商业航天的脚步，越来越快。
数据显示，2024年上半年，我国火箭共发射30次，其中民营公司发射6次，频率明显提升。
另外，2024年上半年，我国商业航天方面的融资额接近30亿元，已经超过了历年全年的融资额再创新高，并且单笔融资额度也大幅提升，比如微纳星空完成10亿C1轮融资，成为商业航天的细分独角兽。
所以，不论是发射次数和融资活跃度的提升，都充分体现了商业行业的加快。
早在2022年全球航天经济规模就高达4000亿美元，在目前AI技术催化下，预计到2030年，市场规模有望超过1万亿美元，也会带动商业行业类公司快速成长。
而从成长的角度看，产业链依赖依然是公司快速释放业绩的关键，尤其是上游。
比如早期的动力电池，当升科技、璞泰来、新宙邦等就是因为具备上游材料优势，享受了3年的高成长。
比如目前的AI，最先释放订单的依然是上游的英伟达算力芯片，而芯片的上游像中际旭创、新易盛、胜宏科技、鹏鼎控股等也迎来了业绩和估值的戴维斯双击。
同样，对于商业航天，其最先受益的依然是上游，尤其是芯片的硬件领域。
这其中，铖昌科技作为航天领域的细分唯一小龙头，成长的弹性和确定性会更好。
那么，铖昌科技处于航天产业链什么位置？
商业航天的应用领域主要在探测、遥感、通信、导航等，要实现这些功能离不开目前主流技术相控阵天线系统，而相控阵天线系统的核心部件就是T/R芯片，决定了扫描的精度、信号强度、速度等。
铖昌科技核心产品就是T/R芯片，并且公司也是我国低轨宽带卫星T/R芯片唯一上市公司，稀缺的民营企业。
从数据来看，2023年公司相控阵T/R芯片营收占比高达96.9%，是核心利润来源，也可见公司的专注。
那么，铖昌科技核心优势在哪？
铖昌科技在相控阵T/R芯片领域具备极强的产品和技术优势。
目前国内具备T/R芯片设计能力的企业不多，主要有中电科13所、中电科55所以及铖昌科技。
公司产品频率可覆盖L波段至W波段，工艺覆盖了硅基、GaAs及GaN三代半导体材料。
在卫星通信领域，公司领先推出星载和地面用卫星通信T/R芯片全套解决方案，并且产品已进入量产和交付阶段；在5G毫米波通信方面，公司已经进入主流通信大厂供应链，即将迎来5G毫米波相控阵T/R芯片的国产化替代。
目前公司的产品已经批量应用于星载、地面、机载相控阵雷达及卫星通信等领域，具备极强的技术壁垒。
这种技术优势也体现了两方面；
一个是研发上，数据显示2021年以来公司在产品成熟的情况下，依然持续加大研发投入，研发费用从3000万提升到了2023年的6800万，提升非常明显，支撑了公司技术的壁垒强化。
一个是毛利率上，铖昌科技近些年的毛利率超高，一直维持在70%以上，即便2023年有所下滑也高达62%，这个毛利率水平远超圣邦股份、兆易创新、汇顶科技等芯片龙头，甚至也远远超越了片仔癀、同仁堂等医药龙头。
这种高毛利，充分体现了公司产品溢价以及研发红利。
那么，铖昌科技业绩端表现如何呢？
公司近些年业绩表现不是太稳定，主要还是新技术导入期，产品渗透以及订单交付影响的。
最典型的就是2024年一季度，公司净利润出现了亏损，这主要是因为公司交付订单的延长，导致收入确认的缓慢；并且公司研发投入持续攀升，一季度高达1300万元，也拖累了业绩。这也导致公司估值缩水了60%左右。
不过这种影响只是暂时的，下游需求在快速释放，商业航天在加速渗透，对上游核心芯片的需求在放量，订单会延长但不会缺席。
那么，铖昌科技未来成长逻辑在哪？
公司的产品主要应用在探测和通信领域，所以成长还是看这两方面。
第一，探测领域。
探测领域，主要是机载、舰载、星载等探测雷达，主要应用于军工、农业、地理、航空等方面。
就拿我们最常见的卫星遥感来看，全球遥感卫星市场规模日益增长，市场规模有望从2020的30亿美元增长到2025年的44亿美元，年复合增速高达13%，是典型的成长属性。
再比如相控阵雷达是目前军工领域的主流技术，渗透率正在加速，SpaceX的Starlink系列卫星均采用了相控阵天线。
预计，我国到2025年，相控阵雷达市场规模将近400亿元，对应T/R 芯片市场规模将超过120亿元。
第二，通信领域。
2024年以来，在华为手机搭载卫星通讯的刺激下，卫星通讯行业出现了爆发式发展。
从卫星的发射数量上也能看到这个趋势的到来，目前SpaceX已累计发射了1737颗卫星，现在全球至少有32家企业，计划发射卫星总数已超过34666颗。我国也计划搭建12992颗的通信卫星系统。
数据显示，铖昌科技2021年的单颗T/R芯片价值量超过2000万元，在这么多卫星数量下，其空间有多大可想而知。
目前，公司有针对性地开发出了Ku波段的T/R套片产品，主要应用于卫星通信领域，相比于频率更低的频段，Ku波段波长更短，分辨率也更高。
所以，站在商业航天加速渗透的阶段，不论是探测应用还是通信应用都会迎来新技术的加速渗透。而铖昌科技作为航天最上游的核心T/R小龙头，具备极强的产品和技术稀缺优势，有望充分受益于行业成长的红利。
同时，公司的订单和业绩有望迎来快速修复。
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