博迁新材(605376.SH)2024年三季报点评:AI刺激出货快速增长,盈利加速修复

文摘   财经   2024-10-28 13:56   上海  





报告摘要

◾ 事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现营业收入7.27亿元,同比+47.96%,归母净利润为0.85亿元,同比+562.41%,扣非归母净利润为0.69亿元,同比+981.47%。2024Q3,公司实现营业收入2.89亿元,同比+38.56%,环比+21.05%,归母净利润为0.31亿元,同比+859.07%,环比-21.79%,扣非归母净利润为0.25亿元,同比+1055.65%,环比-23.53%

◾ 量:得益于AI助力消费类电子市场需求持续复苏,公司出货量持续快速回暖。镍粉:24年前三季度公司营收已超23年全年营收,参考24H1公司产品结构我们测算镍粉营收也已超23年全年水平,考虑镍价同比下行,我们预计镍粉出货量或也已超23年全年出货量(1045吨),镍粉出货量快速增长;同时公司高端电子浆料用新型小粒径镍粉相关产品已成功导入海外主要客户的供应链体系并形成批量销售,镍粉产品结构持续改善;铜粉:铜粉出货量复苏显著,24H1铜粉营收已超23年全年水平,主要得益于下游电子需求好转叠加国内铜浆厂商取得技术突破带来增量需求,同时凭借铜粉优异性能收获部分银包铜粉厂商采买需求。合金粉:公司开发的亚微米级、微米级多元合金粉体在电感领域实现突破,已向多家客户开展试样评测工作,未来成长空间可期。银包铜粉:受下游HJT电池放量速度影响,银包铜出货环比较为平稳,公司还陆续推出多款导电性能良好且含银量低的HJT银包铜粉新品,不断扩充银包覆金属粉体系列产品线

◾ 价:产能稼动率提升叠加产品结构改善,毛利率同比快速修复,24Q3受到产线技改叠加汇率下行拖累,毛利率环比略微下行。2024年前三季度,公司综合毛利率约21.04%,同比+5.32pct,主要得益于产品出货量快速增长带动产能稼动率提升叠加产品结构持续改善;24Q3,公司综合毛利率约19.75%,环比-4.74pct,同比+2.89pct,主要系24Q3公司对产线进行细粉化工艺技改从而增加成本,同时美元汇率下行也使得海外客户营收确认受到美元贬值影响

◾ AI浪潮刺激需求预期持续改善,软硬件升级迭代有望驱动消费电子行业步入新一轮成长周期。AI应用高功能化发展具备高算力、高存储、高功率的特性,驱动产业链软硬件持续升级迭代。在AI浪潮的助推下,被动电子元器件行业呈现向小型化、高频化、高功率化发展的趋势,有望迎来新一轮成长周期,高阶MLCC用小粒径镍粉、一体成型电感用超细粒径合金粉需求都有望深度受益。

◾ 投资建议:我们认为电子行业需求复苏趋势明确,AI赋能有望助力电子需求增长,公司镍粉业务修复态势迎来加速拐点,银包铜粉出货量级有望持续提升,合金粉有望打开新成长曲线,业绩修复有望迎来加速期。公司依托核心技术优势构建了坚实护城河,竞争格局优异,目前处于底部,成长空间可期。我们预计2024-2026年公司实现归母净利分别为1.30/1.95/2.50亿元,对应2024年10月25日收盘价的PE分别为54/36/28倍,维持“推荐”评级

◾ 风险提示:需求不及预期,新品进展不及预期,原材料价格波动风险等



财务报表



重要声明

自媒体信息披露与重要声明

注:文中报告依据民生证券研究院已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。


证券研究报告:博迁新材(605376.SH)2024年三季报点评:AI刺激出货快速增长,盈利加速修复


对外发布时间:2024年10月28日

报告发布机构:民生证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)


本报告分析师 :

邱祖学 SAC执业证书编号:S0100521120001

李挺    SAC执业证书编号:S0100523090006

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师,基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点,结论不受任何第三方的授意、影响,研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。


投资评级说明

以报告发布日后的12个月内公司股价(或行业指数)相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中:A股以沪深300指数为基准;新三板以三板成指或三板做市指数为基准;港股以恒生指数为基准;美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。


行业评级:

推荐相对基准指数涨幅5%以上

中性相对基准指数涨幅-5%~5%之间

回避相对基准指数跌幅5%以上


公司评级 :

推荐 相对基准指数涨幅15%以上

谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%~15%之间

中性 相对基准指数涨幅-5%~5%之间

回避 相对基准指数跌幅5%以上


重要提示

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