钢铁行业2024年三季报总结：内需预期向好，提振钢铁基本面
文摘
财经
2024-11-08 23:51
四川
◾ 2024Q1-Q3 钢铁板块上涨，10 月至今上涨持续。2024Q1-Q3 钢铁板块上涨，10 月至今上涨持续。2024Q3 钢材价格回落，螺纹价格环比下跌8.31%，热卷价格环比下跌 11.98%，钢企利润再度受损。2024Q1-Q3，SW钢铁上涨 11.14%，在申万行业中排名第 22。2024 年 10 月至今， SW 钢铁上涨 2.88%，在申万行业中排名第 21。细分来看，普钢板块表现相对较好。SW普钢方面，2024Q1-Q3整体上涨 14.84%，2024 年 10 月至今上涨 3.90%。SW 特 钢 方 面， 2024Q1-Q3 整 体 上 涨 6.91% ， 2024 年 10 月 至 今 上 涨0.32%。
◾ 钢铁板块基金持仓比例下滑。从基金持仓角度来看：2024Q3 钢铁板块配置比例环比下滑 0.13pct 至 0.29%。2020Q4 以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从 2020Q3 的 0.15%，持续攀升至2021Q3 的 0.80%。但随着 2021Q4 钢价重心下移，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例持续下滑至 2023Q1 的 0.38%。2023Q2 钢铁板块配置比例环比回升，但由于市场对地产担忧仍在，2023Q3 开始，基金对钢铁配置总额下滑。
◾投资建议：内需预期向好，提振钢铁基本面
1） 政策组合拳出台。9 月 24 日，中国人民银行行长潘功胜宣布，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由 25%下调至 15%。政策组合拳加速出台有望提振钢铁市场基本面预期。
2） 普钢板块：关注钢铁龙头标的。钢铁需求有望长期维持稳定，而原料端供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，尤其是龙头企业高端品种比例不断提高进一步增厚利润，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等。
3） 特钢板块：关注业绩良好的标的。受益于下游航空航天，油气开采、汽车等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望稳定增长，建议关注久立特材、常宝股份、翔楼新材等。
◾风险提示：地产用钢需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
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2024Q1-Q3 钢铁板块上涨，10 月至今上涨持续。2024Q3 钢材价格回落，螺纹价格环比下跌 8.31%，热卷价格环比下跌 11.98%，钢企利润再度受损。2024Q1-Q3，SW 钢铁上涨 11.14%，在申万行业中排名第 22。2024 年 10 月至今， SW 钢铁上涨 2.88%，在申万行业中排名第 21。
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对比指数而言，钢铁板块表现较弱。2024Q1-Q3 钢铁板块（11.14%）表现弱于上证综指（24.65%）与沪深 300（28.69%）。2024 年 10 月至今钢铁板块(2.88%)弱于上证综指（3.05%），强于沪深 300（0.25%）。![]()
细分来看，普钢板块表现相对较好。SW 普钢方面，2024Q1-Q3 整体上涨14.84%，2024 年 10 月至今上涨 3.90%。SW 特钢方面，2024Q1-Q3 整体上涨 6.91%，2024 年 10 月至今上涨 0.32%。![]()
个股方面：2024Q1-Q3，区间上涨幅度前五的企业分别是沙钢股份、盛德鑫泰、包钢股份、南钢资源、酒钢宏兴；跌幅前五的企业分别是抚顺特钢、广大特材、杭钢股份、武进不锈、西宁特钢。![]()
2024 年 10 月至今，区间上涨幅度前五的企业分别是酒钢宏兴、重庆钢铁、沙钢股份、安阳钢铁、包钢股份；跌幅前五的企业分别是武进不锈、中信特钢、中南股份、南钢股份、友发集团。![]()
从钢铁板块财务数据来看：2024Q1-Q3 钢铁板块营业收入同比下滑 8.99%，归母净利润下滑 114.79%。2024Q3，钢铁板块营业收入同比下滑 12.64%，归母净利润下滑 201.25%，环比下滑 357.82%。![]()
从钢铁细分板块财务数据来看：2024Q1-Q3，普钢板块营业收入下滑10.43%，特钢板块对应下滑 1.97%，归母净利润普钢下滑244.93%，特钢同比下滑 7.27%。2024Q3，普钢板块营业收入同比下滑 14.56%，特钢板块同比下滑 3.23%，归母净利润普钢同比下滑241.89%，特钢同比下滑 48.76%；环比来看，普钢板块归母净利润大幅下滑，特钢板块归母净利润环比下滑 45.89%。![]()
从销售毛利率与销售净利率来看：2024Q1-Q3，由于钢价持续回落，上市钢企毛利率下滑至 4.63%，净利率回落至-0.07%；2024Q3，毛利率同比回落至3.25%；净利率同比下滑至-1.66%。![]()
钢铁板块资产负债率回升。从资产负债率的角度来看，钢铁板块资产负债率自 2015 年开始下行。2021 年整体资产负债率已降至54.83%，2024Q3 资产负债率小幅上升至 56.95%。![]()
从个股来看：2024Q1-Q3 钢铁板块中归母净利润增速最高的公司分别为盛德鑫泰(+166%）、柳钢股份（+85%）、海南矿业（+14%）、抚顺特钢（+12%）、南钢股份（+5%）；而 2024Q3 归母净利润增速最高的公司分别为盛德鑫泰（+232%）、甬金股份（+53%）广大特材（+52%）、久立特材（+1%）、西宁特钢（+87%）。![]()
从基金持仓角度来看：2024Q3 钢铁板块配置比例环比下滑 0.13pct，至0.29%。2020Q4 以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升,从 2020Q3 的 0.15% ,持续攀升至 2021Q3 的 0.80%。但随着2021Q4 钢价重心下移，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例持续下滑至 2023Q1 的 0.38%。2023Q2 钢铁板块配置比例环比回升，但由于市场对地产担忧仍在，2023Q3 开始，基金对钢铁配置总额下滑。![]()
细分个股而言：前 10 家企业的公募基金持仓市值占比从 2024Q2 的91.71%提升至 2024Q3 的 94.36%，其中宝钢股份持仓市值占比从25.14%上升至 30.91%，排名行业第一。2024Q3 公募基金持仓前 10家公司合计 85 亿元，，分别为宝钢股份 27.84 亿元（30.91%）、久立特材 17.19 亿元（19.08%）、永兴材料 13.26 亿元（14.72%）、中信特钢 5.40 亿元（5.99%）、甬金股份 5.06亿元（5.61%）等。![]()
从个股增持方面来看： 24Q3 公募基金增持钢铁板块的前 5 大股票分别为：包钢股份被增仓 2491.6 万股、永兴材料被增仓 534.3 万股、友发集团被增仓399.6 万股、新兴铸管被增仓 265.3 万股、马钢股份被增仓 143.9 万股。![]()
反之，从个股减持方面来看：24Q3 公募基金减持钢铁板块的前 5 大股票分别为：南钢股份被减仓 13604.4 万股、抚顺特钢被减仓12663.1 万股、华菱钢铁被减仓 6441.7 万股、太钢不锈被减仓 5968.6万股、新钢股份被减仓 3658.1万股。![]()
3.1 钢材供需展望：以旧换新+专项债加速，需求保持韧性
3.1.1 建材需求磨底，工业材保持韧性
2024Q3，建筑业-施工同比跌幅收窄，新开工、竣工同比跌幅扩大。房屋新开工面积累计同比为-14.58%，施工面积累计同比为-5.80%，竣工面积累计同比为-6.50%。百城土地成交同比转负为正。由于三季度地产政策不断，降低存量房贷利率、降低二套房首付比例、部分城市放宽限购，楼市成交逐步回暖。Q3 土地成交同比转正，工业用地同比为 34.27%，住宅用地同比为11.11%，对未来地产新开工或有一定支撑。![]()
2024Q2 基建投资累计同比增速为 9.26%。Q3 地方政府专项债发行加速，对基建需求形成支撑。截止 2024 年 9 月，地方政府新增专项债累计发行 3.61 万亿元，按照全年 3.9 万亿的政府预期目标，发行进度已完成 92.6%，10-12 月还有 0.29 万亿待发，关注提前批专项债政策及明年专项债规模是否加码。
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2024Q3 制造业固定资产投资累计同比为 9.2%，企业库存同比增速小幅回落。截至 2024 年 9 月工业企业产成品库存同比为 4.6%，由7月的高点连续两个月下跌，主要是由于三季度为传统淡季，原料及产成品价格有所下跌，后续是否进入补库周期仍需观察。![]()
建材需求磨底，工业材保持韧性。截止 11 月 1 日，螺纹表观需求累计同比减少 18.0%，建材需求仍然偏弱；热卷表观需求累计同比增加2.1%，工业材需求维持同比小幅增长。![]()
3.1.2 钢材供给：钢厂利润偏低，粗钢产量维持低位
1-9 月，铁水与粗钢产量累计同比下滑。2024 年 1-9 月，全国粗钢产量累计 7.68 亿吨，同比下滑 2660 万吨；生铁产量 6.44 亿吨，同比下滑 3073 万吨。![]()
3.1.3 原料端：铁矿供需宽松，围绕边际成本运行
铁矿供需宽松，围绕边际成本运行。铁矿端，进口矿和国产矿供给同比增长；焦煤端，进口煤供给同比增长，而国产煤同比减少，总量小幅减少。由于粗钢及铁水产量持续低于去年同期水平，原料端特别是铁矿供需相对宽松，预计后市价格围绕边际成本运行，钢企利润有望修复。![]()
3.1.4 钢材市场总结：需求复苏有望支撑钢企利润回暖
刺激消费+托底楼市，钢材需求有望长期维持稳定。2024 年 7 月，国家发展改革委、财政部联合对外发布了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，从加大设备更新支持力度、加力支持消费品以旧换新两个方面明确了 10 项具体举措，并提出将统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，支撑工业材需求。9 月 24 日，中国人民银行行长潘功胜宣布，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由 25%下调至 15%。伴随专项债发行加速和稳定楼市的相关政策，钢材需求有望回暖，钢企利润有望回升。![]()
3.2 投资建议：内需预期向好，提振钢铁基本面
政策组合拳出台加速。9月24日，中国人民银行行长潘功胜宣布，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。政策组合拳出台加速有望提振钢铁市场基本面预期。普钢板块：关注钢铁龙头标的。钢铁需求有望长期维持稳定，而原料端供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，尤其是龙头企业高端品种比例不断提高进一步增厚利润，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等。特钢板块：关注业绩良好的标的。受益于下游航空航天，油气开采、汽车等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望稳定增长，建议关注久立特材、常宝股份、翔楼新材等。1）地产用钢需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。![]()
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自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据民生证券研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：钢铁行业2024年三季报总结：内需预期向好，提振钢铁基本面
对外发布时间：2024年09月04日
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本报告分析师 ：
邱祖学 SAC执业证书编号：S0100521120001
任 恒 SAC执业证书编号：S0100523060002
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范 钧 SAC执业证书编号：S0100124080024
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以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
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推荐 相对基准指数涨幅15%以上
谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间
中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
回避 相对基准指数跌幅5%以上
行业评级：
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