硬科技的复苏，仍在持续。
一个是消费电子，需求端的释放是非常明确的，数据显示，2024年第二季度全球手机出货量环比增长12%，达到2.88亿部，已经连续三季度增长，复苏稳定且持续。
而这波消费电子复苏中，折叠屏手机放量更快，2023年我国折叠屏手机出货量同比大增115%，华为继续保持领先位置。
一个是AI人工智能，百度、科大讯飞等各种大模型的加快落地，带动了AI应用端的商业化落地，最典型的就是自动驾驶、低空经济、人形机器人等。
从而带动了AI硬件端的需求放量，从英伟达供不应求的算力芯片上就能感受得到。
当然，这种复苏的局面，从核心公司的业绩上也能窥探一斑。
2024年一季度，存储芯片方面佰维存储、江波龙等业绩均大幅反转；手机芯片方面汇顶科技、圣邦股份等也迎来拐点；AI方面，中际旭创、新易盛等更是在订单爆发下实现了利润端的奔跑。
其实，消费电子和AI并不是孤立的，最典型的就是目前火热的AI手机，这也是未来消费电子换机潮的重点，如果再叠加目前最火的折叠屏，就是AI折叠屏手机，未来想象空间会更大。
正是基于这样的成长路径，我们发现有一家小公司被远远低估了，那就是东睦股份。
东睦股份业务不复杂，其实就是做配件的。最常见的配件像铜、铝、钢铁等直接压铸品，还有一种技术含量高的就是通过金属粉末压铸成产品，东睦股份就是做这个的。
从2023年公司营收结构看，粉末压制业务（P&S）营收占比高达51.16%，是公司的传统核心业务；软磁材料（SMC）占比为21.4%，金属注射成型业务（MIM）占比为26.48%，成为公司三大核心利润来源。
并且公司在这三块均做到了行业极致，P&S业务国内市占率高达25%左右，绝对的行业龙头；MIM业务也做到了国内最大；SMC做到了国内领先。
并且东睦股份也是第一家在国内上市的外资控股公司，这在业内也是A股唯一。
在这样独特的龙头优势下，东睦股份近些年业绩表现非常亮眼；
1、公司成长速度快。
财报数据显示，2021年以来，公司营收和利润均出现了爆发的状态，2023年公司实现净利润1.98亿，同比大增27%；2024年一季度公司净利润更是达到8117万，同比大增320%，增速明显加快。
而根据公司披露的半年报预告看，预计2024年上半年净利润为1.85亿到1.95亿，同比增长419%到447%，增速继续加快。由于公司是华为供货商，也几乎成为华为链业绩最强的公司。
2、公司盈利能力强。
东睦股份业绩大好的同时，公司的核心盈利指标也得到了大幅改善和提升。
比如核心盈利能力指标ROE从2021年的0.99%大幅攀升到了2023年的7.85%，和同仁堂、东阿阿胶相当，这种水平在制造业小龙头中也很罕见。
另外公司净利率也出现了大幅提升，从2021年的1.12%增长到了2023年的5%，到2024年一季度更是攀升到了8%，非常强悍。
要知道，公司近几年毛利率是几乎不变的，一直稳定在20%附近，但是净利率还能大幅度提升。
可见，公司费用端的管控能力，数据显示，2021年以来东睦股份的整体期间费用率一直呈现下滑趋势，其中销售费用率和管理费用率下滑最明显。
3、公司现金流好。
公司利润好，盈利能力提升的同时，公司的盈利质量也不错。
因为利润只是财报上的数字，现金流才是实实在在到手的钱。数据显示，2021年以来东睦股份的经营现金流非常不错，净现比一直大于1%，盈利质量很好。
其实说到这里，我们提到消费电子和AI的复苏，重点还是要看东睦股份接下来成长的点。
那么，公司未来业绩释放的核心推动点在哪？
第一，金属注射成型业务（MIM）想象空间巨大。
前面我们提到了消费电子中，折叠屏手机是放量最快的地方，2023年全球折叠屏手机出货量超过了1500万台，同比增长20%，预计到2027年全球折叠屏手机出货量有望超过1亿部。其中出货量最大的就是华为、三星等。
在折叠屏手机中，铰链是其核心零部件，决定了手机的自由度、精度以及耐用性，技术壁垒极高。
这其中，MIM工艺完全契合了铰链的技术需求，并且金属注射成型业务（MIM）产品下游应用最广泛的就是手机领域。
这导致，随着折叠屏手机的爆发，对金属注射成型业务（MIM）的需求也大增，预计到2026年全球MIM粉市场规模有望超过50亿美元，2022到2026年复合增速近10%。
而在MIM领域，东睦股份是国内绝对的龙头，公司直接和间接供给华为手机MIM结构件，并且折叠屏手机配件还给苹果、OPPO、三星、小米等主机厂供货，几乎绑定了主流折叠屏大厂，公司已配备5条折叠机模组生产线，未来订单释放预期非常强。
第二，软磁复合材料（SMC）需求持续旺盛。
公司的软磁复合材料（SMC）核心的应用领域就是光伏逆变器，尤其是组串式逆变器的核心部件。
而目前我国光伏装机并不弱，并且组串式逆变器是主流，预计到2025年我国组串式逆变器市占率有望超过75%。
这种增长，也给光伏磁芯带来巨大的增量空间，数据显示，到2025年金属软磁粉芯市场规模有望超过100亿，2021年到2025年的年复合增速达到25%左右，是典型的高成长属性。
而在软磁复合材料（SMC）领域，国内只有铂科新材和东睦股份两家国产龙头优势明显，公司未来订单依然有较大想象空间。
第三，机器人仍有预期。
东睦股份通过深圳小象电动，拥有了自主研发的聚能磁轴向磁通电机及控制算法，是机器人的核心部件，并且公司正在积极开展关节轴向磁通电机项目，是人形机器人的必备配件。
公司目前是特斯拉的间接供货商，未来有望进入特斯拉人形机器人供应链，进而带来新的增长曲线。
所以，东睦股份作为细分行业的绝对小龙头，具备极强的产品优势和稀缺优势，通过绑定华为、苹果等主机厂，能充分享受消费电子，尤其是折叠屏手机放量的红利。
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