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1.现货运价：10月第二周即wk41目前FAK报价均值约大柜3200美金；节后wk42目前报价均值约大柜3150美金，其中马士基wk42报价大柜3000美金，相比wk41下调500美金，其余船司的wk42报价基本和wk41持平，关注节后是否存在揽货压力导致进一步调降。l 10月第二周即wk41目前FAK报价均值约大柜3200美金；节后wk42目前报价均值约大柜3150美金，其中马士基wk42报价大柜3000美金，相比wk41下调500美金，其余船司的wk42报价基本和wk41持平，关注节后是否存在揽货压力导致进一步调降。2.美东罢工结束，临时协议达成：10月4日ILA和USMX的劳资谈判达成临时协议，初步协议为未来六年累计涨薪幅度61.5%，现有合同延长至25年1月15日，届时继续讨论码头自动化的议题。协议达成即日起美东和墨湾的运营恢复。船司前期公告征收的附加费也随之取消。从截止至10/5的北美地区和美东/墨湾集装箱船堵港数据来看，并未出现明显的集装箱船排队等待的情况。3. 运力供给端：节后运力预计逐步恢复，43周起陆续有新船交付，包括前期检修的EVER AEON也将重新部署至航线上运营；周均运力恢复至28万TEU左右的常规水平，停航数量降至0-2次。需关注节后需求恢复情况是否能够匹配运力供给端的增长，抑或是进一步放大供给过剩的矛盾给予运价下行压力。4.地缘政治：中东地缘政治局势愈发混乱，短期无缓和可能。尽管地缘危机持续存在，但是其对欧线运价的边际影响极其有限。相比地缘烈度增加，集装箱运价面临更大的问题来自于自身供给端的绝对压力：新船陆续交付叠加海外需求疲弱意味着基本面将逐步趋向供大于求的矛盾。5.EC期货：节后预计盘面维持宽幅震荡，国内宏观情绪高涨或将带来商品共振，流动性受限催化EC向上弹性；但同时基本面显著承压下行，盘面向下空间也存在较大的安全边际支撑。12合约的情绪面利好短期压制基本面疲弱，但并未改变运费下行本质，维持逢高空的观点。a)现货运价：
10月第二周即wk41目前FAK报价均值约大柜3200美金，基本持平wk40，较9月底最后一周的大柜3800美金下降600美金；分联盟来看，2M报价均值大柜3320美金，OA报价均值大柜3380美金，THE报价均值大柜3050美金。分船司来看，大部分船司国庆假期期间未调整报价，除EMC线上价格调降至2185/3320。节后wk42目前报价均值约大柜3150美金，其中马士基wk42报价大柜3000美金，相比wk41下调500美金，其余船司的wk42报价基本和wk41持平，关注节后是否存在揽货压力导致进一步调降。![]()
上海出口集装箱运价结算指数SCFIS：
1.9月30日SCFIS欧线指数：环比小幅下行4%至3164.84点；该指数高于市场预期的部分原因包括所体现的第39周离港航次中包括①部分第38周船期，因为上海台风天气延误至第39周离港；并且由此导致统计样本中OA联盟样本数量较多，进一步拉高运价中枢；②EMC在第38周CEM航线上安排的EVER AEON因故障从青岛港驶出后返回检修，在上海港订舱的货物货被甩至第39周的船期，仍按38周价格结算。2.10月7日SCFIS欧线指数：环比大幅下行16%至2662.75点，修正上一期因船期延误导致的跌幅稀释，反应出10月初的进一步调价。
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9月23日马士基宣布自10月1日下调欧线旺季附加费PSS，从1000/2000降至500/1000，是自8月中旬以来的第二次调降，从大柜征收4000美金降至目前仅1000美金；进一步调降是因为最新线上FAK大柜3500美金/线下集量FAK大柜3500美金的价格基本已经逼近长协价格。对于该价格调整的理解需明确是马士基针对部分长协（定价模式为固定费率+PSS），和现货价格是两套定价体系，并无直接影响，更多是基于“长协价格托底现货价格”的逻辑上，长协运价下调从理论上意味着现货下行空间进一步打开至大柜约2500美金的下限，关注后续潜在进一步调降。事态发展：
① 罢工开始，持续2天：当地时间10月1日开始，美国海事联盟有限公司USMX与国际码头工人协会ILA之间的现有合同到期。罢工前一天，USMX在美国白宫的干预下同意50%的涨薪幅度，但ILA并未接受。10月1日起ILA成员罢工，美东和墨湾所有主要码头停止运营，船舶进出港区和集装箱装卸受到影响。② 双方谈判：ILA主张在下一份六年劳动合同中码头工人累计涨薪幅度77%，罢工前一天USMX提供的方案为50%；10月1日罢工起，在政府的干预下双方就涨薪幅度进行谈判：工会让步至61.5%，资方给出60%左右的方案。③ 达成临时协议，船司附加费征收取消：10月4日ILA和USMX之间的劳资谈判达成临时协议，据悉初步协议为未来六年累计涨薪幅度61.5%，现有合同延长至25年1月15日，届时继续讨论有关码头自动化的相关议题。协议达成即日起美东和墨湾的运营恢复。船司前期公告征收的附加费也随之取消，例如CMA前期原定于 2024年10月11日生效的地方港口费/LPC将暂停征收。美东港口拥堵情况：根据新闻报道：在罢工结束后，美东与墨西哥湾港口还需要时间消化积累在码头以及持续卸货的集装箱；过去三天至少有43艘货柜轮在各港口外排队等待进港，预计未来将有更多船只陆续抵达。从截止至10/5的北美地区和美东/墨湾集装箱船堵港数据来看，并未出现明显的集装箱船排队等待的情况。美东/墨湾集装箱船在港运力39万TEU，略低于9月末的46万TEU；整个北美地区集装箱船在港运力143万TEU，基本持平9月底的143万TEU。此轮持续短暂3天的罢工对后续供应链的影响极为有限。![]()
船期方面，根据整理，10/11月周均欧线运力（上海/宁波—欧基港）分别是18.0万TEU和26.9万TEU，环比-29%和+49%。节后运力预计逐步恢复，43周起陆续有新船交付，包括前期检修的EVER AEON也将重新部署至航线上运营；周均运力恢复至28万TEU左右的常规水平，停航数量降至0-2次。需关注节后需求恢复情况是否能够匹配运力供给端的增长，抑或是进一步放大供给过剩的矛盾给予运价下行压力。
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地缘方面，黎以和伊以局势趋于紧张。9月30日以色列空袭黎巴嫩首都贝鲁特。当地时间10月2日，伊朗向以色列发动大规模导弹袭击，共发射超过180枚弹道导弹。大部分来袭导弹被拦截，少量击中以色列中部；以色列全境拉响警报。美国总统拜登指示美国军方协助以色列防御伊朗的攻击并击落针对以色列的导弹，同时表示将对伊朗实行部分制裁。以色列军方表示正在计划对伊朗导弹袭击作对回应。整体来看，中东地缘政治局势愈发混乱，多方势力的交织包括哈马斯、以色列、黎巴嫩真主党、胡塞武装和伊朗等进一步加剧了地缘冲突的烈度，短期无缓和可能。需要明确的是，尽管地缘危机持续性存在，但是其对欧线运价的边际影响极其有限。相比地缘烈度的增加，集装箱运价面临更大的问题来自于自身供给端的绝对压力：新船的陆续交付叠加海外需求的疲弱意味着基本面将逐步趋向供大于求的矛盾。绕行下的供应缺口将在24年底逐步弥补，25年新增交付运力将进一步放大供给端的宽松局面：25年预计新增交付17000+TEU以上集装箱船12艘（其中5艘计划在1-8月交付），基本持平24年的13艘；12000-16999TEU的集装箱船75艘（其中43艘计划在1-8月交付），低于24年的97艘；短期淘汰运力有限，超过95%的12000TEU+集装箱船运力建造于2010年之后，船龄≤15年，在没有绿色环保强制性淘汰准则的驱动下通常不会过早拆解。
节前EC的显著上行主要受到两个原因的催化：一是受国内经济刺激政策提振带来的商品板块共振：中国政府一系列宏观刺激政府带动商品板块跟随权益向上共振，EC受制于自身流动性凸显出更大的波动弹性，尤其是部分空头资金节前避险离场进一步放大向上高度。二是市场对于美东罢工的预期放大：前期新闻报道多集中强调此次罢工规模较大，双方的诉求短期难以达成一致或者导致美线供应链混乱继而推涨运价，虽然我们反复强调实际传导链条偏长因此并无直接影响，但不确定性也导致部分空头资金选择避险离场或者部分投机资金选择交易此次潜在联动。另外市场期待国庆节内可能存在宣涨，参考2023年当时的情况，但需要注意的23年国庆假期宣涨时运价已经跌至接近成本线，船司具有较强的宣涨驱动。但是目前的运价依然明显高于绕行后的成本，船司在依然存有较大利润空间的背景下并没有宣涨的驱动，尤其是当前降价能够刺激出货量的情况下。根据上述三个驱动来看，首先国内宏观情绪共振节后依然持续，但对商品的传导影响或将逐步边际减弱，尤其是对EC此类基本面较差的品种而言；但需要注意的是品种流动性受限可能会短期放大波动。其次，美东罢工落地，临时协议达成，对欧线的情绪面传导消失。最后，市场可能仍然存在部分宣涨预期，节后的运价变化值得关注。当前基本面依然维持弱势，并无变化。目前第41周和42周的FAK报价均值分别是大柜3200美金和3150美金，观察节后船司是否会进一步调降第42周报价。节前已经出现部分大柜2500美金左右的集量报价揽货，观察价格是否会进一步向该水平靠拢，尤其是THE联盟。节后预计盘面维持宽幅震荡，国内宏观情绪高涨或将带来商品共振，流动性受限催化向上弹性；但同时EC基本面显著承压下行，盘面向下空间也存在较大的安全边际支撑。12合约的情绪面利好短期压制基本面疲弱，但并未改变运费下行本质，维持逢高空的观点。
姓名
| 从业资格号
| 投资咨询号
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雷 悦
| F03092392
| 0019978 |
| 林舒暖 | F03109033 | ---
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| 许 易 | F03115889 | ---
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