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编者语：不知历史，怎可知未来？
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分份传媒系列文章：
系列一：超级印钞机的坠落与崛起
系列二：分众传媒2020年年报解读--隐藏的利润在哪
系列三：分众的竞争力与未来空间的思考
系列四：全面解析分众传媒2021点中报
系列五：分众传媒2021年报解读
系列六：立贴为证，看看明年今日这家公司值多少钱？
系列七：分众传媒2022半年报解读
系列八：分众传媒2022第三季报解读：
系列九：分众传媒2022年报及一季报解读
系列十：分众传媒2023半年报解读
系列十一：厉害了，这家公司利润的80%用于分红！
系列十二：这家公司利润的80%用于分红，年报预告解读（分众传媒2023年业绩预告解读）
系列十四：一个善意的乌龙：利润100%分红，股息率8%的现金奶牛，利空变利好，股价暴跌到暴涨！
2024年10月28日晚分众公告了2024年三季报：
营收92.6亿同比增长6.76%，净利润39.7亿同比增长10.16%，其中第三季度营收同比增长4.3%，净利润同比增长7.59%。
在当下整个宏观环境、消费环境非常低迷时期，公司今年前三季度还能保持稳健的增长，非常不易。看看第三季度，业绩大幅下降的白马股可真不少，比如海康威视第三季度营收同比增长0.3%，净利润下降13%。中国中免第三季度营收下降22%，净利润大幅下降52%；爱美客第三季度营收仅同比增长1.1%，净利润同比仅增长2.13%；万华化学第三季度营收同比增长12%，净利润大幅下降29.4%；迈瑞医疗第三季度营收仅增长1.43%，净利润下降9.31%；等等。
2024年1—9月份全国规模以上工业企业利润下降3.5%，其中9月份，规模以上工业企业利润同比下和27.1%；数据显示，2024年9月末，广义货币（M2）余额309.48万亿元，同比增长6.8%，比上月末高0.5个百分点。狭义货币（M1）余额62.82万亿元，同比下降7.4%。令人高兴的是，M2出现了拐点，这说明货币开始扩张，但是代表流通货币的M1增速却在继续下滑，说明经济紧缩的情况正在加剧。M2-M1的剪刀差，创下近30年以来最高纪录，也应对了当下中国遭遇30年最大经济危机的现状。
2024年9月份社会消费品零售总额增长3.2%，社会消费品零售总额持续保持在低位徘徊，说明整个消费环境十分低迷。
经过这样简单对比，我们就能很清楚知道，公司能够持续保持一定的增长，是来之不易的，当然这也是管理层努力的结果。关于宏观环境，其实不用数据，我们都能深刻感受到，在股票、房产、工资持续缩水的情况下，整个社会都很看到“信心”的存在，老百姓的生活都处于水深火热之中。
从单季度来看公司的营收、净利润环比持续保持一定的增长，第一季度营收27.3亿，第二季度营收32.38亿，第三季度营收32.94亿；第一季度净利润10.4亿，第二季度净利润14.53亿，第三季度净利润14.75亿，估计第四季度净利润有望突破15亿。2024年一季报公司营收增长6%，净利润增长10%，2024年业绩有可能会增长10%左右，利润预估在55亿左右，当然现在也只是估计，像分众这类公司，受宏观环境的影响还是较大的，只要经济恢复较快，公司的利润将会快速释放，毕竟现在的屏幕比以前多了很多，而且映前广告还远远没有恢复，但是如果宏观经济依然处于弱复苏状态，严重一点经济下行，利润就会徘徊不前，甚至都有可能是负增长。所以做投资时一定要保守，这也是为什么我要强调一定要在非常便宜的情况下买入。
今年三季度毛利率66.22%较去年同期65.48%小幅提升0.74%，毛利率的提升主要是AL技术的应用使得公司的经营成本，经营效率都有较大的提升。毛利率的提升使得净利率42.15%较去年同期41.31%小幅提升0.84%，净利率提升高于毛利率，表明公司费用管控依旧非常出色。今年三季报公司应收账款25.72亿较去年同期16.07亿大幅增长60%，公司应收账款增长非常快，导致了应收账款周转天数64天较去年同期48天增加16天，不过仔细观察，公司应收账款周转天数与半年报相差不大。关于应收账款账期问题，在8月9日最新的调研纪要里，管理层对应收账款也作了一定的阐述：应收账款的增加，主要是受宏观环境影响客户账期延长。
今年三季报公司合同负债5.1亿较去年同期6.19亿下降18%。
合同负债的小幅下降与应收账款的大幅增长都与当下宏观环境低迷高度相关，宏观环境较弱，广告主资金就会有一定的压力，账款就会延长。
其他的科目没有太多可以值得关注的，三季报公司也没有新增多少有息负债，唯一有变化的是公司类现金占总资产比例较年初减少了不少；
今年三季报公司类现金84亿（货币资金38.6亿+交易性金融资产12.52亿+一年内到期的非流动资产12.98亿+其他流动资产12.39亿+其他非流动资产7.52亿）占总资产34.4%（244亿）
2023年公司货币资金35亿、交易性金融资产53.6亿，一年内到期的非流动资产1.1亿，其他非流动资产25.2亿，类现金共114.9亿占总资产47%（243.6亿），公司账上类现金流非常充裕。
三季报类现金占总资产比例较年初有所减少，主要是因为公司超预期的分红，6月13日分红47.66亿，9月26日分红14.44亿，2024年共分红62亿，公司分红了那么多，账上类现金依旧占总资产比例还有34.4%，可见公司生产现金的能力是多么的强悍。公司的资产负债表非常简单，资产有两大块，一块是大量的类现金占总资产47%，另一类是股权资产占总资产24%，这两者占总资产71%；为什么公司会形成这两大类资产，因为公司属于轻资产，没有多少资本支出，创造了大量的现金流，早期宏观环境还不错，公司会有较多的股权投资，如今整个商业环境非常一般，近几年公司股权投资已经没有新增，
为了维护股东权益，公司基本把当年利润都用于分红，对我们投资者来讲，这就是对股东最大的回报；
那么当下公司市值940亿，股价6.5元，PE19倍左右，这个估值还算贵吗？
在我眼里，当下公司估值依然不贵，目前公司的股息率约5%左右，对比银行的理财产品2%，公司的估值依然具备一定的性价比，不过要说买点，我曾发文：600亿市值的分众是属于一眼就看得到的便宜，其合理估值应该会在1200亿左右。
2024年一季报公司营收增长6%，净利润增长10%，2024年业绩有可能会增长10%左右，利润预估在55亿左右，当然现在也只是估计，像分众这类公司，受宏观环境的影响还是较大的，只要经济恢复较快，公司的利润将会快速释放，毕竟现在的屏幕比以前多了很多，而且映前广告还远远没有恢复，但是如果宏观经济依然处于弱复苏状态，严重一点经济下行，利润就会徘徊不前，甚至都有可能是负增长。所以做投资时一定要保守，这也是为什么我要强调一定要在非常便宜的情况下买入。
注：关于估值部分纯属拍脑袋，请勿对号入座，公司分析、观点也不见得是正确的，请理性对待，以上观点，仅供参考。
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