最近一段时间，市场波动起伏，但大家也都知道，现在的市场就是在交易政策的预期，至于是什么政策，其实就是之前原经济发展研究中心副主任刘世锦的10万亿经济刺激计划，随后蓝部长又在发布会上说这次的财政刺激计划将是近几年最大规模，也让市场预期充满了悸动，而就在昨天，外媒也出来掺和了，说是中国将在未来几年内发行超过10万亿元的特别国债和地方政府债券，其中6万亿用于地方化债，4万亿用于土地和商品房收储，这也是之前外资对中国经济最为关注的两个风险点，一个地方债一个房地产，那么这个10万亿是不是真的可行，为什么会是10万亿，有多大概率，又能否解决两个风险点呢？为什么说是10万亿，而不是6万亿，12万亿，这个数据最早出来是刘世锦副主任的一个发言，随着不断的发酵，在财政部的发布会上，蓝部长也说将会推出近期规模最大的债务置换计划，这就让人浮想联翩，2015年到2018年三年时间，财政化债的总计划是15万亿，最后是搞了12万亿，如果把18年也算祖师近期的话，那规模应该就超过12万亿，但如果是2020年来算，当时也就是五六万亿，按照这个逻辑，究竟能不超过10万亿，其实就是看这个近期到底是多久。按照蓝部长在发布会上坚定的态度和语句的表达，肯定是超预期的，也就是说，偏向2018年前12万亿的概率很大，意味着这次很有可能就是超过10万亿的，毕竟当时的境遇，如果态度表现积极，但实际结果却不达标，那对于整个市场的冲击将是毁灭性的，造成系统性风险的概率非常大，有了发改委的前车之鉴和经验教训，相信没有足够的底气和决心，肯定是说不出这些话的。当然即便是真的有10万亿，也不可能是一年就全给你放出来，大概率也还是分3年去搞，如果按照去年125万亿的GDP来算，10万亿就相当于GDP的8%了，再加上今年近4万亿正常的财政赤字，等于一下子搞了12%的赤字率，那时候汇率和国债，以及主权信用评级都会出现巨大的风险，这个风险我们还是有充分认知的。美国人即便是那么疯狂的借贷，赤字率也就是6.4%，按说超过3%就算高了，超过4%就是风险警示位，所以这个事儿肯定是有市场约束在的，如果把这10万亿分成3年，算下来赤字率也有6%了，对于我们来说也是压力山大。那这10万亿要用来做什么，最核心的就是用来化债，也就是把地方上的债务转移到中央身上，用一个低利率的长期的，有着更强背书的信用债，去置换出地方政府的高利率的短期的风险债务，从而实现化解债务风险的目的。一般化债就分三个途径，第一个是有人来承担代价，也就是谁家的孩子谁抱走，信托理财纷纷暴雷，但凡不合规的都被判定为非法集资，由买者自负。第二种就是上面找不到人了，自己家的孩子也抱不动了，那就得进行债务重组，也就是说地方上要把债务里面的优质资产整合出来，结合自身能卖的资产都卖掉，然后还债，又或者是进行资产抵押和资产置换。如果连这些都没有了，那就只能是第三种，由中央出面加杠杆，进行债务置换，走债务货币化的路子，通过再通胀的形式把债务风险化解掉。当地方上剥离地方债务压力之后，就可以重新转向财政扩张，进行投资建设，拿出更多的资金来保障民生，刺激消费，打破通缩，恢复经济。另外一个就是房地产收储，通过国家兜底的方式减少市场上的供给，从而稳定新房价格，挡住资产价格的下跌。至于说作用会有多大，只能说大概率是有用的，财政扩张是打破通缩的关键，造成通缩的原因，无非就是居民端和企业端都不花钱也不借钱了，货币的信用放不出去，央行喊了半年多的畅通信用通道，结果一点用都没有，说白了但就一个央行在后面推，既费力也不讨好，最后还是得靠财政，投资也好，收储也罢，刺激消费也行，只要是能把钱都拿出来花掉，维持储蓄和消费、供给跟需求之间的平衡就行。而要打破通缩螺旋，就得多借一点钱出来，实施积极的财政扩张，就像美国的QE，日本的QQE和YCC，虽然是央行主导，但实际上财政才是发力的那个核心。目前来看，我们最大的变数就是美国11月的大选结果，为什么要把人大会推到11月8号，就是要看看对面的结果，好积极应对，所以大概率我们也是准备了两套措施，分别来针对川总和哈里斯。如果是哈里斯上来，按照前几年民主党的态度，一切都还可以维系，我们的出口也不会有太大冲击，那内需的紧迫性就小一些。但如果是川总上来，动辄60%的关税，肯定会冲击我们的出口和制造业，这时候，就必须要加快内需和消费的刺激不发和力度，政策也要加快发力，尽快扭转预期。总的来说，10万亿的概率是比较大的，一方面川总的胜率确实在上升，另一方面我们的经济也到了一个必须做出转向的时候，如果任由通缩持续，房地产价格下跌，那经济可能面临的就是万劫不复。就像今天刘世锦说的那样，10万亿是为了稳定经济，有必要采取短期刺激措施，力争用十年左右的时间，实现中等收入群体倍增的目标，由现在的4亿人口增长到8亿~9亿。但刺激也是有代价的，花钱建新制度，为中长期经济社会高质量、可持续发展创造不可或缺的制度条件和政策环境。
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