作者：谭逸鸣/郎赫男/何楠飞
摘 要
1、10/28-11/1资金面关注因素：
10/28-11/1资金面关注因素有：
（1）逆回购到期22515亿元；
（2）政府债净缴款2007亿元；
（3）同业存单到期5862亿元。
2024年8-10月周度超储影响因素变动预测如下。
10/21-10/25，公开市场净投放19571亿元。其中，7天逆回购投放22515亿元，到期9944亿元，MLF投放7000亿元。
10/28-11/1，7天逆回购到期22515亿元。
10/21-10/25货币市场相关利率走势：
（3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动9.31BP、5.77BP至1.5%、1.61%；
（4）CNH HIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动18.49BP、18.11BP至1.83%、2.23%。
（5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动4.84BP、3.98BP至1.72%、1.8%。
银行间质押式回购日均成交额76665亿元，比10/14-10/18减少2674亿元。其中，R001日均成交额67361亿元，平均占比87.8%；R007日均成交额7353亿元，平均占比9.6%。
上交所新质押式国债回购日均成交额为19747亿元，比10/14-10/18减少143亿元。其中，GC001日均成交额17221亿元，平均占比87.3%；GC007日均成交额1813亿元，平均占比9.1%。
10/21-10/25，银行体系资金净融出（考虑到期）共计3726亿元，较10/14-10/18变动5270亿元。其中，国股大行净融出-2505亿元，较10/14-10/18变动-4729亿元，城农商行净融出-1221亿元，较10/14-10/18变动-541亿元。
从净供给水平来看，10/21-10/25银行体系净供给平均4.39万亿元，较10/14-10/18变动-1794亿元，周内净供给水平降低，10/25较10/21变动-3515亿元至4.22万亿元。
5.1同业存单一级市场跟踪
5.1.1同业存单发行和净融资
10/21-10/25四类主要银行同业存单发行总额为5053亿元，净融资额为1347亿元，对比10/14-10/18主要银行发行总额6096亿元，净融资额986亿元，发行规模减少，净融资额增加。
分主体来看，城商行发行规模最高，国有行净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1141亿元、1629亿元、1829亿元、454亿元，占比分别为23%、32%、36%、9%；净融资额分别为980亿元、582亿元、-135亿元、-80亿元。
分期限看，3M存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为932亿元、1495亿元、970亿元、242亿元、1488亿元，占比分别为18%、29%、19%、5%、29%；净融资额分别为223亿元、462亿元、-70亿元、-366亿元、1123亿元。
从发行成功率来看，国有行发行成功率最高，城商行、股份行、国有行、农商行发行成功率分别为72%、87%、99%、90%；1M发行成功率最高，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单发行成功率分别为85%、80%、81%、74%、78%；AA发行成功率最高，AA、AA+、AAA同业存单发行成功率分别为94%、71%、82%。
5.1.2同业存单发行利率跟踪
从不同期限发行利率来看，10/21-10/25各期限发行利率上行，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动3.3BP、4.4BP、2BP、0BP、0.2BP至1.9%、2%、2%、1.9%、2%。
从不同银行发行利率来看，10/21-10/25各主体发行利率上行，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动0.2BP、1.7BP、1.9BP、4.4BP至2%、2%、2.1%、2.1%。
5.1.3同业存单发行利差跟踪
10/21-10/25主体发行利差走阔，国有行1Y-股份行1Y、城商行1Y-股份行1Y、农商行1Y-股份行1Y同业存单发行利差分别变动1.4BP、1.7BP、4.2BP至-1.4BP、12.2BP、10.6BP。
10/21-10/25期限利差分化，1Y-1M、1Y-3M、1Y-6M、1Y-9M同业存单发行利差分别变动-1.8BP、-0.9BP、1.7BP、0.2BP至16.4BP、4.9BP、-0.1BP、2.4BP。
此外，相较10/18，股份行1Y CD与R007的利差变动-13.64BP至1.24BP，1Y CD与R001的利差变动-9.11BP至33.74BP。1Y CD-1年期 MLF利差变动0.25BP至-3.62BP。
5.2 同业存单二级市场跟踪
5.2.1同业存单收益率跟踪
分期限看，10/21-10/25各期限存单收益率上行。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动9.07BP、5.15BP、1.5BP、1.96BP、1.75BP至1.83%、1.92%、1.95%、1.95%、1.95%。
分主体看，10/21-10/25各主体存单收益率上行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动3.89BP、3.98BP、4.63BP至1.97%、1.96%、2.07%。
分等级看，10/21-10/25各等级存单收益率上行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动1.75BP、3.75BP、3.75BP至1.95%、2.04%、2.14%。
5.2.2同业存单收益率利差跟踪
10/21-10/25，主体利差走阔。国有行1Y-股份行1Y、农商行1Y-股份行1Y存单利差分别变动0.09BP、0.74BP至-1.34BP、9.47BP。
10/21-10/25，等级利差走阔。AA+(1Y)-AAA(1Y)、AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差分别变动2BP、2BP至8.5BP、18.5BP。
10/21-10/25，期限利差分化。1Y-1M、1Y-3M、1Y-6M、1Y-9M存单利差分别变动-7.32BP、-3.4BP、0.25BP、-0.21BP至11.55BP、3.5BP、0.5BP、0BP。
此外，相较10/18，“1Y CD–1Y MLF”利差变动3.89BP至-2.89BP，“1Y CD-10Y 国债”利差变动0.59BP至-18.28BP。
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