盛达资源（000603.SZ）2024 年三季报点评：业绩符合预期，未来成长可期
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财经
2024-11-04 14:38
四川
◾事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现营收 13.97 亿，同比-7.08%，归母净利润 1.99 亿，同比+48.73%，扣非归母净利 1.93 亿，同比+48.71%；单季度看，公司实现营收 5.45 亿，同比-20.61%，环比-7.49%，归母净利 1.17 亿，同比+60.36%，环比+27.86%，扣非归母净利 1.15 亿，同比+53.95%，环比+36.12%。业绩符合预期。
◾金属价格上涨，盈利能力增强。价格：白银：2024 前三季度白银均价 7052元/千克，同比+22.6%，Q3 单季度白银均价 7504 元/千克，同比+30.4%，环比-0.8%。黄金：2024Q1-Q3 金均价 2290 美元/盎司，同比+18.58%；Q3 单季度均价 2473 美元/盎司，同比+28.39%，环比+5.76%；铅锌：2024Q1-Q3铅/锌均价 17428/22648 元/吨，同比+8.4%/+7.9%；Q3 单季度铅/锌均价
18129/23551 元/吨，同比+12.8%/+12.2%，环比+0.8%/+1.1%。利润：公司前三季度实现毛利率 43.47%，同比+12.98pct，净利率 18.53%，同比+6.26pct；Q3 单季度毛利率 56.28%，环比+12.30pct，净利率 27.92%，环比+6.40pct。
◾鸿林矿业收购完成，实现完全控股。公司今年 10 月完成鸿林矿业剩余 47%股权收购谈判，对价 3.6 亿元，届时将实现完全控股。鸿林矿业累计查明矿石资源量 605.6 万吨，金金属资源量 17049 千克，平均品位 2.82 克/吨；铜金属资源量 29,015 吨，平均品位 0.48%。低品位矿石资源量 39.4 万吨，金金属资源量120 千克，平均品位 0.30 克/吨；铜金属资源量 1,164 吨，平均品位 0.30%。鸿林矿业菜园子铜金矿采矿许可证有效期限至 2033 年 11 月 25 日，矿山开采规模 39.6 万吨/年。现处建设阶段，计划 2025 年实现试生产。
◾资源发展可持续，在建项目稳步推进。公司经评审备案的白银资源储量近万吨，年采选能力近 200 万吨，矿山持续服务年限都在 15 年以上。1）东晟矿业拥有白银资源银金属量 556.32 吨，平均品位达到 284.9 克/吨，已取得巴彦乌拉银多金属矿 25 万吨/年采矿项目建设用地的批复，今年 8 月已开工建设；2）银都矿业目前采选规模每年 50-60 万吨，于 2024 年 2 月完成矿产资源储量评审备案，矿业权整合取得阶段性成果，后续有望进一步增加供矿量；3）金山矿业技改在今年九月份完成，降低选矿成本并可保障矿山的生产能力至核准的生产规模 48 万吨/年；4）德运矿业于 2024 年 2 月取得采矿许可证，证载规模为 90 万吨/年，银金属平均品位 140.45 克/吨，后续建成后也可带来白银产能增量。
◾投资建议：考虑公司业绩回归正增长，三季度业绩环比大幅改善，且白银产能未来具有增长潜力，我们预计公司 2024-2026 年分别实现归母净利润3.31/5.60/8.09 亿元，参考 10 月 30 日股价，对应 PE 分别为 28/17/12 倍，维持“推荐”评级。
◾风险提示：金属价格下跌，项目开发进度不及预期等。
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证券研究报告：盛达资源（000603.SZ）2024 年三季报点评：业绩符合预期，未来成长可期
对外发布时间：2024年11月04日
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本报告分析师 ：
邱祖学 SAC执业证书编号：S0100521120001
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投资评级说明
以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
公司评级：
推荐 相对基准指数涨幅15%以上
谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间
中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
回避 相对基准指数跌幅5%以上
行业评级：
推荐 相对基准指数涨幅5%以上
中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
回避 相对基准指数跌幅5%以上
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