寇可往,我亦可往!
国产替代,是中国芯片行业永恒的议题。
然而,不得不承认的是,由于多方面的原因,中国芯片尤其是高端芯片,与国外差距还是相当明显,更多的是追赶者的角色。
即便华为,也因为制裁,以至于麒麟系列的消费芯片,以及昇腾系列的GPU,与高通,英伟达相比,性能还要落后一代。
然而,我们芯片就永远低人一等吗?
当然不!
在摄像头领域,就有这么一家中国芯片企业,在最尖端产品上正快速取代国际巨头,持续引领行业技术革命,成为中国唯一一家进入全球前三的芯片企业。
它就是韦尔股份(603501)。
公司主要产品就是CIS芯片,也被称为CMOS图像传感器,目前由全资子公司豪威生产。
CIS在摄像头中成本占比超过50%,是摄像头最核心的部件,直接决定了摄像头性能的优劣。
而正是在如此关键的CIS领域,公司凭借多方面极强的竞争优势,成为当之无愧的世界芯片巨头。
那公司的竞争优势体现在哪些方面呢?
1、手机CIS市占率世界第三、车载CIS市占率世界第一
在手机领域,公司CIS市占率世界第三,除苹果、三星外的几乎所有安卓厂商都是公司客户。
虽然市占率低于索尼与三星,但考虑到三星主要是自供,并且自身手机销量全球第二,因此,在外部供应商中,韦尔股份行业地位还要更高。
在汽车领域,韦尔股份市占率在2023年,更是跃升至行业第一,包括比亚迪,奔驰,宝马,特斯拉等一众车企巨头都是公司客户。
2、研发能力十分强悍,持续引领行业技术革命
截止2023年年报,公司发明专利达到了恐怖的4644项,在A股超5000家企业中排名第三,在半导体领域更是排名第二,仅次于中芯国际。
2019年-2023年仅五年时间,公司半导体设计业务研发投入合计超125亿元。
而持续高强度的研发投入,铸就了公司产品非凡的竞争力。
首先,是在手机端,打破索尼长期垄断,成为华为多款高端机型的核心供应商。
在高端手机上,价值量最高的是主摄像头与长焦镜头,在以往,索尼几乎垄断了这部分的整个市场。
而豪威科技彻底打破了索尼垄断,尤其在华为高端的P70系列以及最新的三折叠手机,还有小米的高端机型14系列上,都大量采用韦尔股份子公司豪威的CIS作为主摄与长焦,公司产品得到了下游普遍的高度认可
2024年,公司还发布了更高端的OV50K,是全球首款采用TheiaCel™技术的智能手机图像传感器,设计极为复杂,成本极高。
拍出来的照片无限接近于人眼真实所见的场景,性能较传统CIS有三档的提升,并且做到了对索尼的超越,成为行业新的性能标杆,被称为“1英寸镜皇”。
据可靠消息称,这款产品将用于H公司的下一代高端机型。
根据目前的情况看,后续韦尔将全面主导高端主摄与长焦镜头市场,公司行业地位还将进一步提升。
其二,是车载端,产品线十分丰富,持续突破行业技术瓶颈。
截止目前,公司车载CIS已经涵盖车外环视、前视、侧视、后视以及车内,像素覆盖1-8MP像素,做到了车载产品的全方位覆盖。可以为客户提供全套产品,降低客户认证与采购成本。
在技术上,公司在行业内最早推出集140dB高动态范围(HDR)和业内优质LED闪烁抑制(LFM)功能于一体的汽车图像传感器。
单独实现高动态和LFM并不难,但是同时实现却是非常考验技术实力,而且在智能驾驶时代,两个目标能否同时实现直接决定了智驾系统的可靠性,严重关乎着司机及乘客的生命财产安全。
目前,公司最新产品已经更新到第三代,可在不牺牲图像质量的前提下提供高LFM,LFM动态范围提高至3.3倍,总动态范围提高至近3倍,正持续突破行业技术瓶颈。
可能有人要问,既然已经做到全球前三,那公司未来的成长性,是不是就不强了呢?
实际上,是我们多虑了。
以下几方面都能充分地证明,公司拥有极强的成长性:
1、手机&车载CIS量价齐升已成必然
在手机上,拍照质量成为各个厂家竞争的关键点,对镜头数量以及CIS性能要求越来越高,手机CIS必然量价齐升。
数量上,从2022年至2028年,手机单机搭载的摄像头数量将从3.9颗增长至4.6颗。
而高像素镜头占比也将显著提升,单颗CIS价值提升自然相当明显。
车载端,由于智能驾驶的快速渗透,量价齐升也是大势所趋。
目前自动驾驶等级正从L2向L3快速过渡,到2026年L3级别车辆将较2023年接近翻倍。
而L3级别车辆,不仅摄像头数额量将达到20颗,相较于现在L2+阶段的11颗实现翻倍;
而且随着对智驾能力要求越来越高,高像素CIS占比也将大幅提高,2029年车载CIS像素甚至将升级到12MP,单颗价值量也将显著提升。
同时HDR、LFM功能也都将显著提升车载CIS的价值量。
2、新兴领域全面发力,打开市场天花板
在AR、VR领域,公司推出的面部和眼球跟踪CIS产品,封装尺寸仅为1.64毫米x1.64毫米,比上一代能耗降低了40%,极大地满足了AR/VR小尺寸,低功耗的要求,产品非常具有竞争力。
在医疗领域,公司开发了用于于三维(3D)口内牙科扫描仪的CIS产品,在保持超小尺寸(2.6毫米x2.6毫米)的同时,性能也是行业领先,将在促进口内牙科扫描仪市场增长、提升患者护理方面发挥重要作用。
2024年上半年,公司物联网/新兴市场CIS业务实现收入约3.4亿元,较上年同期增加约78%,发展势头一片大好。
介绍完公司的行业地位,技术和成长性,我们接下来谈谈公司业绩。
在业绩上,公司虽经过大起大落,但终究还是实现了否极泰来。
由于2019年,韦尔股份收购了CIS业务的主体——豪威公司,彼时,消费电子行业正是如日中天,公司2021年扣非利润达到了历史最高的40亿元。
但2022年消费电子行业进入急冻期,下游需求锐减,同时公司因大量存货计提了14.32亿的资产减值损失,致使利润大幅下滑
但2023年后,公司存货出清,便重回高增长。
尤其是2024年,消费电子回暖,高端产品放量,公司的消费电子业务和车载业务都实现了高速增长。
智能手机营收同比高增79%,汽车电子同比高增53%。
整体扣非利润达到了13.72亿,增速更是高达1837%;
除了利润总量大幅增加,毛利率水平也显著提升,2024上半年较2023年低谷大增12个百分点,正快速接近34%的历史高点。
随着公司高端产品持续放量,以及智能驾驶的快速渗透,公司发展将再次登上新巅峰。
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