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中国中免系列文章在我的对话框里输入：中国中免，就会自动跳转7月12日中国中免发布了2024年半年度业绩快报：营收312.6亿同比下降12.81%，净利润32.9亿同比下降14.94%；
如果按这个业绩预告来看的话，第二季度营收124.6亿较去年同期150.9亿下降17.5%，第二季净利润9.9亿较去年同期15.65亿大幅下降37%。
从某种程度上来讲这算是一份暴雷的中报，心里都拨凉拨凉的，大家以为周一有可能跌停伺候。
但事实上周一公司股价也只是小幅下跌1.28%，周二小幅上涨0.88%，从近期公司的股价走势来看，还算是比较坚挺的。
近期公司股价为什么在业绩暴雷，股价还能保持坚挺？这是为什么？
公司从2021年400元的高位持续下挫，目前已经跌了3年半时间，现在67元左右，市值从8000亿到现在的1400亿，市值已经缩水了83%，可谓非常惨烈。
公司估值曾经最高200倍PE，现在仅20PE，“眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了”，曾经的辉煌，现在的落寞，非常鲜明，非常强烈。据海口海关数据，海南1—5月离岛免税销售金额为169亿元，同比下降29.6%；免税实际购物人次300万人次，同比下降9.7%；离岛免税购物件数为1793万件，同比下降36.3%。此外，据建银国际研报显示，今年4—5月，中国中免海南免税店销售额同比下降42%，降幅较首季的25%继续扩大。
4月海南离岛免税购物总金额下降44.5%跌破22亿，购物人次下降23.7%到45.2万人次，人均消费额下降到4805（去年月均5962元）。
从这里可以看出，海南旅游人数与客单价的同步下降，说明当下消费环境的疲软。
所以中免业绩的下降，之前股价持续下跌，市场早已有预期。
其实公司的经营状况也没有大家所想象中的那么糟糕，海南免税的下降很大有一部分原因是被分流，现在公司出入境免税门店收入、盈利能力都已经出现较大的改善，北京机场收入同比增长超200%， 上海机场同比增长超100%。继续推进海外布局，拓展境内渠道，实现爱达·魔都号邮轮免税店开业、新加坡樟宜机场麒麟（Qeelin）精品店开业，中标新加坡樟宜机场MCM精品店、香港国际机场麒麟精品店经营权；境内中标广州白云国际机场T1航站楼出境免税店、昆明长水国际机场出境免税店经营权。
那么现在65元的中免，市值13456亿，PE20倍，这个估值算贵吗？
从以上分析公司的这份年报表现平平，虽然免税行业具有较强的刚性需求，但由于宏观环境及消费环境低迷，人均消费能力有所不足，再加上因美元升值，人民币值贬值，导致了采购成本上升，毛利率恢复不够理想，以致公司的利润恢复能力远远不足，未来公司的业绩提升，一是宏观环境的改善，二是采购成本要有所控制，美元长期保持高位，人民币长期贬值对公司来说是个巨大的挑战，2024年1-2月份海南免税销售额不及预期，成长要想保持较高速的增长难度很大，当下26倍PE左右的中免（股价85元，市值1767亿），这个估值在我眼里依然没有我们想象中的便宜，最多算是比较合理吧。
如果2025年公司利润恢复到100亿左右，如果给予20PE，市值2000亿，股价100元，距离当前股价85元，涨幅仅17%；如果给予25PE，市值2500亿，股价120元，涨幅42%。当下安全边际依然不够，我的兴趣依然还不是很大，如果股价有机会跌到70元以下，或许还是可以看看。.......................................
最近中国中免也公告了半年度业绩，营收312.6亿同比下降12.81%，净利润32.9亿同比下降14.94%；如果按这个业绩预告来看的话，第二季度营收124.6亿较去年同期150.9亿下降17.5%，第二季净利润9.9亿较去年同期15.65亿大幅下降37%。
这个业绩可以说是有点暴雷了。但是资本市场却是反应不大，周一股价也只不过下跌了1.28%，今日还上涨了0.88%，对于这个业绩似乎市场已经有所预期，如果按目前这个业绩来看，2024年公司利润有可能仅为60亿左右，目前1400亿，股价67元，对应PE20倍多一点。当然这个估值我们不能说贵的，但在当下，要说便宜也是谈不上。
这个贵与便宜，它是一个比较相对的，没有绝对的说法，因为企业的发展受经济周期，经营周期等影响，企业业绩就会有波动，有时快，有时慢，慢的时候估值就会便宜点（市场比较悲观），快的时候，估值就会贵一点（市场比较乐观）。
决定公司业绩的好坏，有以下几点，一是宏观经济、消费环境要有所回䁔，二是人民币持续升值，三是消费税改革。其中宏观经济，消费环境起到非常重要的作用。
中国中免的竞争优势是非常强的，牌照虽然没有像以前那么稀缺，但对于绝大多数行业供给端还是比较有限，现在估值是不贵的，未来还能不能再便宜，只能看便宜。
我们做投资的，一定要把握企业的主要逻辑，不贵较为便宜的时候要多多关注，最终市场如何给公司定价，到底有多便宜，我们也不好判断。
但真正的便宜，我还是相信我自己能一眼看得明白的。虽然资本市场经历了那么多年的熊市，真的又好又便宜的公司依旧不多。
1、上海家化
2、爱美客 3、顺络电子 4、永新股份 5、汤臣倍健 6、同花顺 7、恩华药业 8、长春高新 9、双箭股份 10、健民集团 11、东阿阿胶
12、志邦家居 13、北新建材 14、海信家电 15、华侨城 16、国检集团 17、洽洽食品 18、分众传媒 19、百润股份 20、上海机场
21、格力电器 22、万科 23、洋河股份 24、春秋航空 25、新城控股 26、美的集团 27、永辉超市 28、宋城演艺 29、万达电影
30、南极电商 31、中国巨石 32、恒瑞医药 33、恒逸石化 34、隆基绿能 35、健帆生物 36、中国中免 37、中顺洁柔 38、欧普康视
39、正海生物 40、涪陵榨菜 41、海尔智家 42、福耀玻璃 43、东方雨虹 44、海康威视 45、东方财富 46、生益科技 47、药明康德
48、伊利股份 49、牧原股份 50、贝泰妮 51、公牛集团 52、安井食品 53、天味食品 54、恩捷股份 55、舍得酒业 56、海螺水泥
57、华特达因 58、今世缘 59、山西汾酒 60、泸州老窖 61、五粮液 62、千禾味业 63、安琪酵母 64、中国神华 65、华测检测
66、中航光电 67、汇川技术 68、爱尔眼科 69、宁德时代 70、石英股份 71、华润三九 72、福寿园 73、一拖股份 74、元祖股份 75、太阳纸业 76、山河药辅 77、晨光股份 78、青岛啤酒 79、重庆百货 80、贵州茅台
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