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2024年8月9日东方财富公布了2024年半年度经营业绩：营收49.4亿同比下降14%，净利润40.6亿同比小幅下降4%，公司的利润率依旧非常夸张，营收50亿，净利润40亿，营业利润率高达80%，完爆茅台！妥妥的赚钱机器！其中第二季度营收下降15.35%，净利润下降4.27%，扣非净利润下降11.14%。看看上证指数月线，4月份表现较好一点，5-6月份市场呈现缩量小跌，所以公司这个业绩算是相当不错的了。在过去几年的大熊市里，不管是营收还是净利润，公司下降的幅度并不多，特别是净利润，下跌幅度不足10%，从这个角度来讲，公司的抗周期的能力是非常强的。不过公司净利润下降幅度较低，主要原因是投资收益及公允价值变动收益16.39亿同比增长42.14%，占总利润40.4%；下面我们来看看过去几年投资收益及公允价变动收益占当年归母利润多少。2023年归母净利润81.93亿，投资收益及公允价值变动收益22.36 亿元，占总利润27.3%；2022年归母净利润85.09亿，投资收益及公允价值变动收益11.17 亿元，占总利润13.1%；2021年归母净利润85.53亿，投资收益及公允价值变动收益10.1 亿元，占总利润11.8%；2020年归母净利润47.78亿，投资收益及公允价值变动收益3.16 亿元，占总利润6.6%；从以上可以看出公司的投资收益及公允价值变动收益占总利润逐年提升，今年半年度投资收益及公允价变动收益占当年归母利润已经达到40%，这是公司净利润能够保持非常坚挺的重要原因之一。这里顺便提一下，有些投资者朋友会经常吐槽公司分红太少，过去那么多年公司的股利支付率仅为10%左右，那么公司把留存的利润用在哪里？大家想想为什么公司的投资收益过去几年为什么会保持高增长，那就是公司把账上大量的现金都用于投资，今年半年报显示，以公允价值计量的金融资产：公司初始投资总成本994亿，期末金额为1010亿，其中投资金额最多的是债券，初始投资成本690亿，也是目前累计投资收益最多的，剩下像基金、股票基本都以亏损为主，不过还好占比不多，所以说公司分红少，更多的是用于投资，使得公司的投资收益近几年持续上升。在营业收入中证券服务保持较为稳定，仅下降5.2%，金融电子商务服务（天天基金）下降较多29.72%；今年半年报显示公司的股基交易额9.21万亿，2023年半年报是9.84万亿，2022年半年报是9.64万亿，总体上来看较为稳定。报告期A股股基日均交易金额9763亿元，同比-8%。公司手续费及佣金净收入（以证券经纪业务收入为主）24亿较去年同期24.9亿小幅下降4%，公司股基交易市占率相对稳定，24H1公司市占率4.00%，较去年同期提升0.05%，但较去年全年下降0.02%。报告期市场两融日均余额1.53亿元，同比-4%。公司利息净收入10.3亿较去年同期11.2亿下降8%；但公司融出资金的市占率却是持续提升，截至24H1公司融出资金余额435.8亿元，市占率3.01%，同比提升0.27%。公司市占率保持稳定，两融融出资金市占率持续提升，表明公司纪经业务在同行业中竞争力依旧较为突出。现在我们再来看下东方财富证券经纪、融资融券业务，2024年半年报营业收入47亿较去年同期43亿同比增长9.3%，净利润30.74亿较去年同期27.64亿同比增长11%，再次验证公司在纪经业务、融资融券等业务中竞争力依旧非常突出，进攻力非常强。 今年半年报公司的销售费用、管理费用、财务费用随着营收的下降都有不同程度的下降，但是公司的研发费用却是持续保持较大的增长9.85%； 今年半年报公司自主研发的“妙想”金融大模型持续迭代升级，有望为用户带来更为良好的用户体验，增加用户粘性，为此公司荣获“2024福布斯中国人工智能科技企业”。公司的这份半年报，在行业如此低迷的情况下，还能保持较为稳定，实属不易，表明公司的抗风险能力较强，在经纪业务中公司依然具备较强的竞争力，表现更为突出的还是公司的投资业务，近几年公司投资收益保持着快速增长，这是公司净利润能够保持稳定的最重要原因之一。那么现在市值1651亿，股价10.46元，PE20倍，这个估值算贵吗？东财无疑在券商行业里拥有较强的市场竞争力，因为它的商业模式是目前传统券商难以抵抗的，近两年整个资本市场十分低迷，公司的利润依然保持较为稳定，表明公司抗周期能力非常强，一方面是公司能够为用户提供较好的用户体验，另一方面用户群体也较为优质，只要未来市场有所好转，公司的业绩也将会得到大幅提升，当前公司市值2174亿，股价13.71元，PE26.5倍，这个估值算贵吗？对于这家周期成长股来说，我认为是不贵的，只要行情向好，业绩就会呈现爆发性增长，此时就是一个布局时期，如果未来公司股价能够再便宜点，比如10元以下，则更好，像这类周期成长型企业，股价跌得越多，回报率也就越高，股价弹起来也会越高。
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