周五的时候，国新办举行了一场政策例行吹风会，央行负责人针对最近不断下跌的汇率问题给出了回应，如果从9月底的高点算起，彼时人民币汇率还维持在7块钱左右的位置，最高时是6.94兑换一美元，但这也仅仅是在7个工作日内完成的升值，背景也就是924央行和财政的组合拳，一揽子经济刺激计划的提起，也让市场充满了无限遐想，但是随后的假期，外围却是开启了一轮猛攻，不到两个月时间，人民币已经从当时的6.94贬值到了7.26，创下4个月的新低。那么这期间就究竟发生来什么？![]()
第一个影响因素就是美国物价数据的反复，这两个月以来，不论是CPI数据还是就业数据，都出现了明显的好转，我们知道美联储政策决策的依托点就两个，一个是就业一个是物价，9月份降息也是在通胀下行过程中就业出现了异常，所以美联储菜一次性降息50个基点，但随后的数据却不尽如人意，就业数据再次表现出强劲的势头，物价方面也出现了比较强的韧性，虽然都是符合预期，但CPI和PPI却都是环比向上的，这就让市场充满了担忧，毕竟美联储12月降息的必要性在不断下降。然后就是双方的博弈因素，我们知道，就是在美联储9月超预期降息50个基点后，算是给了我们政策出击的机会，但是在人民币不断升值的背景下，严重扰乱了美元的步伐，当时我们的市场是接连暴涨，而日本、印度、甚至是美股都出现了调整，人家本来是按照自己的意愿来实现潮汐的，结果我们的主动出击，让美元的脆弱性先露无疑，如果任由发展下去，不难想象，美元资产会发生什么，所以在假期时候鲍威尔就接连讲话放鹰，来稳住美元的颓势。当然站在美联储和保卫的角度，确实是有这个考量，任谁也不希望自己的操作引发未知的风险，尤其是鲍威尔，如果通胀得以遏制，美国经济又能保持强劲，入选美联储名人堂比肩保罗沃尔克历史留名也都不在话下，还有就是外围因素，就像网友们说的，哪怕南美洲的蝴蝶扇动着翅膀引发了欧洲的一场海啸，也是我们A股买单，其实汇率首当其从，尤其是现在的世界并不太平，欧洲的大毛二毛、中东以及我们东北的邻居，这种边缘危机时刻扰动着投资者的信心，汇率也是闻风波动。当然，除了这些，最大的不确定因素就是川总的回归，以至于现在市场都称之为特朗普交易，就像贸易摩擦最为激烈的2018年一样，大举关税大棒，而且这次更为猛烈，按照川总之前竞选的口号，是要加60%的关税，如果是这样，那我们汇率的贬值压力也会越来越大，同样的美元也会越来越强，逻辑就是随着川总的关税政策执行，必定会让美国通胀二次抬头，到时候美联储也会重回加息步伐，也就是说，远景的降息完全被打破了，没有了这个预期，美元美债也是一路向上，对应的我们的人民币则是一路向下。还有一种说法，就是为了应对明年川总上台后的不确定性，我们现在在主动降息来抢出口，确实是有这种可能，这也是近期出口数据好转的原因之一，毕竟后面怎么发展，谁也说不清楚，如果真的想川总喊的那样，在原基础上再度加征关税，同时限制转出口国的贸易，那我们的出口和制造业将遭受灭顶之灾，所以很多企业也都有意愿，在川总上台之前把产能给提上去，哪怕现在降点价，只要有利润就往外卖，别等到明年连生意都没了。说完的外面的，再来说说我们这边，美元走强无可厚非，这些也都是不可控因素，但我们一直说，汇率是一个国家综合实力的象征，有很多种因素构成，站在经济体自身的基础上，其实就是外围市场对你资产价格的定价，如果你的经济向好，资产不断升值，那外面的钱也就有意愿去买你的资产，而买入你的货币定价资产前，首先要做的就是兑换货币，这其实就是一个做多你的货币价格的操作。反之，你的经济前景不好，资产不能创造更多的财富，那就会卖出，对应的也就是本币贬值。所以你也就明白了，为什么外资在卖出，归根结底就是不看好我们的经济，那为什么924之后看好，仅仅过了2个月就悲观成这个样子呢，滚根揭底还是政策不及预期，或者说跟大家想的完全不一样，即便是央行但是喊出的互换便利和回购增持再贷款也是落实不到位，响应者微乎其微，就拿回购再贷款来说，股东们考虑的是这个借出来回购的钱早晚还都是要还的，我现在是回购了，但等到还钱还要卖出减持，到时候同样会对股价形成扰动，最关键的是，他们也没信心保证说以后卖出的时候股价就能高出现在的价位，更何况现在的股东减持受到各种限制。同样财政的10万亿，实际上也只是债务腾挪，帮地方疏通债务渠道，等到真正落地，再反映到经济上又是一个季度之后的事了。还有就是房地产的收储和消费支持政策不及预期，这一系列问题都是外资不看好中国资产的原因，所以汇率也是一跌再跌。好的一点是马上进入年底，外贸企业很多都要进行结汇，一年的出口创汇到了最后阶段，也就需要买入人民币莱记账退税，所以人民币的下跌其实也就这样了。再回到本次会议上来，相关负责人的表态是未来人民币汇率可能会保持双向波动态势，既然是双向波动，现在明显已经是偏空了，那后面也就会朝向偏多的方向发展，注意这里是官方的说法，其实也就意味着汇率波动在它们的控制之内，该强的时候强，该弱的时候自然会弱，我们也就不用再担心超调的风险了。
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