轻舟已过万重山！
应该说，从2023年开始，军工产业链就面临着巨大的订单下滑压力，包括军工采购十四五中期调整，人事变动，反腐一系列因素，都使得产业链上市公司业绩高度承压。
但此时，军工产业链正迎来黎明。
一方面，上述影响因素都尘埃落地，利空出尽。
而军工十四五的目标没有变，2025年又是十四五最后一年，因此，客观上，明年上下游必然加班加点赶回之前落后的进度。
另一方面，产业链订单出现明显的回暖迹象。
比如，隐身材料代表公司——光启技术，公告就称，今年上半年，公司接到的定点任务激增，预示着未来将有大量产品从研制阶段转入批产阶段，目前正抓紧扩大产能建设
而部分企业披露的三季报也显示了业绩高增，比如，毫米波微系统公司雷电微力，前三季度营收同比增长61%，扣非利润增速51%。
除了这些明牌了的，还有哪些企业接下来会有出色的表现呢？
通过对产业链分析发现，华秦科技（688281）的机会明显更加确定。
首先，我们分析一下公司业务。
与光启技术一样，公司目前核心产品就是隐身材料，2023年营收占比95%。
主要应用在军用发动机上，用来抵抗敌军对我国军机的红外探测，实现军机的隐身。
隐身材料，对当今世界大国的国防来说，可谓是命运攸关。
首先，是先进战机，这也是隐身材料应用量最大的领域。
美国的F22，隐身材料仅维修成本，单架就高达3500万人民币，占比达到了3%。
根据数据推测，我国歼20、歼35单架隐身涂层成本分别达到2000万和1500万元。
此外，无人机，弹药以及船舶，都是隐身材料在快速渗透的领域。
我国出口的彩虹6、7以及自家用的无侦-8，攻击11等众多无人机型号；
057、055等先进舰艇；新型弹药等都具备强大的隐身能力。
而隐身材料本身具有耗品属性，因此，除了受益于武器生产量增加外，日常维护也带来了可观的后装市场。
一方面，军用发动机需要定期维修。尤其战斗机需要进行高强度机动动作，加剧了发动机损耗。据称，歼20发动机仅500小时就需要大修一次。
另一方面，近年来，我国实战演练强度又明显加强，其中以这两次台海军演最为典型。
前装+维修，使得未来几年中国隐身材料市场规模急剧扩大。
保守估计，2030年市场将超过60亿，其中，前装市场2020-2028年复合增速为39%；维修市场2023-2030年复合增速可达44%。
隐身材料属于非常高端的材料类型，再加上尖端武器对可靠性，性能方面要求极为严苛，因此，我国隐身材料供应基本处于寡头垄断格局。
主要厂商仅有华秦科技，光启技术以及飞驰科技，而且三者材料类型，应用领域不同，因此竞争关系不大。
那华秦科技在我国隐身材料领域，竞争实力如何呢？
1、技术水平世界领先，荣获多个国家级奖项，国内唯一
公司是国内极少数具备常、中、高温隐身材料企业，下游市场覆盖度广泛。
尤其是高温领域，综合技术水平达到国际先进水平，获得过“国防技术发明一等奖”与“国家技术发明二等奖”，国内尚没有同等可比的企业。
在研发投入上，也是毫不吝啬，2023年研发费用高达7350万元。
截止2024半年报，研发费用复合增速67%。
并且，公司与我国国防七子之一的西工大深度合作，进行联合研发，保证了公司技术能够持续处于国内领先地位。
2、军民两翼发展，打开市场天花板
公司在航空发动机隐身材料的十几年开发生产中，积累了大量耐高温，防腐技术，公司由此顺利进入了航空发动机热阻材料，以及海洋装备防腐领域。
公司热阻材料成功解决了因温度过高，发动机部件寿命短的业内难题，大幅提高了航空发动机寿命和可靠性，对我国发展下一代航空发动机具有重要意义。
海工，军工装备，石油化工等领域的重防腐材料市场，市场规模十分庞大，仅在中国，2023年就超过了1400亿人民币。
但整个市场基本被国外企业垄断，而公司已经有相关产品通过国家权威认证，进行了小批试制和成功应用，国产替代空间极大。
凭借显著的领先优势，公司业绩也是非常亮眼。
2023年，扣非利润3.85亿元。2018-2023年，营收复合增速高达80%，归母利润增速更是超过100%。
而且，今年7月份，公司还签署了一份13.2亿的订单，能够充分保证公司未来1-2年业绩的高速成长。
利润水平在整个军工行业也是领先地位，2024年上半年位居行业第三，高达56.27%，也是超过了同行光启技术。
除了隐身材料及其延伸产品，公司还有十分广泛的产品布局，从多方面保证了公司业绩未来的高速增长。
1、从隐身材料拓展到航空发动机部件
在该领域，公司一方面与图南股份，沈阳黎航等企业成立合资公司，并由公司控股68%。即绑定了上游零部件企业图南股份，也绑定了下游发动机客户，因此，原料采购，客户渠道优势都十分明显。
另一方面，重点研发航空发动机陶瓷基复合材料。
相较于目前普遍应用的高温合金而言，不仅能使发动机效率提升，而且可以使发动机减重70%左右，市场前景十分可观，预计2030年全球市场将超过90亿美元。
通过隐身材料+发动机制造材料的协同，使公司做到了原料的自给自足，将显著提升发动机零部件业务的利润率。
2、开辟尖端声学材料新战场
声学超构材料是一种新兴的尖端材料，具备超越常识认知的一系列特殊功能，在国防——比如潜艇降噪防止被探测，以及民用降噪——飞机，高铁等领域，都十分富有开发前景，2031年市场规模预计可达21.7亿美元。
目前，公司相关产品在轨道交通、航空航天、核工业、水下声隐身等领域已进入工程化阶段，客户包含华为、国家电网、中国石化、中国中车、中国船舶等知名企业。
总的来看，军工产业链因地缘政治、中美关系因素，迎来景气度反转。作为隐身材料领域龙头，华秦科技将为国防贡献自己的力量，其业绩在未来也非常值得期待。
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