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集运指数期货每日分析
集运指数期货行情回顾和展望
今天EC近远月分化，近月以2412和2502为主震荡走强，远月尤其是2506往后的合约显著回落。近月交易逻辑主要是市场对于12月涨价的预期，参考去年的节奏和部分市场消息指向船司即将发布12月涨价函，尽管现货运价走弱，但是盘面目前仍较大幅度计提预期，整体情绪向上；且特朗普当选也催化了部分抢运交易逻辑（尽管美线即便出现抢运实际外溢至欧线的可能性比较有限）。远月则受到地缘催化的情况，后续中东政治局势会随着新一任美国总统的执政理念和诉求而发生变化，市场更多定价潜在的绕行结束和复航，因此远月也出现较大跌幅。
现货运价方面，欧线11月上旬报价均值大柜4100-4200美金左右。11月下旬目前MSC选择沿用上旬的大柜4040美金，EMC同样沿用11月上旬报价，后续观察其他船司是否存在跟进行为。市场预期船司喊涨12月，因此2412合约今天兑现最大涨幅，盘面3500点基本对应大柜5000美金的报价，大概率对比12月宣涨水平仍有一定贴水，这也是我们近期提到的前期盘面饱满的定价风格可能切换至相对保守的贴水定价。2502合约同样涨幅靠前的逻辑在于常规春节假期内的运价变化趋势。基于常规节奏，中国农历春节前2-3周左右的时间国内工厂出口活动积极，春节假期内（通常至正月十五）出口暂停。参考国庆假期，在刚性没有货量支撑的时候船司会选择主动空班，运价通常基本持平于节前水平或者仅小幅下跌。春节除夕后3周左右的时间随着出口活动恢复且运力回归正常水平，船司也会开始基于装载率考量进行价格竞争（参考今年3月份），因此对于2502合约定价的逻辑在于其有可能持平或者小幅低于春节前的运价水平，呈现一个“次旺季”的属性。
目前2412和2502合约的主要矛盾在于船司积极的宣涨态度和实际落地价格的折扣，以及后续基本面角度来看，供给端压力显著，需要更多需求端的支撑；对于主动空班不宜报有过分期待，在利润充分的背景下，船司旺季主动空班的驱动有限。新船持续交付也意味着航线稳定性增加，被动空班数量会减少，除去类似最新49周AE55航线延误问题导致的空班。关注第49周空班情况的补充，由于船期延误严重，2M的AE55航次在12月第一周即第49周空班，当周华东—欧基运力约为24.9wTEU；12月第2-4周暂未有空班宣布，周均运力约为28.9wTEU。
2412合约在后续充分消化涨价预期的积极情绪后或将回归更加注重现实落地的逻辑，2502合约预计承载更多情绪表达，远月合约在宏观和地缘的变化下短期预计维持分化表现，但需注意进行空配选择时的相关流动性限制。
其他船型每日运价速评
干散货船运价
本周干散货海运价止跌企稳，11月6日BDI录得1427点，较上周五累计上涨3.56%，最主要的拉动项是好望角型散货船运费，BCI录得2060点，较上周五大幅上涨11.47%，中小型散货船续跌，但跌幅显著收窄，其中巴拿马型散货船运费BPI录得1185，较上周五累计下跌1.17%，超灵便型散货船运费BSI录得1118点，较上周五累计下跌3.87%。货种角度分析，本周主要得益于大型船承运的澳大利亚铁矿石和煤炭运量的明显回暖，综指向好运行，其中铁矿主流航线中，BCI-C3（巴西图巴朗-青岛）11月6日录得21.14美金/吨，本周累计上涨3.17%，BCI-C5（西澳-青岛）录得9.23美金/吨，本周累计上涨7.29%；大型船煤炭长航线租金录得14893美金/天，本周累计上涨12.10%。另一方面，中型船市场相对大型船市场略显乏力，南非、印尼至亚洲的煤炭以及美国等地谷物出口运输活动均缺乏支撑动能，因此近一周以来船型运费逐日微跌。总的来看，除大型船市场展现反弹趋势外，中小型散货船市场均延续疲软，干散海运整体多空交织，短期对运费秉持震荡判断。
运价速描
