随着老美那边的选班长进入最后阶段，我们这边的人大常委会也在昨天正式开启，会议审议了增加地方政府债务限额置换存量隐形债务的议案，而且财政部长蓝佛安也进行了说明。其实这就是大家心心念念的财政扩张的最后法律流程，为什么之前的财政发布会没有透漏财政置换的具体规模，就是差这最后一步，财政部提上去，得经过人大的审批才行，现在把会议搁到大选之后，而且给出了具体流程和方案，也算是一种应对。如果这事放在美国，可能还会存在极大的不确定性，比如2008年次贷危机要不要救雷曼这件事，两党就相互推诿和打架，时任美国财长鲍尔森也是多次向国会申请救援，但就是不给批，直到后面金融危机都爆发了，鲍尔森也是单膝跪地，这才打动了国会，批准救助法案。但在我们这显然不会出现这种情况，既然高层已经有了方案，那人大常委会顶多也就是走个过场。所以当时发布会蓝部长所说的，近年来规模最大的一次债务置换也就板上钉钉来。只是规模上，究竟是三年10万亿，还是三年六万亿，对于资本市场而言，只是一个数字，但究竟需要多少钱，能起到多大作用，这恐怕谁也不知道。6万亿这个数字究竟是怎么来的，为什么会有三年6万亿这个概念，相信绝大多数人都不知道，它其实就是根据土地出让金倒推出来的，众所周知，以前地方上能够歇斯底里的花钱，毫无顾忌，基本上全都是靠卖地产生，然后对债务进行借新还旧，乐此不疲，但2021年之后，为什么地方债都还不上了，本质上就是土地出让金大幅下降，2023年时下降了5.8万亿，比2021年下降了32%，也就是说一年差不多少了2-3万亿点收入，那么2022加上2023盒2024，三年下来，差不多就是6万亿左右的窟窿，通过债务置换，相当于就补上了这个窟窿，简单来说就是你的债，你爹给你换上了。那地方上就可以轻松上阵，该干什么干什么，通过债务控制和监管，以后也就别再欠这么多钱了。这也就意味着，地方上以后不至于再砸锅卖铁来，但也不能像之前那样去拼命卖地盖房子，所以3年6万亿，也只是让地方债务置换之后，不再有什么非分之想。而10万亿就不一样了，两个月之前，国发院原副主任刘世锦就在公开场合说要搞10万亿规模的经济刺激，稳定当下经济陷入通缩和下滑的局面，于是后面的小作文也都说是10万亿。由于是个整数，加上刘世锦的影响力，也就很具备传播力，大家记起来也更容易。后来外媒也都在传，我们将有一个10万亿规模的财政刺激计划，6万亿用来化债，4万亿用来收储，这一揽子计划也引起了不小的震动。但其实这里面的6万亿跟上面的化债是一个事儿，只是在这个基础上，特别国债补充资本金啥的，差不多算下来就是10万亿。至于说有没有可能比10万亿更多，目前看是有可能的，而且概率还不小，蓝部长在发布会上说的是近些年最大规模的债务置换，那么2015到2018年当时的财政部长楼继伟就进行了一个15万亿规模的债务置换计划，最后执行了12万亿。那么如果这个近期包括了2015年，那这个规模就应该在12万亿以上。而从当前的情况来看，我们无论是经济体量，还是地方上的债务规模，以及面临的经济情况，都要比2015年更加严重一些，所以现在启动一个比2015年更大规模的化债计划，也是情理之中。所以现在我们实际上也是有三种应对之策的，但本质上呢，又都差不多，最低保障就是大家都不挨饿，确保地方上从财政紧缩回到财政中性，适当增加一些房地产收储和民生投入。而另一套方案，力度就比较大，是要在稳定地方债务的基础上进行财政扩张，相当于每年光是财政就要拉高GDP0.5到1个百分点，而参考当前的美国大选，很明显是为了应对川总准备的，万一川总上来，可以利用国内的财政扩张来对冲明年外需不振带来的经济压力。可能会有人说，如果哈哈姐上来怎么办，其实如果是哈哈姐上来，我们的外贸或许还可以得到保障，明年的经济压力也就没那么大，国内也还多了6万亿的化债资金，对于经济的影响，一点也不比10万亿差多少。总的来说，只要财政站出来开始花钱了，那就有利于国内经济摆脱通缩的窘境，这才是对我们最大的利好。短期的市场环境波动，反而会给大家带来不少的抄底机会，在宽财政和宽货币的带动下，经济往上走，也就大概率也都是往上走的，而这些短期刺激，也会给我们的经济结构调整带来更多的机会，至于政策会不会有持续性，通缩会不会有所反复，这些都是政策之后数据落地后要想的事情了。
延伸阅读：
2007年的6124和2015年的5178 2024年的国九条会推动一次大牛市吗
2024年1号罚单落地 监管趋势从严从重初现端倪
日经38000点 日本是怎么从泥沼中爬出来的
1/3预披露企业业绩增幅超过50％ 可能市场并没有我们想象的那么差
MSCI指数调出69只中国股票 是在看衰中国资产吗？
IPO减速、投资者保护、重罚业绩造假 龙年第一场座谈会都说了些什么
3000点保卫战硝烟再起 为什么总是跨不过去这道坎？
房改之声再起 会改变现有的楼市格局么
缩减美债发行规模美债收益率下跌 权益类资产终于迎来利好
美债下跌全球风险资产上涨 权益类资产转机乍现
小白的价值投资读书课：从零开始学投资 300本价值投资经典（收藏）
![]()
![]()
