作者：谭逸鸣/郎赫男/何楠飞
摘 要
1、11/4-11/8资金面关注因素：
（1）逆回购到期14001亿元；（2）政府债净缴款551亿元；（3）同业存单到期4516亿元。
2、公开市场情况：
10/28-11/1，公开市场净投放-8514亿元。其中，7天逆回购发行14001亿元，到期22515亿元。
3、10/28-11/1货币市场利率变动：
货币市场利率走势：（1）DR001下行17BP至1.34%，DR007下行18.5BP至1.55%，R001下行14.9BP至1.48%，R007下行19.2BP至1.76%；（2）CD:1M下行3.1BP至1.87%，CD:3M上行6.1BP至2.05%，CD:6M上行4.6BP至2.07%，CD(股份行):9M下行0.5BP至1.94%，CD(股份行):1Y下行2.4BP至1.94%。
银行间质押式回购日均成交额67158亿元，比10/21-10/25减少9507亿元。其中，R001日均成交额58079亿元，平均占比86.7%；R007日均成交额8530亿元，平均占比12.5%。上交所新质押式国债回购日均成交额为19311亿元，比10/21-10/25减少436亿元。其中，GC001日均成交额16855亿元，平均占比87.4%；GC007日均成交额1844亿元，平均占比9.5%。
4、10/28-11/1同业存单一级市场跟踪：
四类主要银行同业存单发行总额为5149亿元，净融资额为-458亿元，对比10/21-10/25主要银行发行总额5047亿元，净融资额1128亿元，发行规模增加，净融资额减少。分主体来看，股份行发行规模最高，股份行净融资额最高。分期限看，1Y存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。从发行成功率来看，国有行、1M、AA发行成功率最高，分别为100%、88%、89%。
各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动-3.1BP、6.1BP、4.6BP、-0.5BP、-2.4BP至1.9%、2%、2.1%、1.9%、1.9%。各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动-2.4BP、-1BP、-3.1BP、0BP至1.9%、1.9%、2.1%、2.1%。
主体发行利差分化，期限利差分化，此外，相较10/25，股份行1Y CD与R007的利差变动16.84BP至18.08BP，1Y CD与R001的利差变动12.54BP至46.28BP。1Y CD-1年期MLF利差变动-2.38BP至-6BP。
5、10/28-11/1同业存单二级市场跟踪：
各期限存单收益率下行。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动-18.88BP、-5BP、-5BP、-5.5BP、-5.5BP至1.65%、1.87%、1.9%、1.9%、1.9%。各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-6BP、-6.07BP、-7.36BP至1.91%、1.9%、1.99%。各等级存单收益率下行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动-5.5BP、-6.5BP、-4.5BP至1.9%、1.97%、2.09%。
主体利差收窄，等级利差分化，期限利差分化。此外，相较10/25，“1Y CD–1Y MLF”利差变动-6BP至-8.89BP，“1Y CD-10Y 国债”利差变动-4.67BP至-22.95BP。
11/4-11/8资金面关注因素有：
（1）逆回购到期14001亿元；
（2）政府债净缴款551亿元；
（3）同业存单到期4516亿元。
2024年8-10月周度超储影响因素变动预测如下。
10/28-11/1，公开市场净投放-8514亿元。其中，7天逆回购发行14001亿元，到期22515亿元。
11/4-11/8，7天逆回购到期14001亿元。
10/28-11/1货币市场相关利率走势：
（1）资金利率下行：DR001下行17BP至1.34%，DR007下行18.5BP至1.55%，R001下行14.9BP至1.48%，R007下行19.2BP至1.76%；
（2）同业存单利率分化：CD:1M下行3.1BP至1.87%，CD:3M上行6.1BP至2.05%，CD:6M上行4.6BP至2.07%，CD(股份行):9M下行0.5BP至1.94%，CD(股份行):1Y下行2.4BP至1.94%。
（3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-8.52BP、3.4BP至1.41%、1.65%；
（4）CNH HIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动-2.94BP、-11.31BP至1.82%、2.12%。
（5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动-1.63BP、0.18BP至1.71%、1.8%。
（6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动0.7BP、0.8BP至0.96%、1.08%。
银行间质押式回购日均成交额67158亿元，比10/21-10/25减少9507亿元。其中，R001日均成交额58079亿元，平均占比86.7%；R007日均成交额8530亿元，平均占比12.5%。
上交所新质押式国债回购日均成交额为19311亿元，比10/21-10/25减少436亿元。其中，GC001日均成交额16855亿元，平均占比87.4%；GC007日均成交额1844亿元，平均占比9.5%。
10/28-11/1，银行体系资金净融出（考虑到期）共计-5851亿元，较10/21-10/25变动-9578亿元。其中，国股大行净融出763亿元，较10/21-10/25变动3268亿元，城农商行净融出5089亿元，较10/21-10/25变动6310亿元。
从净供给水平来看，10/28-11/1银行体系净供给平均4.41万亿元，较10/21-10/25变动204亿元，周内净供给水平增加，11/1较10/28变动5453亿元至4.81万亿元。
5.1同业存单一级市场跟踪
5.1.1同业存单发行和净融资
10/28-11/1四类主要银行同业存单发行总额为5149亿元，净融资额为-458亿元，对比10/21-10/25主要银行发行总额5047亿元，净融资额1128亿元，发行规模增加，净融资额减少。
分主体来看，股份行发行规模最高，股份行净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1102亿元、2467亿元、1361亿元、219亿元，占比分别为21%、48%、26%、4%；净融资额分别为-1010亿元、568亿元、-36亿元、20亿元。
分期限看，1Y存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为1048亿元、89亿元、1006亿元、264亿元、2762亿元，占比分别为20%、2%、19%、5%、53%；净融资额分别为710亿元、-326亿元、34亿元、-1760亿元、869亿元。
从发行成功率来看，国有行发行成功率最高，城商行、股份行、国有行、农商行发行成功率分别为76%、90%、100%、89%；1M发行成功率最高，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单发行成功率分别为88%、68%、82%、87%、81%；AA发行成功率最高，AA、AA+、AAA同业存单发行成功率分别为89%、75%、83%。
5.1.2同业存单发行利率跟踪
从不同期限发行利率来看，10/28-11/1各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行利率分别变动-3.1BP、6.1BP、4.6BP、-0.5BP、-2.4BP至1.9%、2%、2.1%、1.9%、1.9%。
从不同银行发行利率来看，10/28-11/1各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动-2.4BP、-1BP、-3.1BP、0BP至1.9%、1.9%、2.1%、2.1%。
5.1.3同业存单发行利差跟踪
10/28-11/1主体发行利差分化，国有行1Y-股份行1Y、城商行1Y-股份行1Y、农商行1Y-股份行1Y同业存单发行利差分别变动1.4BP、-0.7BP、2.4BP至0BP、11.4BP、13BP。
10/28-11/1期限利差分化，1Y-1M、1Y-3M、1Y-6M、1Y-9M同业存单发行利差分别变动7.6BP、-5.9BP、-1.9BP、-2.9BP至24BP、-1BP、-2BP、-0.5BP。
此外，相较10/25，股份行1Y CD与R007的利差变动16.84BP至18.08BP，1Y CD与R001的利差变动12.54BP至46.28BP。1Y CD-1年期 MLF利差变动-2.38BP至-6BP。
5.2 同业存单二级市场跟踪
5.2.1同业存单收益率跟踪
分期限看，10/28-11/1各期限存单收益率下行。1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动-18.88BP、-5BP、-5BP、-5.5BP、-5.5BP至1.65%、1.87%、1.9%、1.9%、1.9%。
分主体看，10/28-11/1各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动-6BP、-6.07BP、-7.36BP至1.91%、1.9%、1.99%。
分等级看，10/28-11/1各等级存单收益率下行。AAA、AA+、AA等级1年期存单收益率分别变动-5.5BP、-6.5BP、-4.5BP至1.9%、1.97%、2.09%。
5.2.2同业存单收益率利差跟踪
10/28-11/1，主体利差收窄。国有行1Y-股份行1Y、农商行1Y-股份行1Y存单利差分别变动-0.07BP、-1.36BP至-1.41BP、8.11BP。
10/28-11/1，等级利差分化。AA+(1Y)-AAA(1Y)、AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差分别变动-1BP、1BP至7.5BP、19.5BP。
10/28-11/1，期限利差分化。1Y-1M、1Y-3M、1Y-6M、1Y-9M存单利差分别变动13.38BP、-0.5BP、-0.5BP、0BP至24.93BP、3BP、0BP、0BP。
此外，相较10/25，“1Y CD–1Y MLF”利差变动-6BP至-8.89BP，“1Y CD-10Y 国债”利差变动-4.67BP至-22.95BP。
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