高股息，依然是优质的避风港。
这其中，长江电力、陕西煤业、中国神华等成为了高股息的标杆企业。
但是，通过数据我们发现，长江电力近些年的股息率并不算高，基本维持在4%附近，公司之所以能成为高股息的标杆，主要还是得益于其分红的稳定以及独特的商业模式。
那么，有没有股息率超越长江电力，并且具备类似硬核商业模式的公司呢？
数据显示，近5年股息率大于5%的公司只有15家，包括大秦铁路、兖矿能源、中国银行、山东高速等。
这其中，山东高速的模式最像长江电力，甚至优于长江电力。
山东高速作为区域高速龙头，截至2023年上半年，公司运营高速总里程2932公里，其中自有高速1555公里，托管高速1377公里，最大的营收来源在济青高速和京台高速等核心线路上。
公司之所以具备媲美长江电力的逻辑，在于其三个核心优势；
第一，盈利稳定。
从经营数据看，山东高速近几年不论是营收还是净利润的稳定性，在行业中都是最强的，2022年公司净利润也仅仅下滑了0.4%，而同期的宁沪高速净利润下滑12%，深高速下滑了22%，粤高速A更是大幅下滑了25%。
可见，山东高速在面对极端环境波动时，抗风险能力更强。
从盈利指标上看，公司的整体毛利率稳定在35%附近，而收费公路业务毛利率在55%附近，也领先宁沪高速、深高速等同行公司。净利率方面，2024年一季度公司净利率回升到了20.5%，已经超越了2022年的水平。
并且，这个净利率水平，也超越了同仁堂、恒瑞医药等高毛利龙头。
第二，营运能力优于同行。
高速公路等重资产行业，看的是债务均衡控制和资产的周转能力。
通过数据我们发现，在行业内，山东高速的资产负债率达到了60%左右，是业内最高的。
不过尽管是最高的，但60%左右的负债率对重资产企业来说依然不算高，像比亚迪、宁德时代的资产负债率都超过了70%。
山东高速尽管资产负债率高于同行，但是我们发现，公司的固定资产周转率从2020年以来持续攀升，从1.45上涨到了2023年的2.41，超越了宁沪高速、粤高速A等龙头，也是行业内唯一一个保持增长的企业。
可见，公司营运能力在增强，也就是公司资产周转获利的能力在提升。
这样看的话，公司资产负债率高反而是一件好事，说明公司能利用债务增强自己的资产获利能力。
第三，分红高于同行。
山东高速从2019年以来大幅提升股息支付率，2023年提高到了73%，分红额度一下上来了，并保持了极强的稳定性。
在股息支付率大幅提高下，公司的股息率也保持在了很高的位置，近5年一直维持在7%附近，不仅远超长江电力，还超越了宁沪高速、招商公路、粤高速A等公司，几乎是高速行业内最高的。
并且，如果公司后期进一步提升股息支付率的话，股息率还会进一步提升一大截，有望超过8%。
到这里，不仅有人会问，山东高速的分红能稳定住么？
公司能实现稳定的分红，主要在于山东高速要有持续稳定的利润增长。
那么，公司保持利润稳定增长的核心推动因素在哪呢？
1、量价齐升逻辑。
尽管高速公司这个行业看似成熟，但是依然具备极强的量价齐升逻辑。
量方面；主要看增量和存量。
增量上，山东省内高速公路建设速度仍然很高，在《山东省综合立体交通网规划纲要（2023—2035年）》中提到，到2035年全省高速公路里程数将达到15000公里，而目前全省高速公路总里程也就8000公里左右，这几乎还有一倍的提升空间，年复合增速超过5%。
而山东高速作为省内绝对的龙头，占有几乎80%以上的市场份额，有望充分受益于高速增量的释放。
存量上，高速公路收费一般期限是30年，很多人担心30年后公司的应收会受到影响。
其实一点不必担心，原有的高速公路经过改扩建后，依然可以继续收费。
目前公司已经在进行核心公路的改扩建动作，比如截至2023年末，京台高速齐济段改扩建完成投资23.12亿，济菏高速改扩建完成年度投资52.6亿。
通过改扩建，山东高速的核心资产济青高速收费延长至2044年，京台高速部分路段延长到了2047年，增强了公司业绩的稳定预期。
价方面；由于改扩建后，高速公路的通行质量得到了大幅提升，费率也出现一定程度的上浮，比如在2020年发布的《山东省高速公路车辆通行费收费标准》中就提到，对于2018年以后新建和改扩建高速公路，收费标准由每公里0.4元上涨到了每公里0.5元，涨幅高达25%。
2、投资收益稳定。
通过数据我们发现，山东高速净利润中有一大部分来自投资收益，2023年高达13.7亿，几乎占到整个利润的40%左右。
而从历史数据看，公司投资收益每年基本非常稳定，2022年高达17亿元，2024年一季度实现3.2亿。
公司稳定的投资收益主要是对外投资的高速公路项目以及金融资产，比如投资了威海商行、福龙马等，这一块在稳定的基础上，也能增强公司的业绩弹性。
所以，不论是从高股息分红角度，还是从公司商业模式角度，山东高速并不比长江电力差。并且公司作为区域绝对龙头，依然受益于行业量价齐升的红利。
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