300014，A股最具性价比公司，订单排到5年后，又一个宁德时代！
文摘
财经
2024-08-06 17:34
山东
近日，宁德时代与峰飞航空签订合作协议，共同进行航空电池的研发，有望引领eVTOL垂直起降飞行器，在续航和供能难题上取得新突破。无人机、飞行汽车和直升机是低空经济的三大载体，当然，想象空间最大的还是飞行汽车。预计2030年，全球eVTOL市场规模达1.85万亿元，国内市场规模6500亿元。拆分来看，eVTOL组成当中，电机、机体结构件、航电与飞控系统和电池价值量占比最大。飞行汽车、新能源汽车都是电力驱动的，所以电池也是eVTOL中单项成本最高的部分，电池成本每降低1%，运营商的利润将增加3%，在总运营成本中占比超六成。eVTOL对能量密度的需求，要远远超过新能源汽车，现在主流三元电池的能量密度为200Wh/kg，仍无法满足飞行器的短途需求。固态电池的能量密度可突破500Wh/kg，是锂电池演化的最终形态。宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技等全球一、二线电池厂，均在固态电池技术早早布局，清陶能源、卫蓝和太蓝新能源等公司，实力也不可小觑。
这其中，亿纬锂能的优势非常独特，从产品技术储备到行业话语权，都跟动力电池龙头宁德时代的气质，越发相像。公司业务覆盖消费、动力、储能电池和锂原电池，不断加快在方形磷酸铁锂、方形三元、大圆柱和软包电池等不同技术路线上的布局，客户覆盖吉利汽车、广汽集团、小鹏汽车等。亿纬锂能和宁德时代一样，创始人有科研背景，为华南理工大学博士出身，对锂电发展前景的把握会更加准确。目前，动力电池是公司第一大收入来源，2023年营收占比为49.19%，即将过半。不论动力电池，还是储能电池，亿纬锂能的市场份额都不低。2023年公司动力电池市占率2.3%，排名国内第四，全球第十；储能电池市占率11.4%，跟比亚迪份额相近，在电池厂中排名全球第二，取得相当不错的表现。尤其在储能领域，公司已参与国网、南网的智慧电网建设，还与阳光电源合作了储能电池项目，马来西亚二期工厂，也是用于储能电池的生产，市场份额有望进一步提高。宁德时代的强势是业内共识，2023年其应付账款及票据高达1945亿元，亿纬锂能同样如此。2016-2023年，亿纬锂能的应付类金额长期大于应收类金额，而且差值在持续拉大，从4.4亿元扩大至159.9亿元。应付账款和应付票据都属于无息负债，相当于无偿占用上游的资金，2023年公司应收类账款有301.85亿元，可见其强势地位。那么，回归到公司前景上，亿纬锂能的成长持续性，从哪些地方体现呢？2023年锂电景气度下降，出现行业增速放缓、产业链整体降价、存货大幅跌价的现象。2024年第一季度，已出现明显好转，锂电产业链净利率为7.37%，同比上升0.61%、环比上升2.42%，行业筑底回暖，盈利能力明显回升。2024上半年新能源汽车销量、动力电池产量同比增加38%、43%，终端需求依旧强势，形成对锂电池的补库需求。对亿纬锂能来说，动力电池的看点依旧集中在固态电池和大圆柱电池上：固态电池这块，2022年底公司发布了能量密度为330Wh/kg的软包半固态电池。预计2024下半年，公司将发布500Wh/kg的全固态电池，跟宁德时代的凝聚态电池的技术指标相近，产品技术业内领先。大圆柱电池不但体积更大，结构件质量占比还更低，既提高了电池性能又减少了成本。自特斯拉发布4680大圆柱电池以来，宝马、大众、蔚来等车厂都在跟进，亿纬锂能技术布局较早且具备量产能力，目前已与宝马、长安汽车、江淮汽车达成合作。截至2023年底，公司动力电池约有486GWh意向需求，订单的全生命周期在5-9年。资本开支，可以简单理解为去掉借款利息后，企业为了购置长期资产所付出的资金。对亿纬锂能来说，资本开支高说明公司在大幅购置固定资产、扩建产能。2023年公司资本开支规模已降至50.03亿，相较于2022年大幅下滑，扩张速度明显放缓，经营质量与效率有所提升。不考虑税收的情况下，公司营业净利润=净利润+折旧摊销+利息收入。2023年亿纬锂能营业净利润/资本开支的比值为1.28，公司经营过程中产生的净利润有能力覆盖其资本开支，说明自身造血能力优异。在业内，仅宁德时代的造血能力要强过公司，像欣旺达、国轩高科等二线龙头，跟亿纬锂能相比就差了一点。而且公司账上特别有钱，2023年底有105亿货币资金。再简单看一下业绩，2024年第一季度，公司营收和净利润分别为93.17亿元、10.66亿元，相较于仍在亏损的孚能科技、增收不增利的国轩高科，亿纬锂能这份业绩还是说得过去的。总的来说，在行业回暖的大前提下，通过缩减资本开支、提高产品优势，亿纬锂能已成功进入良性增长通道。在固态电池、大圆柱电池上的技术突破，有望使公司在新能源汽车、飞行汽车两个领域，均取得不错成绩。
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