M1触底反弹！对市场走向有何影响？

财富 2024-11-13 08:43 湖北

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10月金融数据披露，虽然总量表现偏弱，但两大结构性亮点被市场所关注：（1）居民信贷回暖，结构明显改善；（2）货币供应量扩张速度加快，M1和M2的增速都有所上升，特别是M1，这是年内的首次增长。

对于股市而言，货币供应量的回暖有助于提振市场的乐观情绪。

那么，M1和M2究竟是什么？我们又如何利用这些流动性指标来前瞻市场的走势呢？

M1、M2背后的经济信号

货币供应量，简单来说，就是某个时间点上，我们手头能花的钱的总和。这不仅包括我们口袋里的现金，还包括我们随时可以取出来花的银行存款。

在经济学中，通常用M0、M1和M2这三个术语来衡量这些钱的“活跃度”，也就是金融资产的变现能力，直接反映市场货币供给量。

MO(现金货币):流通中的现金；

M1(狭义货币):M0+企业等单位的活期存款；

M2(广义货币):M1+准货币(居民储蓄+定期存款+其它存款)。

通俗而言，M1代表流动性强的资产，包含了即期可以用的钱，想买买买随时可以买买买，反映现实的购买力；M2包含居民储蓄和企业定期存款，不是随时可以提取出来，代表的是未来潜在的购买力。

而M1-M2增速差，能进一步反映经济状况的更多信息，比如M1增速大于M2，这意味市场上的“活钱”增多，对经济前景乐观，更愿意投资消费；反之，则意味着市场的“活钱”减少，经济活力会减弱。

202410月，M1余额的同比增速迎来了今年首次改善（降幅缩窄至-6.1%），此外M2与M1之间的增速差也收窄，这些变化表明，随着一系列增量政策逐步产生效果，实体经济的活跃度有所提升，企业和居民的投资消费也随之增强，这一数据与前期PMI回升趋势一致。

“定买卖”的M1，已触底！

股市，是货币和政策的晴雨表，即M1、M2增速越高，对股市越利好。

下图中反映了M1/M2/上证指数三者之间的关系，可以看到：

资料来源：iChoice

1、M1、M2变化方向基本一致，但M1的波动性显著高于M2。很好理解，M2覆盖的流动性更广泛，还包含定期存款之类，因此走势相对更为稳健。

2、大部分时间，M1、M2增速向上时，上证指数也在上升或震荡。其中M1增速的轨迹和大盘走势更为同频，也就是对于判断大盘走势来说，M1的走势更加关键，这也是A股历史上有“M1定买卖”的说法，每当M1触底是，往往也意味着股票市场来到了底部，债券市场来到了顶部。

回顾2005、2015两轮牛市中，M1均扮演了重要角色。2024年10月，M1迎来年底首次反弹，当月的主要股指涨势也较强。更关键的是，宏观政策仍在继续发力，财政、地产等仍有增量预期，市场普遍预计M1回升势头有望延续，这为市场带来了的希望。

如何前瞻市场？

尽管如此，我们也不能忽视M1连续7个月的负增长，这也是历史上较为罕见的现象，除了企业资金“活化”程度不足外，监管层禁止银行“手工补息”等技术层面是重要影响因素。

对于M1负增的困扰，央行最新表态提振了市场信心。最新披露的三季度货币政策执行报告中，央行对M1、M2年内不寻常的走势也进行了回应，即M2回落受存款的分流和回流，M1的问题在于统计口径不足，同时考虑纳入居民活期存款、非银行支付机构备付金等，央行把更多居民活期存款纳入M1，也是希望M1能充分代表实体部门的经营活力。也就是说，央行和市场当下提升M1的需求一致的。

下图可知，2000年以来，除了少数情况，几乎每次M1的低点，都会引发一波市场的大行情，本轮行情中，基本面复苏较为缓慢，在真正触底回升之前，宽松信号不会停止，当下或可更加积极乐观。

资料来源：同花顺

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