中信特钢(000708.SZ)2024年三季报点评:Q3业绩承压,产品结构持续优化

文摘   财经   2024-10-27 23:09   福建  





报告摘要

◾ 事件:公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3,公司实现营收835.04亿元,同比减少3.4%;归母净利润38.36亿元,同比减少12.3%;扣非归母净利37.39亿元,同比减少10.7%。2024Q3,公司实现营收264.99亿元,同比减少5.7%、环比减少7.3%;归母净利润11.11亿元,同比减少16.8%、环比减少18.7%;扣非归母净利10.7亿元,同比减少17.6%、环比减少19.6%。

◾ 点评:毛利率同比回落,其他收益增长明显

① 毛利率同比下滑:2024Q1-Q3,公司毛利率为12.37%,同比下滑1.29pct;Q3毛利率为12.51%,同比下滑1.24pct,环比上涨0.21pct。

② 期间费用保持稳定:2024Q1-Q3公司三费+研发费用合计61.51亿元,同比增长0.75亿元;Q3,三费+研发费用20.42亿元,同比下滑1.24亿元,环比增长0.32亿元。

③ 其他收益增长明显:2024Q1-Q3,公司其他收益9.60亿元,同比增长7.58亿元;Q3,其他收益1.89亿元,同比增长1.37亿元,环比下滑1.92亿元。


◾ 未来核心看点:特钢需求稳健增长,高端产品塑造韧性

① 特钢需求稳健增长。我国“双循环”新发展格局逐步构建,制造业转型升级以及智能化直接带动特钢需求,中国特钢需求增长空间巨大。从细分品种看,高端齿轮钢、轴承钢、工模具钢、弹簧钢和高温合金、新能源用钢等重点品种需求仍有较大增长空间。

② 高端产品塑造韧性。截至2024年上半年,“两高一特”销量同比增长24%,同时,公司还重点培育了80余个“小巨人”项目,“小巨人”销量突破386万吨,同比增长15.22%。“三新”开发、重点品种攻关成效显著,公司稳健经营体现弱周期属性,在日益严峻的市场形势下,有效地抵御了市场行业波动。

③ 开源节流降本增效。公司进一步压降融资成本、资金成本,截至2024H1,73%的主要生产技经指标同比改善,铁前、铁焦、钢后、配煤配矿等多道工序协同降本,实现铁钢有效联动、充分互补。搭建经营、生产、决策、工作提效机制,推动物料零库存管理,完成多项数智自主攻关。

◾ 盈利预测与投资建议:公司高端产品销量增长,产业布局优化升级,我们预计2024-2026年公司归母净利润依次为51.33/57.51/63.61亿元,对应10月25日收盘价,PE为12x、11x和10x,维持“推荐”评级。

◾ 风险提示:原料价格大幅波动,下游需求不及预期,产能释放不及预期。



财务报表



重要声明

自媒体信息披露与重要声明

注:文中报告依据民生证券研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。


证券研究报告:中信特钢(000708.SZ)2024年三季报点评:Q3业绩承压,产品结构持续优化


对外发布时间:2024年10月27日

报告发布机构:民生证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)


本报告分析师 :

邱祖学 SAC执业证书编号:S0100521120001

任恒    SAC执业证书编号:S0100523060002

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师,基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点,结论不受任何第三方的授意、影响,研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。


投资评级说明

以报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中:A股以沪深300指数为基准;新三板以三板成指或三板做市指数为基准;港股以恒生指数为基准;美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。


行业评级:

推荐相对基准指数涨幅5%以上

中性相对基准指数涨幅-5%~5%之间

回避相对基准指数跌幅5%以上


公司评级 :

推荐 相对基准指数涨幅15%以上

谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%~15%之间

中性 相对基准指数涨幅-5%~5%之间

回避 相对基准指数跌幅5%以上


重要提示

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