截至2024年5月底，光伏主产业链环节产品的成交均价，已经全部跌破企业成本线！可即便如此，2024年上半年，国内新增装机量102.48GW，仍然有31%的高增长！目前，压制光伏板块的主要原因有俩个：一，产能过剩；二，技术迭代。行业层面，价格战会淘汰掉没有成本优势的小企业，直到供需再次平衡，这个过程需要时间；企业层面，技术路线的选择，则意味着企业能否抓住下一波的行业周期！“现在（光伏）电站基本是用N型组件，P型也还有人要，但量不多。N型组件里，TOPCon的组件会主流一些。”前一轮的光伏周期中，P型PERC电池是主流，但PERC电池已经接近其24.5%的理论极限效率。N型TOPCon电池，理论极限效率28.7%，远超P型PERC电池的转换效率。目前一线光伏企业的TOPCon电池，轻轻松松就能够做到25%+的量产转换效率。更重要的是，TOPCon电池产线能够兼容之前的PERC产线设备。改造时间短，再加上资本开支低，设备的高兼容性让N型TOPCon电池的迭代周期，嵌入了P型PERC电池周期。2022年，全市场N型电池出货占比仅仅9.1%，其中N型TOPCon电池占了约8.3%；2023年，全市场N型电池出货占比超过了26.5%，其中TOPCon达到约23%，PERC电池市场被压缩到了约73%。
目前，新建TOPCon产线投资已降至1.8亿元/GW以下，改造投资约0.3亿元/GW；
也就是说，N型TOPCon电池也没有剩下多大的利润空间了，新进者只能沦为炮灰。
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N型电池中的HJT、BC、钙钛矿，都能做到更高的极限效率。
TOPCon电池的最高量产效率为26.05%（采用捷佳伟创PE-poly路线）；
HJT电池最高量产效率达到26.2%（华晟四期）；
隆基HPBC电池最高量产效率25.3%（Hi-Mo 6 pro）；
爱旭ABC电池平均量产效率26.5%（2023半年报数据）。其中，HJT（异质结电池）最有希望成为下一代电池片的主流路线！
HJT的理论极限效率，能够达到29.4%，高于TOPCon双面Poly路线的极限28.7%；而且HJT的双面率（背面发电能力与正面发电能力的比例）达到90%以上，远超其他电池技术；以TOPCon的效率、功率、发电量作为基准线，普效/平均水平的HJT的功率为710-720W，在组件功率上的增益达到2%，组件发电量增益在3%，综合发电量比TOPCon高5%，带来0.15元/W的溢价。通威的1GW产线HJT组件功率达到744W，发电量增益进一步提升到7%，溢价提升至0.2元/W！因为HJT（异质结电池）的制备工序与传统PERC电池、TOPCon电池完全不同。所以虽然HJT的制备工序更少了，但也意味着，产线重建。HJT（异质结电池）的壁垒较高，相关的生产设备也较为昂贵，目前单GW设备开支约3.5亿元，远高于TOPCon设备价格。所以目前仅一部分主流光伏企业选择了布局该技术路线。截至2023年底，国内异质结电池产线约55条，量产产能约33GW。但是，经过这两年的降本增效浪潮，HJT成本已经逐渐逼近TOPCon！截至2024年8月，TOPCon电池的生产成本在0.29-0.3元/W，非硅成本为0.17-0.18元/W；而0BB+50%银包铜应用下的HJT非硅成本为0.21元/W，相比TOPCon只有0.03-0.04元/W的差距。目前HJT已经有了清晰的降本路径，包括0BB、银包铜、全开口网版等，均有了实质性的进展。预计在2025年，HJT电池的非硅成本将与TOPCon打平！2023年底以来，国电投、华能、绿发、大唐、中广核、华电等电站合计公告了接近10GW的HJT产品招标。
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央国企的招标，在逐步倾向HJT。
HJT和传统PERC电池、TOPCon电池制备工序不同，所以在技术迭代的过程中，最先受益的，自然还是上游的“卖铲人”，设备供应商。
HJT电池领域最稀缺的整线设备供应商——迈为股份。2019年，迈为股份就选择了HJT（异质结高效电池），作为公司发展的战略方向。在HJT设备领域，迈为股份的市场占有率超过70%！几乎垄断整个HJT生产设备市场。
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2019年全市场新增HJT（异质结高效电池） 500MW，迈为拿单250MW；2020年市场约1.85GW订单，迈为股份中标量1.05GW，市占率57%；2021年市场约8.11GW订单，迈为中标量为5.8GW，市占率72%；2022年市场30GW订单，公司中标量24.6GW，市占率82%；2023年国内市场招标量55GW，迈为股份中标量达39GW，市占率71%。
2023年，HJT电池成套生产设备已然成为了迈为股份的营收支柱，占比高达87.76%。
和下游生产商不同，设备供应商独特的产业链地位，决定了只要行业有扩产增长的需求，设备商就是确定性的增长！所以即便是价格战以来，即便光伏主产业链价格普遍走低，即便行业龙头业绩出现大幅下滑，迈为股份业绩依旧能够逆势增长。
（2019-2023年，迈为股份的营收从14.38亿元大幅提升至80.49亿元，同比增长约95%）根据迈为股份2024年上半年的财报数据，迈为股份的合同负债增至88.12亿元（23年营收也才80亿），同比增长32.30%，表明了迈为股份在手订单依旧十分充足！同为电池设备供应商，捷佳伟创和迈为股份常常被拿出来比较。捷佳伟创在多种技术路线上都进行了布局，包括TOPCon、HJT、IBC等，同时也在钙钛矿新型电池技术上进行了投入。在TOPCon光伏设备领域，捷佳伟创比较有优势，虽然在HJT技术上也有布局，但和专注做HJT的迈为还是有差距的。除了光伏设备，迈为也正在向半导体封装设备、显示面板设备等领域进军，其相关产品已导入国内测试厂商。不过目前在半导体领域，迈为目前只能排在尾部，看不到相关的利润贡献。我国光伏产业链十分成熟，电池的迭代周期也在加快，周期属性和技术属性叠加使得当下的光伏更为复杂。在HJT设备领域，迈为股份具有一定的稀缺性。看好并投资迈为股份的逻辑就很简单：押注HJT。后续需要持续跟踪验证的点也很简单：HJT的产业化进程。一旦不及预期，策略也就需要相应得做出变化。点一下“在看”，你会更好看耶![]()
