定了！2025年经济工作这么干

财富 2024-12-10 09:03 湖北

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中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。这意味着，2025年经济工作的大方向已经明确。

那么，本次会议有哪些亮点？对A股市场有何影响？

本次会议的几大亮点

与2023年12月会议相比，本次会议定调更加积极与宽松。

具体来看——

（1）历史首提“超常规”：会议提出实施更加积极有为的宏观政策，并首次提出“加强超常规逆周期调节”，“超常规”二字不仅反映了最高层对当前经济形势的清醒认识，同时也表明决策层愿意突破固有的政策框架，以更加灵活多样的工具，应对复杂多变的经济环境。

如何才是“超常规”呢？那必然是财政、货币、产业等各领域政策协同发力。

（2）财政政策从“积极”→“更加积极”：市场普遍预期明年财政赤字率将进一步上调（或达到4%甚至以上），同时发行更多特别国债和地方政府专项债。

（3）14年来首提“适度宽松的货币政策”：中国货币政策的定调主要有五个范畴：宽松、适度宽松、稳健、适度从紧和从紧。上一次出现“适度宽松”是在2009-2010年金融危机期间，也是近三十年来最宽松的货币政策表述。自2011年-2024年，中国一直实行稳健的货币政策。

这一转变预示着2025年货币政策空间将进一步打开。市场预计，央行将采取更大力度的降息降准，全年可能累计调降政策利率40-60BP，引导5年期LPR下行60-100BP。全年可能累计降准150-250BP。

值得注意的是，“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”这一组合提法也是政治局会议历史上首次出现。

那宏观政策的发力点又在哪里？答案是扩内需。

（4）扩内需从“着力”→“全方位”：重点是大力提振消费，所以明年财政政策预计会大幅向消费端倾斜，可以说，消费将是明年扩内需的胜负手；而投资端的要求是“提高投资效益”，预计将通过落后产能出清+加力新基建来实现。

然而，刺激消费仅靠财政发力还远远不够。当下国内消费偏弱的根本原因在于房地产周期下行背景下，居民对未来资产增长预期偏弱。因此，稳定资产价格预期至关重要。

（5）历史首提“稳楼市稳股市”：近几年，房地产和股市的持续调整使得居民财产净收入增速放缓。其中，北京、上海以及广东的居民收入中财产性收入占比较大。因此，这些地区的消费下滑压力相对更大。而稳楼市稳股市，核心就在于稳住资产价格预期，进而逐步改善当下疲软的消费信心。

对A股市场的影响

（1）对大盘的影响

从会议公报发布之后，富时A50期指的表现来看，本次政治局会议的内容整体上超出了市场预期，所以短线来看，A股市场偏好有望受到提振。特别是大盘在12月9日调整之后，还有向上反弹的动能与空间。

但由于此前市场已对12月的重磅会议有了一定的预期，所以短线反弹过后，指数大概率步入阶段调整。

值得注意的是，由于12月政治会议公报篇幅较短，所以但凡会议提到的大概率都是重点，但没提的也不代表不重要，具体还是要等到中央经济工作会议来确认。预计本周下半周，中央经济工作会议将会召开。届时，会议将对明年经济领域的9大重点任务进行详细的部署。

会后，相关部委会专门开会学习研究中央经济工作会议精神，并部署各自来年的重点任务，同时地方也会在明年1月开始，陆续召开两会，届时自上而下的政策脉络将更加清晰，也是跨年行情演绎的较好窗口。

（2）对行业板块的影响

本次会议部署了明年经济工作的9大重要任务，包括提振消费、发展新质生产力、经济体制改革、对外开放、防风险、乡村全面振兴、区域战略、绿色转型以及民生。

毫无疑问，大消费是明年政策发力的重中之重，也是明年最确定的趋势性主线之一。回顾2024年，政策促消费的核心在以旧换新（汽车、家电家具等），预计来年补贴政策范围会进一步扩大。考虑到汽车、家电等属于耐用品，预计2024年的补贴政策在很大程度上透支了未来的消费潜力，预计2025年消费刺激政策会进一步向服务消费倾斜，包括文化旅游、养老服务、幼儿照料等，这些也是大消费的潜力赛道。

仅次于消费的，便是科技创新与新质生产力。而发展新质生产力，培育新产业是重要方向之一。预计接下来的中央经济工作会议与来年的全国两会或进一步对新产业划定重点范围，今年以来比较火热的低空经济、AI应用、人形机器人等预计都会在列。同时，新产业的发展需要先进的数字基础设施建设作为支撑，半导体、算力、人工智能等产业依旧是核心。特别是在外部压力加大的背景下，自主可控方向的确定性依然很强。

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