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新一轮并购潮涌动，如何把握新机遇？

财富 2024-11-01 09:01 湖北

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自9月24日“并购六条”（即《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》）落地以来，A股市场上市公司并购重组潮已经到来。

据不完全统计，9月初以来，已有超过30家上市公司因重大资产重组事项进行停牌，既有“硬科技”企业强强联手，也有央国企谋求做大做强，还有跨界收购、“类借壳”等“创新型”收购案例。

那么，如何看待本轮并购潮？又该如何把握A股市场的投资机会？

回顾历史上几次并购重组浪潮

历史上，A股市场共历经三次重大并购重组浪潮，分别为2006-2007年央企上市潮、2012-2016年互联网并购潮和2019-2021年的科技并购潮。

每一轮并购潮的兴起都有其深层次的时代背景，具体来看：

（1）2006-2007年央企上市潮

第一轮并购潮主要得益于国内经济的快速发展以及股权分制改革，这为央企并购市场发展提供了有利条件，推动了国有企业的整体上市进程，为后续产业整合奠定了基础。

（2）2012-2016年互联网并购潮

此轮并购潮的大背景是经济下行和产能过剩，因此当时的宏观政策引导资源流入互联网产业，并购重组成为推动产业整合的关键手段。这一阶段的并购活动不仅推动了传统产业的转型升级，也促进了互联网等新兴产业的快速发展。

（3）2019-2021年科技并购潮

这一时期，国内经济承压、美国科技制裁、监管政策松绑，激发了国产替代和战略产业并购重组需求，极大程度上刺激了科技产业的并购发展。

本轮并购潮与以往有何不同？

与以往相比，本轮并购潮所处的时代背景与过去的互联网并购潮以及科技并购潮比较相似，均是经济下行压力凸显、传统产业升级持续推挤，以及外部压力持续凸显。

不同之处主要有两个方面：

一方面是政策。

当下并购重组政策已经全面转向宽松，显著激发了并购重组市场活力。特别是年初新“国九条”、“科创板八条”以及“并购六条”等系列制度安排进一步提高了监管包容度，打开了跨行业并购的空间。

特别是，当前政策支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型步伐。

并且，监管政策对于轻资产科技型企业重组的估值包容性提高，优化了“小额快速”等审核机制，提高了重组市场的交易效率。

另一方面是国企改革。在新一轮国企改革的背景下，并购重组成为国企布局新兴产业、提升经营效率的重要手段。

总体来看，本轮并购潮的最大驱动力是政策，既有监管政策松绑，也有国企改革的助力。政策大力支持下，当下的并购热潮可能只是开始，后续我们有望见证更多并购案例落地。

如何把握本轮并购潮的机会？

股价反映了投资者对公司将来可能遇到的风险和成长机会的看法。而高质量的并购能够通过改变公司未来的成长预期，进而对股价带来正面提振作用。

以某家电龙头的并购历史为例，在2014-2018年这段时期，每当公司股价持续疲软、单边下跌趋势明显时，成功完成了并购，并且向市场公布了这一好消息，这就像是一剂强心针，能够瞬间扭转股价的颓势，让它开始回升。

就当下的行情而言，最近密集的因并购重组而停牌的公告已经驱动相关概念股演绎了不错的主题行情，预计后续结构性机会还会不断演绎。可以从以下三个方向挖掘投资机会：

一是科技股并购。随着IPO阶段收紧，部分拟IPO企业可能转向并购赛道，科技股尤其是半导体、人工智能、新能源等领域的优质企业，通过并购重组整合产业链资源、提升市场竞争力。

二是制造龙头并购。为化解产能过剩问题，本轮并购政策更倾向于采用产能置换、并购重组等市场化途径，制造业龙头企业有望通过并购重组整合行业资源、扩大市场份额。

三是国企并购。在国企改革背景下，在战略性新兴产业领域具有并购重组预期的企业，这些企业可能通过并购重组快速切入新兴产业，或整合现有资源提升竞争力。

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