本周（2024-10-28至2024-11-03，下文同），交易所和DCM审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计13089亿元，其中交易所9282亿元，DCM3807亿元。2024年以来，江苏通过批文规模最大，为4489亿元，其次是广东（3052亿元），山东（2997亿元），但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成注册+通过+注册生效）占比）来看，广东的通过率最高（21%），其次为海南（20%）、内蒙古（13%）。
本周（2024-10-28至2024-11-03，下文同），交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别49天、38天。2024年以来，贵州的反馈次数最多，平均2.7次，其次是辽宁（2.2次），宁夏（2.0次），河南（1.9次）。西藏和内蒙古反馈次数最低，为0.3次，其次广东（0.8次），甘肃（0.8次）。从反馈天数来看，辽宁反馈天数最长，为133天，其次广西（83天），新疆（82天），广东（81天），安徽（81天）。 2024年以来，直辖市区平台和省级园区平台反馈次数最多，均为1.6次，其次是其他园区和地级市，均为1.4次。直辖市级平台反馈次数最少，平均0.8次。从反馈天数来看其他园区反馈天数最长，为165天，其次是省级园区（73天），直辖市反馈天数最短，为39天。3、 本周“终止”批文有所减少
2024年以来（截至2024-11-03），审核反馈为“终止”的全部债券共503只，合计拟发行规模为7616亿元。
分省份来看：
2024年以来，浙江审核反馈为“终止”的规模最大，为794亿元，其次是江苏（767亿元），山东（446亿元），重庆（400亿元），河南（305亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（20%），其次为黑龙江（8%）。
分行政层级来看：
2024年以来，区县级平台项目审核反馈为“终止”的规模最大，为1702亿元，其次是地级市平台（1512亿元），国家级园区平台（918亿元）。从终止率来看，其他园区终止率最高，达4%，其次为省级园区（3%）、区县级园区（3%）、直辖市区（2%）、国家级园区（2%）。
风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。
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注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/注册生效/通过/终止（小公募）。协会审核反馈的批文状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。本周（2024-10-28至2024-11-03，下文同），交易所和DCM审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计13089亿元，其中交易所9282亿元，DCM3807亿元。
交易所：交易所审核反馈为“通过”和“注册生效”的债券拟发行规模为1340亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的14%，其中“通过”和“注册生效”的城投债为1223亿元；交易所审核反馈为“终止”的债券拟发行规模为47亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的1%，其中“终止”的城投债为47亿元。![]()
DCM：DCM审核反馈为“完成注册”的债券拟发行规模为189亿元，占本周审核反馈的全部债券的5%，其中“完成注册”的城投债为121亿元。
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2024年以来，江苏通过批文规模最大，为4489亿元，其次是广东（3052亿元），山东（2997亿元），但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成注册+通过+注册生效）占比）来看，广东的通过率最高（21%），其次为海南（20%）、内蒙古（13%）。2024年以来，地级市平台通过批文规模最大，为11428亿元，其次是区县级平台（6631亿元），国家级园区平台（4336亿元），省级平台（2410亿元）。2024年以来，区县级、省级园区和地级市平台完成注册+通过+注册生效占比较高，为10%；其次为直辖市区和国家级园区平台，占比均为9%。![]()
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本周（2024-10-28至2024-11-03，下文同），交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别49天、38天。其中，城投债的交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别51天、48天。![]()
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2024年以来，贵州的反馈次数最多，平均2.7次，其次是辽宁（2.2次），宁夏（2.0次），河南（1.9次）。西藏和内蒙古反馈次数最低，为0.3次，其次广东（0.8次），甘肃（0.8次）。从反馈天数来看，辽宁反馈天数最长，为133天，其次广西（83天），新疆（82天），广东（81天），安徽（81天）。2024年以来，直辖市区平台和省级园区平台反馈次数最多，均为1.6次，其次是其他园区和地级市，均为1.4次。直辖市级平台反馈次数最少，平均0.8次。从反馈天数来看其他园区反馈天数最长，为165天，其次是省级园区（73天），直辖市反馈天数最短，为39天。![]()
2024年以来（截至2024-11-03），审核反馈为“终止”的全部债券共503只，合计拟发行规模为7616亿元。其中，审核反馈为“终止”的城投债共319只，合计拟发行规模为4883亿元。2024年以来，浙江审核反馈为“终止”的规模最大，为794亿元，其次是江苏（767亿元），山东（446亿元），重庆（400亿元），河南（305亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（20%），其次为黑龙江（8%）。 此外，截至2024-11-03，海南省、青海省等多个区域尚未有项目审核反馈为“终止”，或与其本身批文申请较少有关。2024年以来，区县级平台项目审核反馈为“终止”的规模最大，为1702亿元，其次是地级市平台（1512亿元），国家级园区平台（918亿元）。从终止率来看，其他园区终止率最高，达4%，其次为省级园区（3%）、区县级园区（3%）、直辖市区（2%）、国家级园区（2%）。![]()
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本周以来，发债城投平台公司债被交易所审核反馈为“终止”的共计3只，合计拟发行金额47亿元。
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1、城投口径偏差。本文所采用的城投口径系非传统产业类的广义城投口径，较传统意义上的城投，口径更为广泛。2、项目披露不齐全或滞后。报告数据主要来自交易所，或存在披露不齐全、滞后情况。
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证券研究报告：《批文审核周度跟踪20241103：本周通过批文增加而终止批文减少》报告撰写：谭逸鸣S0100522030001；刘雪S0100122030050；韩晨晨S0100123070055
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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
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