市场本轮上涨速度迅猛而强烈，至于说上涨的理由，也让投资者充满了遐想，众说纷纭，有说政策超预期的，也有说现金流改善的，还有说是业绩筑底反弹的，反正说什么的都有。我们常说雪崩之下没有一片雪花是无辜的，同样，市场上涨之中，也没有一个因素就能促成当前的大涨行情，我们今天结合某大型券商机构的研判来解析下这次市场上涨的核心驱动力。关于经济周期，有一点不可否认，周期性波动本来就是全球资本市场运行的基本特征，A股自从建立之初就经历了多轮动，而与往常相比，这次市场的调整时间非常长，已经接近3年，如果从2021年2月高点开始算，已经超过3年半度时间，调整幅度也是创造历史，尤其是港股，无论是市值还是估值，都创造了新低，而且与全球主要股票市场分化比较大，背后有A股的结构性原因，也有周期性因素的影响，具备代表性的就是房地产周期、货币利率周期和科技产业周期上的影响，同时还有比较大的影响就是制度性因素的波动。这里边房地产正处于改革开放以来最大的调整周期，谁也没想到房地产调整能来的如此快速，几乎不给政策和居民任何的反应时间，从2023年初到现在也就一年多的时间，但放价普遍地府却都在30%以上，这个跌幅陡峭程度已经比当年的日本房地产泡沫破裂还要深了。好的是我们并没有像日本那样经历金融市场崩溃和金融政策失灵的惨痛局面。但不可否认，房地产作为我们居民财富中最大的一类资产，它的价格下跌已经是让居民资产负债表严重受损，甚至已经影响到了经济的健康发展，消费萎靡，需求不振，以至于金融货币政策都无法畅通。在这种情形下，政策是不可能熟视无睹的，也是我们看到政策几乎是180度大转弯，除了北上深，其它城市已经是全面放开，而且房地产经历这次深度调整，也需要一个平稳的调整期，至少对于经济的拖累将发生一些本质的变化，或者说，如果楼市不见起色，还会有更加迅猛的政策出台，从这里我们可以看出，不是政策怎么样，也不是效果好不好，而是意识形态到转向，才让市场坚定了未来的利好预期，而反应到资本市场，带来的就是预期的扭转。然后是货币利率和经济周期的变化，这几年我们跟海外发达国家经济体最大的不同就是出现了明显的利率、物价以及经济周期上的错位，人家是通胀上行，经济增速猛增，而我们这则是通缩家居，货币收缩，经济增速下滑，一个是高速增长，货币价值增加，一个是经济萎靡，货币贬值，这种背景下，其实投资哪个经济体已经是一目了然，巨大的利差，也让大量资金开始外流，对于资本市场来说也是巨大的失血，该走的和不该走的资金都对我们失去了信心，于是也就只能用脚投票，选择了卖出。还有一条最严重的就是政策周期的错位和不同步，导致的居民和投资者信心缺失。照说经济出现问题，政策应该是最先发力也是最大的经济推力，但在我们这自打去年8月份开始，就出现了一种比较奇葩的情况，政策执行上说的和做的完全不一样，最后给老百姓喝投资者的感受就是，政策的制定者完全没有感受到经济的实际困难，以至于出台的政策也是风牛马不相及，结果就是对政策公信力严重的缺失。老实说起初看到外媒研报写道最核心的一条就是政策的不确定性多时候，还是多少有些反感的，但没想到事实却真的是这样，于是市场的下跌也就进入了歇斯底里的不计成本，谁都没想到都二十年了，上证指数还是3000点都跨不过去，你能说是基数结构原因造成的，但仅仅只是编制成分的原因吗？！好在央行新的政策意境出现了纠偏，甚至是有些矫枉过正，超预期的利好释放，其实才是本次市场大幅反弹的主要因素，这点是毋庸置疑的。因为之前的下跌本来就是信心缺失和预期破灭的反应，现在的上涨同样也是信心修复和预期亢奋的表现。总的来说，这次行情既有偶然因素，也有必然因素，偶然是多重利好叠加，谁也没想到央行突然能这么给力，必然是因为市场足够低估，具备了绝对的投资价值，这个世界上最准确的规则就是估值溢价，当你足够低估，且未来具备上涨的可能的时候，资本就一定会进入来填补这个缺口，弥补市场的估值差，这个在任何市场都是真理，现在也是一样，港股也好，A股也罢，经历长时间的下跌，已经成为了全球最值得青睐的资产，相比其它主流经济体不断上涨的股市和高昂的估值，A股就是个价值洼地，现在行情被点燃，这些资金不可能熟视无睹。
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