海外大选+降息窗口，如何影响市场？

财富 2024-11-04 08:47 湖北

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●国内，10月PMI重回“双扩张”，一揽子增量预期下，四季度经济复苏有望延续，进而对资本市场的正面效应有望逐步显现。

●海外，静待美国大选+议息结果靴子落地，市场已提前计价，短期扰动有限，关注“降息交易”重启。

国内：10月PMI重回“双扩张”

10月PMI制造业PMI和非制造业PMI双双回升至扩张区间，主要指标均出现改善，显示9月底以来一揽子增量政策带动下，经济得到显著提振。

预期叠加传统旺季，四季度经济迎来“开门红”。前瞻而言，不可低估决策层经济稳增长的决心，在一揽子增量政策带动下，有望继续耗动社会信心和预期，带领实体经济企稳回升，进而对资本市场的正面效应有望逐步显现。

具体来看，10月PMI呈现以下特点：

（1）供需转好，结构上供强于需，内强于外。供需方面，生产指数回升幅度好于新订单，其中通用设备、汽车、家电、电气机械等受益于“两新”政策带动的行业产需释放较快；

（2）价格指数大涨，生产成本仍高于出厂价格，但企业盈利相对改善。10月原材料购进价格和出厂价格分别回升8.3和5.9个百分点至53.4%和49.9%，得益于大宗品价格上涨及政策利好预期，黑色金属、有色金属等行业价格指数均升至60%以上高景气区间。

展望四季度，PMI改善趋势有望延续：一方面，需求端仍有增量政策预期，如11月人大常委会或进一步出台财政刺激政策（财力补充、化债政策、商业银行补充资本金等），进一步决定经济向上修复的弹性；另一方面，“两新”结合双十一活动，促销效应预期强于以往，相关消费品景气度或延续上行。

对于A股而言，受政策持续发力影响，市场活跃度持续提升。但短线而言，在美国大选+财政新增规模正式落地性之前，市场波动性偏高，静待靴子落地，关注基本面确定性，如三季报业绩向好及预期改善的周期、消费等方向，如券商/工程机械/专用设备/食品饮料/纺织制造等。

海外：美国大选+降息靴子落地

近一周，海外多数市场进一步回调，且波动加大，主因美国大选临近带来的不确定影响。

美国大选的影响机制较为复杂，简单而言，最直观的影响则是通过美债利率，进而传导至国内汇率、利率市场。若特朗普当选，其对内减税、对外加税等执政理念会推升美国再通胀，随之美债利率上行加上国内出口承压，进而对A股估值形成压制；若哈里斯当选，则目前的市场变量不大，也会美债利率提供宽松空间，在降息的支持下，美元、美债利率趋于下行，对A股估值形成利好。

美国总统大选结果从11月5日开始投票，目前特朗普在民调和博彩平台均处于领先，但最新消息显示哈里斯在部分摇摆州重新反超，特朗普的碾压型优势出现回落，预计初步结果将于11月6日揭晓，不排除结果出现争议而出现推迟宣布结果的尾部风险（类似于2020年大选邮寄选票处理过程中出现的混乱）。

需注意的是，此前“特朗普交易”显著升温，美元、美债利率出现显著上行，但事实上结果仍有不确定性，需警惕此前特朗普交易利好资产获利盘出清的短期影响，如美债空头。同时也需警惕大选结果超预期可能加剧市场波动性及避险情绪。对国内而言，此前“特朗普交易”未在国内资本市场有明显反馈，因此扰动或有限。

随着“美国大选”靴子落地，关注“降息交易”重启。北京时间11月8日美联储将举行11月议息决议，10月非农预期显著回调后，11-12月降息路径相对确定。

对国内而言，在年内外部两次降息及美国大选落地的背景下，美元和美债利率或有所回落，利好人民币资产反弹。同时国内经济基本面出现边际改善，关注核心资产（金融、消费等蓝筹股）的估值修复机遇及外围事件扰动下黄金股的避险价值。

本周重点关注

11月5日：美国举行2024年总统大选，预计结果将于6日中午公布

11月7日：中国10月进出口数据

11月8日：美国11月利率决议

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