机构关注度，是我们常用的指标之一。
毕竟，机构掌握的信息，总归更详尽全面一些，对机构调研数量进行排序后，有望抢先一步，发现有成长潜力的公司。
2024年1-7月，中控技术、澜起科技、迈瑞医疗等公司备受关注，中际旭创和科德数控的机构调研数也有近千家，还上榜了一家消费公司周大生。
其中，三花智控的调研机构近1500家，数量可观。
三花智控的创始地在浙江新昌，这里聚集了很多上市公司，比如万丰奥威、新和成。
然而，作为曾经汽配领域的千亿市值龙头，新能源汽车、人形机器人的双赛道新星，三花智控的市值一路下行至600多亿，目前估值也是近几年最低点，不被看好。
这是为什么呢？
一个重要原因是，公司业绩增速下滑了。
数据表明，2022年三花智控实现营收、净利润213.48亿、25.73亿，增速分别为33.25%、52.81%，2023年这两个指标的增速为15.04%、13.51%，依旧保持两位数增长，但出现明显下滑。
2024上半年，公司的营收、净利润增速为9.16%、8.59%，变为个位数增长。
业绩增速的下滑，加重了人们对三花智控成长性下降的顾虑，一是担心空调业务到了天花板，二是认为新能源车渗透率过高、后续增长乏力。
抛开现象看本质，关于其业绩下滑问题，不必过多担心。
因为公司基本面变化并不大，只是经营状况短暂向下，导致其被低估。这就像班里经常考满分的同学，偶尔一次考了90分，有点辜负大家的期待，但不代表其能力出了问题。
当下，三花智控的优势，体现在这两处：
1.寡头地位稳固。
三花智控的热管理产品，不论在空调制冷、还是新能源车领域，十分领先。
在空调领域，公司的电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀等多个细分品类，全球市占率达到了惊人的50%，新能源车的热管理集成组件、车用电子膨胀阀等产品，也做到全球第一。
而且，阀、泵类产品，看着小小一个不起眼，但精度要求高、型号又多，小厂没那么强的开发能力，市场集中度会向大厂不断提高。
2.盈利能力上行。
随着成本管控加强，公司盈利指标也在向好。
2023年，三花智控的毛利率已经回升至27.89%，已经是第三年增加，2024上半年毛利率达到27.46%。这个盈利水平，已经远超拓普集团（21.35%）、银轮股份（21.57%）等可比公司。
不过，费用端管控要稍差一些。
尤其是管理费用，2021-2023年从8.76亿增至14.76亿元，增加很快。从年报披露数据看，增长主要来源于职工薪酬的攀升，也就是管理人员的工资。
2021-2023年该项费用从4.94亿增加到8.71亿元，公司内部的管理方式、经营效率仍有提升空间。
未来，三花智控的成长性依旧是可预见的，不论新兴业务还是传统业务，都散发出了新活力。
1.空调业务，基本盘稳固。
传统业务空调制冷，三花智控表现依旧突出。
下游客户为格力、美的、海尔、松下等龙头公司，2018-2023年空调业务的年复合增长率为10.13%，另一边，空调行业的年增长率仅有2.37%，大幅超过平均表现。
再加上，变频空调市场快速增长，有望打开新空间。
与普通空调相比，变频空调更节能，还需配备变频器、压缩机，以及核心配件电子膨胀阀。市场容量巨大且增速很快，2021-2030年国内变频空调的复合增速约为14.7%。
2.新能源汽车，第二增长极。
有一些观点认为，新能源汽车渗透率提高，会加剧热管理行业的竞争。
从数据来看，新能源车的热管理系统，价格在6千-8千元，是燃油车的三倍。而且行业依旧保持高增长趋势，2022-2027年热管理零部件的销量，从0.27亿件增至1.06亿件，属于量价齐升。
2023年，汽配业务贡献了99亿收入，营收占比达到40.37%，彻底打开第二成长曲线。
3.人形机器人，蓄势待发。
人形机器人领域的看点，来自跟特斯拉的绑定。
三花智控的电子膨胀阀、热泵产品，都具备精细的运动控制能力，跟电机运行的底层逻辑一致，只是应用领域不同，是公司进入人形机器人领域的底气。
拓普集团、北特科技都是这样，由于技术同源，很顺利就能从汽配赛道转到机器人赛道。
而且，三花智控为Optimus提供线性执行器，单价4700元/个，单个机器人上需搭载14个，价值量占比高达32%，有着千亿以上的市场空间。
2023年4月，三花智控、绿的谐波已经合资建厂，用于谐波减速器的生产。
不仅如此，公司还组建了50人的机器人研发团队，均为在电机、传动、电控、传感器等领域的专业人员，后续规模还将扩大三倍，加速机器人部件的研发。
另外，同为特斯拉供应商，拓普集团常与三花智控同时出现，我们简单看一下。
两家公司各有所长，都是汽配领域的优质公司，没有优劣之分。
拓普集团更像平台型龙头，一开始做减震器起家，业务覆盖至汽车内饰、线控底盘、热管理系统和一体化压铸底盘。三花智控在空调制冷业务中，寡头地位稳固。
汽配领域里，除了热管理系统，两家公司很少有业务重叠，人形机器人这块，都是特斯拉的线性执行器供应商。
基本面上，拓普集团的业绩表现更好一些，2024上半年净利润增速为33.11%，成长势头更迅猛。三花智控胜在综合盈利能力更强，ROE多年稳居高位，一般在15%以上。
所以，即使业绩增速下滑，也不妨碍三花智控是一家优秀公司的事实。
其传统业务基本盘稳定，新能源热管理已打开第二增长极，后续人形机器人的放量，也将为公司估值带来新一轮提升空间。
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