个人养老金重磅！中国版401(K)计划来了？

财富 2024-12-13 08:42 湖北

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一大波长线资金可能已经在路上了！

近日，多部门联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，明确了个人养老金制度自12月15日起全国实施，并且将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品范围。

消息一出，很多市场人士认为，中国版401(K)计划要来了。

借鉴海外：个人养老金是重要的耐心资本

拉长时间维度看，美股市场虽然也会经历周期波动，但美股的熊市通常比较短，牛市较长。这一现象在很大程度上得益于“耐心资本”的推动作用。自2000年以来，美股中机构投资者的比例一直保持在60%以上，其中养老金和公募基金扮演着至关重要的角色。

从上世纪70年代开始，美国联邦政府着手改革养老金制度，推出了大名鼎鼎的401(K)为主的雇主养老金计划和个人退休账户（IRAs）制度，二者被视为美国养老金体系的第二与第三大支柱。这两大支柱中有相当一部分资金投资于股市中。

统计数据显示，截至2023年底，401(K)计划规模已经达到7.4万亿美元，投资于共同基金的比重为65%，这其中又有约85%的资金投向权益市场（国内股票基金、全球股票基金和混合型基金）；而IRA计划规模更是高达13.6万亿美元，投资于共同基金的比重43%，投向权益市场的占比约75%。

再来看一组对比数据。

从1905年到1978年的70多年间，美国GDP涨幅达到165倍，但同期道琼斯指数的涨幅仅为7.5倍；而自1978年底，401(K)个人养老金推出至今的46年期间，美国GDP上涨了10.3倍，而同期道琼斯指数则上涨了54倍（统计区间：197912131-20241210）。

可见，养老金通过共同基金间接入市，很大程度上推动了美股的繁荣。虽然这并非近些年美股崛起的核心驱动力，但数十万亿美元的资金，绝对是这40多年美股奇迹的重要推手。

A股能否复制海外的经验？

中央政治局会议日前罕见地提出“稳定股市”，该如何稳定呢？壮大耐心资本，引导中长线资金入市必然是重中之重。会议召开之后，相关部门便火速官宣个人养老金推广至全国，并扩大养老金投资范围至指数基金，这与美国的401(K)退休储蓄计划有异曲同工之妙。

对于A股市场而言，个人养老金制度的实施意味着未来将有更多长期资金进入股市。据机构预测，至2035年，我国个人养老金的规模或将突破12万亿元大关。这些资金主要流向各类基金或理财产品，且大都是耐心资本，犹如市场的稳定器，有助于削弱市场的短期波动性，提升其长期稳定性。

然而，我们必须认识到，我国个人养老金制度的建设尚处于起步阶段。从2022年底正式启动试点至2024年6月初，尽管已有超过6000万人开设了个人养老金账户，但真正进行缴费的人数比例和平均存款金额都还比较低，存在大量“有名无实”的账户问题亟待解决。此外，当前市场上的个人养老金产品主要以储蓄型为主，对于广大民众来说，其吸引力尚待进一步增强。

借鉴美股经验，其机构投资者壮大也是一个历经数十年的过程，这一进程与成熟的市场经济环境、健全的金融体系、相对完善的法律法规、税收优惠政策的支持以及高效的市场机制紧密相连。与之相较，我国机构投资者的发展与壮大还有很长的路要走（统计数据显示，截至2024年三季度末，境内专业机构投资者合计持股市值占比仅为18.72%）。

因此，个人养老金制度全国实施以及产品扩围在短期内可能更多是情绪提振，实质性影响可能比较有限。不过，既然稳股市、壮大耐心资本已成为最高层的重要部署，那么未来国内个人养老金制度建设会加快推进，股市与之相关的配套也会加速落地，长期来看，会有越来越多的养老金资金借道指数基金等产品流入股市。而长线资金普遍看好的蓝筹股、红利股等会充分受益。

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