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1.现货运价：最新一期SCFI指数录得2062.57点，环比下行3.4%，欧线运价连续第12期回落，环比下行9.3%至2040美金/TEU，国庆假期内跌幅略有收窄。节后船司基本选择沿用或者小幅调降前期报价，根据统计目前第42/43周报价约为大柜3100美金左右。船司宣涨11月运价，根据目前基本面来看实际落地兑现可能性有限，具体详见《20241013集运指数欧线期货：11-12月涨价的兑现可能性分析》。2.运力供给端：下半年预计共交付21.3wTEU新船。预计整体绕行缺口能够补上，结构上各家船司/联盟接收新船数量不同，仍可能存在结构性缺船矛盾。11月周均运力规模24.3wTEU，12月周均运力根据目前排期约28wTEU，扣除可能空班的待命名航次的话约为26.5wTEU，较11月增加2.2wTEU。基于船司11月宣涨计划来看，11月上旬即第45/46周的周均运力约21.6wTEU，低于10月下旬周均27.8wTEU。3.EC期货：预计盘面短期维持宽幅震荡，11月宣涨带来情绪支撑但落地可能性有限，12月涨价兑现受制于届时的供需结构，红海绕行放大其不确定性。10月初大柜约3000美金的报价折算SCFIS欧线指数约为2200点，目前船司宣涨11月报价大柜4500美金折SCFIS欧线指数约3200点。当前EC2412合约2500点左右的位置基本体现大柜3400-3500美金的水平。12月有较大概率宣涨，但是兑现程度存疑。12月货量结构有其自身的特性，尤其是对比另一个传统旺季7月而言：7月更多货量支撑来自于现货端，主要是圣诞节日货品，12月份货量主要来自于长协端，更多受到国内出口企业出口行为的驱动。因此后续观察12月份宣涨能否落地兑现，需要密切关注1）长协货物年末出口情况；2）船司是否有进一步主动收紧运力的行为，以预判12月的供需差结构。运费指标：
上海出口集装箱运价指数SCFI：最新一期SCFI指数录得2062.57点，环比下行3.4%，欧线运价连续第12期回落，环比下行9.3%至2040美金/TEU，国庆假期内跌幅略有收窄。美线同样延续跌势但跌幅受假期内报价基本持平而略有放缓，美东罢工结束，运价继续受制于基本面承压下行。节后船司基本选择沿用欧线FAK表价，预计后续几期SCFI欧线指数跌幅逐步放缓；船司宣涨部分航线的11月运价，预计体现在11月初的SCFI指标上，实际能否落地需更多参考SCFIS欧线结算指数。![]()
上海出口集装箱运价结算指数SCFIS：最新SCFIS欧线指数环比大幅下行16%至2662.75点，修正上一期因船期延误导致的跌幅稀释，反应出10月初的进一步调价。下一期指数10/14公布，计入最后EC2410的交割1/3，考虑到国庆假期OA航次较多，计入样本较多，预计指数约为2500点左右。
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节后船司基本选择沿用或者小幅调降前期报价，根据统计目前分联盟来看，第42/43周2M联盟报价均值约大柜3070美金和2870美金，其中马士基在这两周分别报价大柜3000美金和大柜2600美金；OA联盟大柜3340美金，THE联盟大柜3000美金。船司宣涨11月运价：10/10马士基发布11月欧线涨价函，自11/4起涨至2925/4500，对比最新43周开舱价格1500/2600，涨幅1425/1900，超出市场预期。随后CMA和HPL发函跟涨，分别提涨至大柜4400美金和大柜4500美金。在目前订舱情况一般的情况宣涨更多在于通过释放运价潜在企稳信号倒逼客户订舱，实际涨价能否落地仍需观察。具体分析详见专题《20241013集运指数欧线期货：11-12月涨价的兑现可能性分析》。马士基公布11月涨价后开舱第44周报价，参考上海至鹿特丹航线报价1600/2800，对比第43周微涨100/200；需要注意的是马士基11月涨价自11/4开始，因此第44周期间11/1-3的报价并不在此次涨价时间窗口内。马士基小幅提涨第44涨报价但是依然低于大柜3000美金，一方面在于印证其涨价意图，一方面也希望相对偏低的价格来吸引月底的订舱需求，提高装载率以搭建一定规模的rolling pool支撑后续的涨价。![]()
整体来看，中东地缘政治局势愈发混乱，多方势力的交织包括哈马斯、以色列、黎巴嫩真主党、胡塞武装和伊朗等进一步加剧了地缘冲突的烈度，短期无缓和可能。需要明确的是，尽管地缘危机持续性存在，但是其对欧线运价的边际影响极其有限。相比地缘烈度的增加，集装箱运价面临更大的问题来自于自身供给端的绝对压力：新船的陆续交付叠加海外需求的疲弱意味着基本面将逐步趋向供大于求的矛盾。绕行下的供应缺口将在24年底逐步弥补，25年新增交付运力将进一步放大供给端的宽松局面：25年预计新增交付17000+TEU以上集装箱船12艘（其中5艘计划在1-8月交付），基本持平24年的13艘；12000-16999TEU的集装箱船75艘（其中43艘计划在1-8月交付），低于24年的97艘；短期淘汰运力有限，超过95%的12000TEU+集装箱船运力建造于2010年之后，船龄≤15年，在没有绿色环保强制性淘汰准则的驱动下通常不会过早拆解。宏观经济：
近期中国推出一系列经济刺激政策，包括9月24日中国人民银行行长宣布一系列稳定和支持股市的措施，以及包括利率在内的其他经济刺激措施，例如降准、降准、降低房贷余额利率、降低购房首付比例等。9月26日中共中央政治局召开会议，强调逆周期政策、加大财政力度、遏制房价下跌和改善就业前景。9月27日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，旨在进一步加大货币政策逆周期调节力度，支持经济稳定增长。宏观情绪显著改善，从权益板块传递至大宗商品板块，形成向上共振。工业品价格伴随权益市场同步反弹，在美联储开启降息的背景之下，国内和海外的政策宽松形成阶段性共振。短期内，如果权益市场持续升温，将驱动商品跟涨，但受制于全球制造业收缩的节奏，弹性相对有限。另外针对EC而言，从当前政策来看更多发力点在于推动内需，相比之下目前由于海外经济衰退预期，外需依然相对偏弱，因此此轮宏观利好形成的对EC盘面的向上支撑更多偏向于情绪而非实质性。
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白色家电出口排产数据方面：9月家用空调出口预计继续保持强劲增值，出口排产同比增加31.8%，10月和11月出口排产分别同比增加33.6%和22，主要增长点来自于东南亚国家和拉美国家。冰箱出口相对偏弱，9月出口排产增速预计降至2.3%，10月和11月出口排产增速或将转负，上半年强劲出口转化成库存抑制下半年海外进口需求积极性。洗衣机出口承压下行，预计9月出口排产同比下行2.2%，海外库存上升是主要压力所在，另外人民币汇率走强也会相对制约产品出口的竞争优势。
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过去一周，部署在欧线和地线上的运力合计45.8万TEU，环比上周基本持平。交付方面：据估算第三季度（7/8/9月）新增至欧线的运力为12.6万TEU，根据最新的船期来看，10月预计交付2艘15000TEU的新船部署在欧线上，11月预计交付1艘24000TEU和2艘15000TEU的新船在欧线上。下半年预计共交付21.3wTEU新船。预计绕行的整体缺口能够补上，结构上各家船司/联盟接收新船数量不同，仍可能存在结构性缺船矛盾。船期方面，运力供给偏向宽松，节后运力逐步回归：第42/43/44周的运力平均约为25.6wTEU，显著高于第41周的18.3wTEU。11月周均运力规模24.3wTEU（计入OA和THE联盟最新空班计划），基本持平9月水平；更远端的12月周均运力根据目前排期约28wTEU，扣除可能空班的待命名航次的话约为26.5wTEU，较11月增加2.2wTEU。基于船司11月宣涨计划来看，11月上旬即第45/46周的周均运力约21.6wTEU，低于10月下旬周均27.8wTEU；其中2M联盟11月上旬周均运力7.5wTEU（较10月下旬周均减少2700TEU），OA联盟7.8wTEU（-3.8wTEU），THE联盟4.3wTEU（-2.3wTEU），MSC的自营航线1.9wTEU（-2900TEU）。OA联盟在11月上旬的运力明显减少，包括其新增两个空班航次，部分原因依然在于缺船导致周转衔接的问题。同样THE联盟在11月上旬的运力也明显减少，目前公布2个航次停航（按ETD上海/宁波统计）。![]()
目前17000TEU以上的集装箱船目前2艘处于闲置状态，实则在修船厂检修，其中EVER GREET即将于10/30返回EMC的CES航线运营。12000-16999TEU闲置有5艘（合7万TEU），基本处于检修或者锚泊（多在红海区域），对比去年20艘的水平相比，目前闲置运力可提供的增量相对受限。目前12000+TEU以上的集装箱船闲置运力较12月初下降约50000TEU，可以理解为这部分运力作为对绕行下的运力缺口的补充。![]()
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航速处于正常波动范围。17000TEU以上的平均航速小幅回落至15.72节，实际欧线船舶航行速度维持在17-18节，马士基维持较高航行速度在21-22节。12000-16999TEU的平均航速逐步抬升至15.22节；基于该航速数据统计口径，港口拥堵缓解对平均航速有抬升影响。![]()
港口拥堵方面，中国港口近期在港运力保持平稳，约在237wTEU，国庆假期后码头运营效率逐步提升。西北欧港口在港运力小幅回落，环比下行6.4%至203wTEU；德国汉堡港口堆场利用率上升至102%，船舶连续到港或将造成后续阶段性拥堵。安特卫普和鹿特丹堆场利用率约为65-70%，仍在合理范围内。北美港口在港运力环比下行2.6%至151wTEU，10月4日ILA和USMX的劳资谈判达成临时协议，初步协议为未来六年累计涨薪幅度61.5%，现有合同延长至25年1月15日，届时继续讨论码头自动化的议题。协议达成即日起美东和墨湾的运营恢复。船司前期公告征收的附加费也随之取消。从截止至10/12的北美地区和美东/墨湾集装箱船堵港数据来看，并未出现明显的集装箱船排队等待的情况。东南亚港口在港运力环比小幅增加3.3%至90wTEU。![]()
10月初大柜约3000美金的报价折算SCFIS欧线指数约为2200点，目前船司宣涨11月报价大柜4500美金折SCFIS欧线指数约3200点。当前EC2412合约2500点左右的位置基本体现大柜3400-3500美金的水平。12月有较大概率宣涨，但是兑现程度存疑。12月货量结构有其自身的特性，尤其是对比另一个传统旺季7月而言：7月更多货量支撑来自于现货端，主要是圣诞节日货品，12月份货量主要来自于长协端，更多受到国内出口企业出口行为的驱动。因此后续观察12月份宣涨能否落地兑现，需要密切关注1）长协货物年末出口情况；2）船司是否有进一步主动收紧运力的行为，以预判12月的供需差结构。预计盘面短期维持宽幅震荡，11月宣涨带来情绪支撑但落地可能性有限，12月涨价兑现受制于届时的供需结构，红海绕行放大其不确定性。
姓名
| 从业资格号
| 投资咨询号
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雷 悦
| F03092392
| 0019978 |
| 林舒暖 | F03109033 | ---
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| 许 易 | F03115889 | ---
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