投资要点
◾价格：本期钢材价格上涨。截至 11 月 8 日，上海20mmHRB400 材质螺纹价格为 3530 元/吨，较上周升 10 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3610 元/吨，较上周降 10 元/吨。冷轧1.0mm价格为 4060 元/吨，较上周升 30 元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格较上期持平。
◾利润：本期钢材利润整体持平。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化+1 元/吨，+2 元/吨和+43 元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润持平。
◾产量与库存：截至 11 月 8 日，五大钢材产量下降，总库存环比下跌。产量方面，本周五大钢材品种产量 861 万吨，环比降 5.79万吨，其中建筑钢材产量周环比减 12.4 万吨，板材产量周环比升6.61万吨，螺纹钢本周减产 9.51 万吨至 233.71 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为205.03 万吨、28.68 万吨，环比分别-8.61 万吨、-0.9 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降 7.96 万吨至 818.71 万吨，钢厂总库存 398.87万吨，环比降 8.08 万吨，其中，螺纹钢社库增 6 万吨，厂库降 0.88万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 228.59 万吨，环比降 12.09 万吨，本周建筑钢材成交日均值 12.41 万吨，环比增长 6.34%。
◾投资建议：财政化解地方债务压力，钢铁需求预期增强。11 月 8日，全国人大常委会批准增加 6 万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，并将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排 8000亿元专门用于化债，两者共计可置换隐性债务 10 万亿元。地方政府债务压力减轻后，有利于释放财政空间用于提振地产和制造业消费。当前螺纹钢产量下降，库存开始累库，需求季节性下降，而热卷方面，表观需求和产量同比正增长，库存持续去库，板材需求维持韧性。基本面好转叠加政策利好有望提振钢铁市场，后续需重点关注钢企利润改善情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。
◾风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
报告正文
主要数据和事件
◾ 直接安排 10 万亿元 地方政府化债压力将大大减轻
◾10 月中国出口钢材 1118.2 万吨
◾四季度重大项目冲刺 多地产业项目占比过半
◾ 10 月下旬重点钢企粗钢日产持续上升
◾鞍钢集团矿山群将“迎新”
1、国内钢材市场
◾国内钢材市场价格上涨。截至 11 月 8 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为3530 元/吨，较上周升 10 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3680 元/吨，较上周升 10 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3610 元/吨，较上周降 10 元/吨。冷轧 1.0mm 价格为 4060 元/吨，较上周升 30 元/吨。普中板 20mm价格为 3550 元/吨，较上周升 20 元/吨。
2、国际钢材市场
3、原材料和海运市场
4、国内钢厂生产情况
5、库存
6、利润情况测算
7、钢铁下游行业
8、主要钢铁公司估值
9、风险提示
1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。
2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。
3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。
重要声明
