投资没有万全法
财富
财经
2024-09-24 17:51
北京
1、受制于该资产的周期，如果是在2015年4月、2021年2月入市A股，意味着大多数时间是浮亏状态。2、无法分享其他大类资产的上涨收益，比如同一时期美国市场、越南市场在上涨，中债在上涨，却无法获利。3、如果没有β的收益，只能深入挖掘去找α，这样的难度非常大。原因很简单，皮之不存，毛将焉附。事实上，即便是仅投资于A股，我们也无法押注于单一赛道，很多人都是多风格、多赛道投资。这既有主动为之的，也有一个赛道不行，被迫买入第二个赛道、第三个赛道的被动结果。时机选择上：基于技术分析或主观判断的低买高卖，事实证明很难操作。硬币分AB两面，因此掷硬币得到A面或B面的概率是各50%。但这个看似简单、清晰、无比正确的结论，需要大量的抛掷次数才能实现，不是第一次A面，第二次B面这么简单。关于掷硬币的结果，还有人相信概率，如果连续3次A面了，第4次一定会是B面，于是押注B。这样做的结果，有相当大的可能是错的，而且，假定第四次是对的，AAAB之后，第五次是A还是B呢，依然很难预测，你敢不敢真金白银投入呢？交易心理上：很少有人在面对喜怒无常的市场先生时，可以做到心如止水、理性对待。投资行为学的大量研究已经呈现了过度自信、近期偏差、损失厌恶、羊群效应和锚定效应等等代表性的行为和心理偏差。这些心理偏差都是导致投资者在不自觉的情况下犯下错误的根源。投资没有万全法，资产配置可能是最不坏的投资方法了。1、多元配置，借助非相关性避免同涨同跌，降低波动，同时也能增厚收益。 2、再平衡，在组合中各资产比例的偏离度达到阈值时，及时调整。1、均值回归，任何资产的价格走势都存在周期，也就是涨久必跌、跌久必涨，资产价格会像钟摆一样左右摆动。2、长期投资 由于很多资产的均值回归周期常常三五年以上，配置方案的收益在大多数资产走完一轮周期时收益最佳，因此需要有一定的投资时间。3、严格执行纪律，再平衡是资产配置方案存续执行过程中最主要的工作。当某类资产大幅上涨导致各资产种类的占比大幅偏离初始方案时，需要卖出部分上涨资产，资金回来后买入下跌的资产，使各资产比例回到初始比例。这个过程中，就实现了“卖高买低”。再平衡过程中，严格执行纪律很重要，不能在上涨的时候迟迟不愿卖出，或者卖出后不愿买入下跌的资产，从而在上涨资产下跌后、下跌资产上涨后错失良机。资产配置的结果是，在相同的收益值下，降低了波动风险；或者在相同的波动风险下，提升了收益。我们做了实际的数据回测（20140814-20240815）。单一配置A股（以沪深300为代表），过去十年的历史年化收益是3.64%，最大回撤是47.59%；单一配置债券（以中债总指数为代表），过去十年的历史年化收益是4.82%，最大回撤是4.60%；单一配置海外（以美股指数为代表），纳斯达克100过去十年的历史年化收益是17.18%，最大回撤是37.73%；标普500过去十年的历史年化收益是10.95%，最大回撤是35.41%；但如果全面配置A股、中债、海外权益资产，且在达到阈值时进行再平衡，得到的结果是过去十年的历史年化收益是11.4%，最大回撤是26.37%。。资产配置这一方法解决了标的选择和择时的问题，但这一方法并非没有缺陷。1、可能某一资产均值回归的时间过长，导致组合收益被某一资产长期拖后腿，比如1990年后持有日本股票基金，要等19年才能见底，要等25年以上才能赚钱。这个风险，在事前是无法预判的，但也正是多元配置避免了集中投资于日本股市导致长期浮亏的风险。 2、资产配置对抗风险成效显著，但在某一类资产大涨时，组合总收益比不上单一资产的收益涨幅。面对这个风险，只能说“甘蔗没有两头甜”。投资中，控制住亏损远比抓住短期暴涨重要的多--下跌10%需要上涨11%回本，下跌50%需要上涨100%回本。再者，又有多少人是在牛市顶部及时逃顶的呢，大多数人是熊市少赔钱、牛市赔大钱。1、初始比例的设定。初始比例的设定有一定主观色彩，受人们当时的投资烙印影响明显。 2、再平衡阈值的设定。初始比例偏离多少做再平衡，即便是大量数据测算，长时间跨度测算，也往往没有最佳值。投资本无万全法，我们也只能找一个最不坏的方法，求次优解。
