作者：谭逸鸣/赵悦颖（联系人）
摘 要
1、2.5%以上，城投债有哪些？
（2）山东、四川、陕西、河北等区域估值在2.5%以上的占比较高，山东、四川及河北占比50%左右，陕西占比达67%；观察其中3年内公募债存量，山东近1300亿元，规模较大，陕西、四川分别为588亿元、586亿元。
（3）湖南、湖北、河南、江西等区域估值在2.5%以上的占比相对较高，分别为46%、43%、59%、47%，且存量均较充沛。其中3年内公募债，湖北区域存量超870亿元，湖南、河南及江西均在500亿元以上。
（4）重庆、天津、云南、广西、贵州等区域估值在2.5%以上占比居高，在64-87%区间，云南及贵州均超85%；其中3年内公募债，云南、天津存量较高，均在1300亿元左右，广西、重庆分别超900亿元、600亿元。
2、聚焦省内，2.5%以上城投债如何分布？
我们聚焦省内，我们仍可根据上文所梳理的4个梯队来观察，聚焦2.5%以上债券，并关注3年内公募债：
（1）江苏、浙江、广东、安徽、福建：
江苏：在南京、盐城、泰州、无锡等地市均有1100亿元以上的存量，各地市存量均充足。
浙江：在湖州存量近1700亿元，此外在杭州、绍兴、宁波、嘉兴均有700亿元以上存量。
（2）山东、四川、陕西、河北：
山东：多分布在青岛、潍坊、济宁等地市，其中青岛存量超2400亿元。
四川：高度集中于成都市，存量在2400亿元以上。
（3）湖南、湖北、河南、江西：
湖南：在株洲、长沙、常德均有500亿元以上的存量
湖北：在武汉、黄石、常德及省级平台，均有600亿元以上的存量。
（4）重庆、天津、云南、广西、贵州：
重庆：市本级超600亿元，但基本在3年以上。区县中，长寿区、合川区、綦江区、大足区、沙坪坝区均有300亿元以上的存量。
天津：高度集中于市本级，其次是滨海新区。
风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。
1、江苏、浙江、广东、福建、安徽
江苏：2.5%以上债券在南京、盐城、泰州、无锡等地市均有1100亿元以上的存量，各地市存量均充足。
聚焦其中3年内公募债，盐城的市本级平台（盐城国资），南京、南通、泰州的区县级平台（高淳经开、海润城发、靖江城投）、南京、常州的国家级园区平台（江北新区产投、黑牡丹），2.5%以上存量较大。
浙江：2.5%以上债券在湖州存量近1700亿元，此外在杭州、绍兴、宁波、嘉兴均有700亿元以上存量。但浙江省内2.5%以上公募债多数在3年以上，湖州区县级平台3年内公募债相对较多。
安徽：2.5%以上债券在亳州、蚌埠、马鞍山、滁州、阜阳均有200亿元以上，其余多个地市亦有100亿元以上。剩余期限3年内，亳州、蚌埠、滁州、阜阳相对较多，其中亳州公募债较多，以建安投控为主。
福建：泉州市2.5%以上债券存量在300亿元以上，此外在漳州和福州均有200亿元以上存量。但福建省内2.5%以上公募债多数在3年以上，3年以内公募债少有高于2.5%。
2、山东、四川、陕西、河北
山东：2.5%以上债券多分布在青岛、潍坊、济宁等地市，其中青岛存量超2400亿元。其中3年以内的公募债主要在潍坊、济宁和淄博的市本级平台（潍坊城建、济宁城投、淄博城运），青岛市的区县级平台（昌阳投资、胶州城发等）。
四川：2.5%以上债券存量高度集中于成都市，存量在2400亿元以上。成都2.5%以上的债券中，3年以内的公募债有217亿元，集中在区县级平台且分布较为零散，主要在郫都区、金堂县等区域。
湖南：2.5%以上债券在株洲、长沙、常德均有500亿元以上的存量。3年内公募债主要在株洲市本级平台（株洲国投、株洲城建）、国家级园区平台（株洲高科）。
湖北：2.5%以上债券在武汉、黄石、常德及省级平台均有600亿元以上的存量。3年以内公募债，主要在黄石市本级平台（黄石城投、东楚投资），以及武汉的临空港投资。
河南：河南省级平台2.5%以上债券存量尤为突出，规模在1200亿以上，其次省会郑州市有超800亿元存量。3年以内公募债，主要在省级的航空港投资、河南交投，郑州市3年内公募存量相对分散。
江西：2.5%以上债券主要在上饶，存量超750亿元，此外景德镇、赣州均有400亿元以上存量。3年内公募债，在上饶、景德镇的市本级平台（上饶城投、上饶投控、陶文旅控股、景德镇国控）存量较大。
4、重庆、天津、云南、广西、贵州
重庆：市本级2.5%以上债券达560亿元，但基本在3年以上。区县中，长寿区、合川区、綦江区、大足区、沙坪坝区均有300亿元以上的存量。3年以内公募债，主要在大足区（大足实业、永晟实业）、合川城投、长寿开投、迈瑞投资等。
天津：2.5%以上债券高度集中于市本级，其次是滨海新区。3年以内公募债，津城建存量超450亿元，渤海国资、保税投控、津南城投等平台亦有相当存量。
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