月落乌啼霜满天，江枫渔火对愁眠；
一夜未眠的张继，因为羁旅之忧多添了几缕白发。
独抱浓愁无好梦，夜阑犹剪灯花弄；
忧思良久的李清照，也因为两地之隔多填了几道皱纹。
能睡个踏实觉，一直是看似简单，却奢侈的事情。
2024年以来，资产荒下，以长江电力、中国神华、陕西煤业等代表的高股息公司，因为具备独特的护城河叠加稳定的高分红，成为了睡觉踏实的公司。
但是，如果我们真的从资产稳定的角度，以及长周期的维度看，不论是电力、煤炭还是银行，远远没有黄金的优势明显。
数据显示，黄金自从1971年和美元脱钩后，黄金价格就呈现了长达50多年的大周期上涨走势，年复合增速高达8%左右，远远跑赢通胀的同时还跑赢了任何资产。
所以，黄金是睡觉最踏实的资产，没有之一。
这主要是因为，黄金兼具消费属性、金融属性和货币属性，并且目前正迎来量价齐升的新一轮大周期。
目前，黄金类公司主要分两种，一个是开采类的，比如紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等；一个是消费类的，比如老凤祥、周大生等。
这其中，从大周期确定性的角度看，山东黄金的潜力优势还远远未充分挖掘。
第一，盈利优势显著。
从业绩数据看，山东黄金由于2021年开工受到限制外，2018年以来整体营收和利润均表现不错，尤其是2023年实现净利润23.3亿元，同比大增86.6%，创了最好业绩，业绩快速得到修复。
在利润端大好的同时，公司盈利端也出现了大幅好转。毛利率从2021年的10.56%提升到了2024年一季度的14.56%；而净利率提升更为明显，从负的直接攀升到了5.57%，非常强悍，也体现了公司费用端的管控能力增强。
并且有个非常好的现象是，山东黄金的应付账款增长非常快，从2021年的49亿元提高到了2024年一季度的111亿。
这一方面说明公司对下游的议价权在大幅提升；另一方面公司通过这无息的应付账款大幅提升，能进而增强公司的核心盈利能力指标ROE，到2023年已经高达7.8%，非常聪明。
第二，储量优势。
片仔癀、同仁堂等核心优势在保密配方，而对于矿产企业来说，核心优势在于储量，这决定了公司的产量以及开采时间。
数据显示，截至2023年底，山东黄金拥有黄金类矿山16座，黄金资源量达到了1431.3吨，黄金储量为545.97吨，仅次于紫金矿业。
公司拥有焦家、玲珑、三山岛、新城4家“中国十大黄金矿山”，让山东黄金成为国内唯一一家拥有四座产金超百吨矿山的上市企业。
2023年，公司完成了对银泰黄金的收购，而银泰黄金的黄金资源量为 146.66吨，黄金储量为78.67吨，进一步增强了公司储量空间。
在产量方面，2023年公司矿产金产量41.78吨，这就是全国黄金产量的14%左右，2024年公司目标产金量在47吨左右。
同时，公司的产能依然在持续释放；
焦家金矿方面，公司对14个矿业进行了资源整合，年产金量有望从9吨提升到18.9吨翻倍增长；新城金矿通过整合周边，年产黄量有望提升到7.7吨等等。
第三，开采成本优势。
黄金的开采，储量决定了企业开采的时间，而开采成本决定了公司的利润空间。
山东黄金的金矿品相非常好，尤其是焦家金矿，是山东黄金目前产量最大，前景最好的金矿。目前焦家金矿储量75.4吨，平均储量品位为3.96克/吨，要好于赤峰黄金、中金黄金等。
从数据上也能看出这个优势，山东黄金自产金毛利率在50附近，而紫金矿业自产金毛利率在45%左右，赤峰黄金更低在30%左右。
这其中，山东黄金收购的银泰黄金，矿山资源更出色，截至2023年底，银泰黄金拥有玉龙矿业、黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦和华盛金矿五座矿山，其中是黑河银泰品位金最高达到了9.63克/吨，是行业最优的金矿。
银泰黄金2023年克金成本仅为176.4元/克，是行业内最低的，导致公司毛利率高达60.76%，甚至超越了山东黄金。
山东黄金收购银泰黄金后，形成了错位竞争，优势互补的局面。
第四，分红优势。
尽管山东黄金的股息率没有长江电力高，但是2021年以来公司通过提高股息支付率，股息率出现了明显的攀升趋势，未来随着支付率的进一步提升，股息率有望继续走高。
那么，对于黄金行业，目前有两个短期推动因素；
黄金长周期上涨的逻辑，在于其货币属性和金融储备属性，不再展开。2022年全球央行净购入1082吨黄金，同比大增140%，再创历史新高。
而新一轮中期上涨周期，在于消费和流动性双重刺激。
消费方面，2024年以来黄金消费需求非常强劲，上半年黄金销量同比增长近20%，同时叠加了价格端的上涨，真正地出现了量价齐升的局面。
随着国内复苏的推进，黄金消费需求还在释放，有望继续支撑黄金价格走强。
流动性方面，海外降息的节奏越来越快，而黄金价格和美元是负相关关系，降息导致美元指数走弱，而黄金价格会出现上涨，有望推动黄金继续走强。
从合同负债上，也能看出这种局面。数据显示，2021年山东黄金合同负债才1.4亿，到2024年一季度攀升到了7.7亿，可见下游订单的旺盛。
同时，山东黄金的存货在2024年一季度高达87亿元，能充分享受黄金价格带来的红利。
所以，尽管山东黄金在业务上无法替代长江电力，但是不论是从大周期还是中期来看，黄金依然是全球最强的资产，而山东黄金由于具备极强的核心优势，有望替代长江电力，成为睡觉最踏实的公司！
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