产需求缺口的一大选择。本月初以来，同业存单显现初了供需两旺的状态，行情也已启动。机构认为，同业存单后续发行规模或还有空间。同时，此次定价规范的实施，对债市本身意味着多重利好。
点心债市场重现8.5%票息，以一己之力拉高全省城投债融资成本
近日，浙江湖州吴兴区一城投发行的点心债因8.5%的高票息受到市场关注。点心债发行成本较城投境内债普遍偏高，但近来，化债政策带动城投债票面融资成本普遍下行，8.5%票息的点心债已经4个月未出现在市场。此外，该只债券也是浙江省今年以来首只票息超过8%的债券，此前，该省点心债票息最高仅为6.98%，今年平均发行利率为5.05%。
新一轮化债政策为信用扩张松绑，机构称明年城投融资有望边际改善
在地产与城投两大板块均受一定约束后，货币信用周期扩张受阻引发市场担忧，但随着新一轮化债政策落地，情况悄然生变。民生固收认为，本轮化债政策落地预计将一定程度带动经济增长和信用扩张，新的周期或正在孕育。在置换债的逻辑以及“退名单”深化之下，明年城投融资有望较今年边际改善。不过，由于本轮化债以置换隐债为主，且当前财经纪律也更为严格，政策后续的实际拉动效果还需进一步观察和合理评估。
化债贡献几何？民生证券：拉动2025年新增社融达37万亿元，对应增速9.1%
化债对社融的拉动有多大？根据机构测算，在理想情况下（不考虑化债后地方政府行为是否会有所变化，加杠杆是否会逐步形成），预计各地区2025年新增社融有望在33万亿元以上，而考虑到历年各地区新增社融合计值占全部社融总规模的平均比例为89%，由此预计2025年社融总增量达37万亿元，对应的社融增量预计达到9.1%以上。
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