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板块已显著修复，业绩底气支持继续上攻！

财富 2024-12-12 08:56 湖北

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自12月9日重磅会议召开后，短线市场的热点就开始围绕着对会议内容的“再解读、再挖掘”而展开。

而部分资金围绕着顶层“大力提振消费、提高投资效益”这一表态持续延伸，基于后续将加大相关促消费政策力度的判断，多个消费细分板块连续表现。

其中，家电这一在以旧换新补贴刺激下，今年消费规模增速大超预期的板块，也成为表现频率较高的消费细分领域之一。

更重要的是，市场确信，以旧换新补贴政策在明年有望“加力、扩容”延续。机构并预计，今年四季度乃至明年一季度家电板块有望延续高增。

因此，尽管四季度以来家电板块反弹幅度较可观，已相对反映行业景气度的提升，但随着后续业绩夯实，板块仍有进一步修复空间。

以旧换新前11月已带动家电销售超2000亿，12月仍将高增

据商务部数据，截至12月6日，今年有2963万名消费者购买8大类家电产品4585万台，带动销售2019亿元。其中，高价值量的节能一级能效产品销售额占比超过90%。

而今年迄今支出的以旧换新政策补贴金额大约在200-300亿元，也就是政策实现了近10倍杠杆拉动效应！效果大超预期。

商务部并表示，下一步将指导地方抢抓岁末年尾消费旺季，充分释放家电以旧换新政策效应，不断激发家电市场活力。

事实上，进入12月份，“双12”将接续此前创出两位数增长的“双11”大促，在叠加国补和平台补贴等多重刺激后，推动年末最后一波家电消费热潮。

比如，快手、抖音12月初相继官宣“双12”活动，以视频流量抢占用户心智；随后淘宝、京东跟进，同样进行大力度满减，延续以往的争锋相对；

拼多多更从11月22日便开启大促，并宣布在原有的百亿补贴、满减等基础上，启动新一轮“超级加倍补”活动，最高折扣可至五折。

可以预料，在今年双11销量规模居首的家电板块，双12有望再获一波销量回升。

而在海外，今年亚马逊美区以及欧区的“黑五网一”活动从11月21日至12月3日开展，持续12天，促销效果也较好。

其中，“美国黑五”线上销售额达108亿美元，同比增长10.2%；“欧区网络星期一”线上销售额达133亿美元，同比增长8.2%。而国产扫地机器人等家电品类备受海外消费者欢迎。

也就是说，12月份国内外消费要素均有利于家电产品延续旺销。

此外，目前家电冷轧板原料和出口海运价格大幅回落后均在低位震荡。这也对12月份家电行业提升利润率有利。

明年家电以旧换新补贴或延续，且可能有“更大作为”

总结而言，今年家电国补大超预期，核心原因是“政府+企业+平台联动”的合力激发，带来家电“品类延展、均价拉升、头部份额扩增”等三维度结果。

而商务部之前就表态，已在研究明年以旧换新政策的接续，在12月9日重磅会议后，相关补贴政策延续的确定性更高，预计将继续刺激明年家电消费。

再结合历轮（07/12-13/1、09/06-11/12、09/05-13/06）补贴的维系时间看，预期25年家电刺激政策存进一步延展空间，行业有望在企业（用户份额转化）+政策（接续力度高度）两个层面进一步释放潜力。

具体而言，今年初到目前为止已经纳入补贴的区域/家电品类/平台/资质企业等，预计2025年在今年的基础上进一步延续并扩容带来“新增量”，但不同区域的需求释放程度因地方补贴力度的不同、消费能力的不同，会加大分化。

另外，预计今年央地财政/金融、流程/方式等补贴的体系，在2025年会进一步简化相关补贴流程和优化效率，补贴的额度也可能进一步提升，以放大国补对家电消费的“乘数效应”。

而不同家电企业对参与新一轮补贴的“产品结构、资质、企补力度、供应链”等的配合情况，也将决定相关企业2025年收益补贴延续的程度。

结论

今年12月份家电内外销仍有望保持高增，而整个四季度可能也是今年家电行业业绩最好的一季。

而展望2025年，国内以旧换新的政策预计将延续，且政策力度或加码，家电内销有望进一步修复。

而海外出口方面，欧美主要经济体均进入降息周期，地产业向好预期下，对家电拉动效果有望增强，欧美市场需求将进一步改善，新兴市场渗透率提升，外需高景气整体也有望延续。

因此，2025年家电板块业绩在今年稳增基础上进一步改善的确定较高。

具体机会层面，可关注积极配合国补政策加码促销的黑白电龙头企业，以及出口占比规模居前、品牌度好的国际化家电企业。

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