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顾家家居系列文章在我的对话框里输入：顾家家居，就会自动跳转系列一：一家估值只有8PE，股息率高达6.4%的软体巨头，股价有望迎来大涨？说起顾家家居，我想各位读者朋友们并不会陌生，以前购买过顾家家居的床上用品，一用就用上好多年，到现在也没有更换过，质量是相当不错的。
我所研究的企业绝大部分都来自于我们身边的企业，因为只有我们接触得到，我们才能的理解其产品，通过产品来了解公司，这样投资犯错的概率有可能会大幅减少。
另一方面，一家品牌能够被绝大多数老百姓所认识，也就说明公司在这个行业是具备较强的品牌影响力的。
而我所投资的企业，就是要寻找那些品牌影响力强，产品竞争力强的企业（或产品可靠）。
在9月18日，公司股价最低21.44元，总股本8.22亿，市值176亿，2023年公司净利润20亿，市盈率PE仅为8.8倍，今年公司分红为11.29亿，股息率为6.4%。
看到公司过往分红不错，且业绩非常稳定，估值低，又有较强的品牌知名度，这样的公司引起我的注意，于是顺便研究起这家公司。
下面我们来看看顾家家居这家上市公司是否值得我们长期关注？
公司的净资产收益率常年保持在20%以上，公司的盈利能力非常出色，只有2020年净资产收益率仅为13.76%，这是为什么？这个问题下文会作出解答。
公司的毛利率稳中有降，但波动不是特别大，2015年毛利率最高41.13%，2021年毛利率最低28.87%；
公司的净利率则波动较大一点，2013年净利率最高14.94%，2020年净利率最低6.84%；过去十年（2013-2023年）公司的营业收入复合增长约22%左右，净利润复合增长达17%，净利润增速低于营收增速，公司的规模效应不太明显，但公司的成长性总体还算是不错的，不过近两年由于受到房地产行业不景气的影响，公司营收、净利润都出现一定程度的放缓。
这是有一个问题，为什么2020年公司的净资产收益率仅为13.76%，主因是2020年公司净利润下降27.19%。
2020年受国内外新冠疫情影响，家具行业受到一定程度的冲击，家具行业消费出现滞后现象，公司由于之前并购较多的企业，产生了较多的商誉，在2020年公司一次性减值4.9亿，导致了公司净利润大幅下降27.19%，如果把这减值部分还原回去，那么2020年净利润13.35亿（4.9+8.45）较去年同期11.61亿同比增长15%；2016年公司正式从沪交所主板上市，公司业绩持续保持较高速增长，为了推进公司全球化发展战略，公司于2018年开启外延性扩张，并购了大量的企业，主要有纳图兹贸易有限公司、泉州玺堡家居科技有限公司、东莞优先家居有限公司等，并产生了8.33亿的商誉。
有些收购的企业是有业绩承诺的，比如上海三问家居服饰有限公司、卡文家居。
2020年疫情期间，公司收购的企业业绩表现不如预期，从而导致了大量的商誉减值，以致2020年公司净利润大幅下降27%；
但之后公司的业绩再次重拾增长，2021年公司净利润大幅增长96.87%，已经大幅消化商誉减值带来的影响。公司的应收账款转周天数常年低于30天，回款周期不到一个月，正常情况下，公司的利润含金量是非常高的。
过去十年公司的平均净现比1.4，表明公司的利润含金量非常高。近几年公司的资产负债率保持在40%-50%左右，公司资产负债率不低；
不过公司的有息负债率近几年都不足10%，有息负债率非常低，公司的经营还是属于非常稳健的，资产负债率不低主要还是来自于无息负债引起的。
打开公司的资产负债表，我们可以看到公司的有息负债构成，基本都来自于短期借款，长期借款非常少或者没有。过去11年公司的资金占用力是2.66，表明公司在上下游产业链中占款能力非常强。【公式】：资金占用力=（应付账款+预收款）/（应收账款+预付款），该指标大于1说明资金占用上下游资金能力较强，有较强的话语权。（2.24+9.34+3.74+11.02+13.63+2.93+8.71+7.44+4.62-2）（4.24+4.98+5.75+8.22+9.89+11.61+8.45+16.64+18.12+20.06）；
过去十年公司创造的自由现金流占总利润比例57%，总体上来说公司创造自由现金流的能力还算是不错的，在2016-2020年阶段，由于公司资本支出较少，此阶段公司创造自由的现金流非常多，但在2021年之后，公司的资本支出大幅提升，导致了公司创造自由现金流能力有所弱化，这是为什么？
主要因为2021年公司开始大幅扩张，2021年在建工程10亿较2020年3.69亿大幅增长170%；
当时在建工程总投入预算达60.7亿，其中顾家定制智能家居制造项目10亿，华中（黄冈）基地年产60万标准套软体及400万方定制家居产品项目15亿，顾家家居华中（黄冈）第二制造基地10亿，年产80万标准套软体家具项目（一期）13.8亿；
为什么2021年公司会大幅扩张呢？我想主要是因为2021年公司业绩出现大幅增长，2021年公司营业收入大幅增长44.81%，净利润大幅增长96.87%；
在业绩高增长时期，管理层的信心也是非常满满的，在2021年报里管理层对未来的判断：过去国内房地产高速增长，地产红利驱动家具行业 1.0 时代。家居企业可通过产能扩张、渠道覆盖、传统营销发力、品类延伸来实现业务规模的快速壮大。从以上分析，公司的基本面还算不错，净资产收益率常年保持在20%以上，利润含金量非常高，有息负债率较低，经营十分稳健，上下游产业链中具备较高的议价权，创造自由流的能力较强，过去历史公司的成长性也不错，不过近几年成长性有所放缓。
但是现在估值仅有12PE，市值242亿，股价29.5元，这个估值算便宜吗？
欢迎关注系列二：顾家家居2023年报解读及未来展望
1、上海家化
2、爱美客 3、顺络电子 4、永新股份 5、汤臣倍健 6、同花顺 7、恩华药业 8、长春高新 9、双箭股份 10、健民集团 11、东阿阿胶
12、志邦家居 13、北新建材 14、海信家电 15、华侨城 16、国检集团 17、洽洽食品 18、分众传媒 19、百润股份 20、上海机场
21、格力电器 22、万科 23、洋河股份 24、春秋航空 25、新城控股 26、美的集团 27、永辉超市 28、宋城演艺 29、万达电影
30、南极电商 31、中国巨石 32、恒瑞医药 33、恒逸石化 34、隆基绿能 35、健帆生物 36、中国中免 37、中顺洁柔 38、欧普康视
39、正海生物 40、涪陵榨菜 41、海尔智家 42、福耀玻璃 43、东方雨虹 44、海康威视 45、东方财富 46、生益科技 47、药明康德
48、伊利股份 49、牧原股份 50、贝泰妮 51、公牛集团 52、安井食品 53、天味食品 54、恩捷股份 55、舍得酒业 56、海螺水泥
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66、中航光电
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有巴菲特、格雷厄姆、彼得林奇、查理芒格、邓普顿、大卫史文森、约翰鲍格尔、瑞达利欧、吉姆柯林斯、吉姆罗杰斯、霍华德马克斯、约翰涅夫等等。
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