作者：谭逸鸣/谢瑶
摘 要
本周利率债基久期有所回落。截至11月8日，偏利率债基久期中位数为2.54年，较前一周下降0.08年。纯利率债基久期中位数为2.69年，较前一周下降0.02年。
本周信用债基久期小幅回升。截至11月8日，偏信用债基久期中位数为1.84年，较前一周小幅上升。
银行间债市杠杆率上升
本周银行间债市杠杆率有所上升。截至11月8日，银行间债市杠杆率周均值为108.4%，较前一周上升0.07pct。
本周交易所债市杠杆率基本持平。截至11月8日，交易所债市杠杆率周均值为121.8%，较前一周基本持平。
利率债发行情况
2024.11.11-11.15，利率债已披露待发行2005亿元，净融资-283亿元。
其中，国债发行1700亿元，到期601亿元，净融资1099亿元。地方债发行155亿元，到期172亿元，净融资-17亿元。政金债发行150亿元，到期1515亿元，净融资-1365亿元。
从发行进度来看：
截至11月8日，今年新增地方债合计发行45526亿元，全年新增地方债发行任务基本完成。其中：今年新增一般债发行6561亿元，累计发行进度为91.1%；今年新增专项债发行38965亿元, 累计发行进度为99.9%，接近去年同期水平。
截至11月8日，今年国债发行规模111233亿元，到期规模72579亿元，净融资规模38654亿元，国债累计净发行进度为89.1%，高于历史同期水平。
截至11月8日，今年政金债发行规模50758亿元，政金债累计发行进度为84.6%，低于历史同期水平。
地方债发行计划
截至11月10日，32个省、计划单列市披露了2024年四季度地方政府债券发行计划，四季度计划发行规模合计9538亿元，其中，新增一般债907亿元，新增专项债3847亿元，再融资债4784亿元。
分地区来看，四季度地方债计划发行规模前三分别为：浙江1243亿元、山东694亿元、福建674亿元。四季度新增专项债计划发行规模前三分别为：浙江719亿元、山东474亿元、广东400亿元。
本周利率债基久期较前一周出现回落，信用债基久期较前一周小幅回升。
本周利率债基久期有所回落。截至11月8日，偏利率债基久期中位数为2.54年，较前一周下降0.08年。纯利率债基久期中位数为2.69年，较前一周下降0.02年。
注：基金久期测算方法详见报告《债基久期高频跟踪：优化与应用》，考虑到利率债和信用债的久期差异，我们将利率债（含同业存单）持仓在70%以上的基金，分类为偏利率债基；利率债持仓占比为100%的，分类为纯利率债基；信用债持仓在70%以上的，划分为偏信用债基。
本周银行间债市杠杆率有所上升。截至11月8日，银行间债市杠杆率周均值为108.4%，较前一周上升0.07pct。
本周交易所债市杠杆率基本持平。截至11月8日，交易所债市杠杆率周均值为121.8%，较前一周基本持平。
注：债市杠杆率测算方法详见报告《如何高频跟踪债市杠杆率？》，债市杠杆率=债券总托管量/（债券总托管量-待购回债券余额）*100%
2024.11.11-11.15，利率债已披露待发行2005亿元，净融资-283亿元。
其中，国债发行1700亿元，到期601亿元，净融资1099亿元。
地方债发行155亿元，到期172亿元，净融资-17亿元。其中，新增一般债22亿元，再融资一般债42亿元，新增专项债51亿元，再融资专项债40亿元。
政金债发行150亿元，到期1515亿元，净融资-1365亿元。其中，国开行债0亿元，进出口银行债0亿元，农发行债150亿元。
从发行进度来看：
截至11月8日，今年新增地方债合计发行45526亿元，其中：今年新增一般债发行6561亿元，累计发行进度为91.1%；今年新增专项债发行38965亿元, 累计发行进度为99.9%，接近去年同期水平。
截至11月8日，今年国债发行规模111233亿元，到期规模72579亿元，净融资规模38654亿元，国债累计净发行进度为89.1%，高于历史同期水平。
截至11月8日，今年政金债发行规模50758亿元，政金债累计发行进度为84.6%，低于历史同期水平。
截至11月10日，32个省、计划单列市披露了2024年四季度地方政府债券发行计划，四季度计划发行规模合计9538亿元，其中，新增一般债907亿元，新增专项债3847亿元，再融资债4784亿元。
分地区来看，四季度地方债计划发行规模前三分别为：浙江1243亿元、山东694亿元、福建674亿元。四季度新增专项债计划发行规模前三分别为：浙江719亿元、山东474亿元、广东400亿元。
1、政策不确定性：货币政策、财政政策超预期变化；
2、基本面变化超预期：经济基本面可能超预期变化。
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