现在的市场，每天两万的成交，可能是市场最大的底气，跟两个月前肯定是不能同日而语了，风险偏好回升也是大概率事件。虽然物价不及预期，以及财政化债的发布会分歧，也不断扰动着市场的情绪，尤其是外盘方面，A50跳水，汇率在发布会当天就崩了，可见大家都在用脚投票。但周末央行并没有如期发布金融信贷数据，也给了大家一些曙光，说明央行觉得这个数据还不错，甚至是超出市场预期的，于是就选在了周中发布，而就在昨天收盘收，央行的数据也出来了。19月份社融增加了1.4万亿元，M1同比增速为-6.1%，比上月回升了1.3个百分点，M2则持续回升到了7.5%，同比增速比上个月也是扩张的。意味着半年多之后，M1首次出现了底部改善，信号意义重大。资本市场一直有M1定行情之说，M1的回升预示着信用宽松开启，钱已经开始往外面流动了。而今年M1回升的意义重大，一方面禁止手工补息高息揽储的影响逐步消退，另一方面最近地产政策的宽松，居民中长贷也在转正，企业活期存款或许也会迎来改善。而未来两个月，M1的基数仍然偏低，同期较快的财政支出速度大概率也会延续，这就给M1的回升提供了技术支撑，也就是说，未来M1大概率会有一个趋势性的回升，意味着市场的信用底算是比较清晰了。数据结构中，10月份社融新增了1.4万亿，基本符合预期，同比上却是少增了4483医院，社融存量增速是7.8%，比上个月下降了0.2个百分点，主要是受到去年基数太高的远远，尤其是去年10月份的政府债融资偏高，今年同期只有1万亿，同比少增了5000亿，所以社融主要是少在了政府债这块。但目前化债政策已经落地，后面还有2万亿的专项债要发，意味着后面政府债年内余额还有3.13万亿元，比去年同期要多出来1万多亿，所以社融这快没啥担心的，现在也只是基数错位而已。相较而言，实体经济融资还是偏弱的，具体到企业部门，短期贷款加好了1900亿，同比是多减了130亿元，中长期贷款新增了1700亿元，同比少增2128亿元。也就是说虽然政策转向后，大家对于未来经济预期有了明显改善，但是行动上还是以观望为主，信贷扩张的意愿并不强烈，这就是提醒主管部门，从宽货币到宽信用，政策还需要进一步加力才行，而且刻不容缓，千万别抱着等等看的态度，一旦信心再度被浇灭，可能还会被反噬。居民部门可能是唯一的亮点，短期贷款新增了490亿元，同比多增1543亿元，中长期贷款新增了1100亿元，同比多增了393亿元。这里边短贷更多是受到了假期以及股市上涨的影响，很多人都开始搞钱买股跑了。而中长贷则是受到近期房地产政策的松绑以及刺激有关，对于房地产的止跌企稳有着积极作用，但这也才一个月，还需要继续观察才行。总的来看，央行推升值的阶段即将结束，从宽货币到宽信用，资金的通道已经开始被疏通了，再加上资本市场回暖的刺激下，这个疏通过程将进一步加速，而M1代表的信用和PMI一样，都是经济的领先指标，信用扩张之后，就会向下传导到利润，毕竟借钱都是有成本的，如果无利可图，那谁也不会去借，所以后面业绩和经济的变动都会向着积极的方向发展，从而带动物价回升，破除通缩也是大概率事件。所以现在的我们应该可以比较乐观的看待经济前景了，政策转向后，PMI和M1两个领先指标已经启动，那么GDP、工业增加值和工业企业利润都会同步改善，上市公司的利润和ROE从底部回暖也是大概率事件，这应该是我们信心的底气才对。我们的市场几乎每次都是从政策底开始，先走估值修复，也就是我们常说的一级火箭，等到估值修复完成，一级火箭熄火，就会开始调整，用时间换空间，等代业绩和经济指标的改善，信用指标有没有筑底回升，等到信用底出来，经济数据也会跟随改善，业绩往上走，股市也就会开启切换逻辑，走二级火箭的业绩驱动了。市场的关注点也会从分母端的侦查个博弈利率博弈，回到经济和业绩的增速上来，这往往也是一轮行情的主升浪阶段，牛市能走多元，也完全取决于这个二级火箭能维持多久。
延伸阅读：
2007年的6124和2015年的5178 2024年的国九条会推动一次大牛市吗
2024年1号罚单落地 监管趋势从严从重初现端倪
日经38000点 日本是怎么从泥沼中爬出来的
1/3预披露企业业绩增幅超过50％ 可能市场并没有我们想象的那么差
MSCI指数调出69只中国股票 是在看衰中国资产吗？
IPO减速、投资者保护、重罚业绩造假 龙年第一场座谈会都说了些什么
3000点保卫战硝烟再起 为什么总是跨不过去这道坎？
房改之声再起 会改变现有的楼市格局么
缩减美债发行规模美债收益率下跌 权益类资产终于迎来利好
美债下跌全球风险资产上涨 权益类资产转机乍现
小白的价值投资读书课：从零开始学投资 300本价值投资经典（收藏）
![]()
![]()
