哪些资产将起飞？
财富
财经
2024-08-07 17:43
北京
周一，日股大跌12%，为日股历史上最二大单日跌幅。上周五美国公布的非农就业大幅不及预期，预期17.5万人，实际只有11.4万；引发了“美国经济衰退”的担忧。日本、中国台湾、韩国等对美国的经济依赖很高，美国经济衰退了，它们企业的营收预计会受到重创，故大跌。7月31日日本央行加息15BP，并且表态超预期鹰派，导致日元汇率大涨。以前日本利率低，很多投资者借入日元来投资日股、美股等等；现在日本利率升上来了，这些机构在全球卖出股票，偿还日元，所以加剧了大跌。
不幸，目前全球基本面、资金面的压制因素，可能依然存在。其一，美国经济的定能的确下滑，衰退的概率在提升；预计未来一个多月，担忧持续存在。其二，美联储超预期降息的概率不大，从美联储的表态看，其对“二次通胀”的防范大于对经济衰退的担忧。其一，目前尚无“经济复苏”的证据，很多人倾向于“观望”；其二，预计美国9月会加大对中国半导体的制裁，基本面占优的科技板块情绪承压。综上，对A股来说，未来一个多月可能就是“无聊的投资时间”；估计没多少资金愿意积极做多。
1）调整的这段时间，有潜力涨的板块又跌下来了，又在为下一波上涨积累动能。熬过了这段时间就好。2）近来不少QDII的溢价率显著下滑，例如标普信息科技的溢价率已经降为0%；大家可以买到“平价”QDII了，如果看好的话。![]()
总之，预测未来一个多月，是该“整合现金流，为下一波行情做准备”的时候；希望大家多些耐心。昨晚国资委发了份文件《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》，提到，在卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品。这就是说，央企现在主动承担起了责任，做“第一个吃螃蟹的人”。一个产业想持续发展，“商业闭环”必不可少。产品有人用，然后反馈问题；企业赚钱，然后根据反馈改进产品，产品才会越来越好。这时候国资委表态会“带头使用”无疑是迈出了“商业闭环”的第一步，随后“新质生产力”产业的良性发展可期。所以，“新质生产力”方向是最容易产生“结构性行情”的方向。
只是注意，目前处于“新旧动能转型”的关键时期，新质生产力（新动能）的增量还抵消不了房地产（旧动能）的减量，所以预计，经济超预期的概率不大。这期间，股市整体来自“基本面”的上涨动能预计比较小，来自“货币”的上涨动能估计更大一些。
近段时间海外资产持续回调，从7月11日到现在，纳指100已经跌了12.6%，日经225跌了17.1%（即便近两天大涨了10%以上）。![]()
第一步，弄清楚，当前影响全球股市的主要因素有哪些？下半年美国经济动能下降是必然的。但是这是否演化为衰退呢？到今年12月底之前，市场都会担忧这个问题。对美国经济衰退的预期，预计会造成全球金融市场反复波动。有机构认为，9月降50BP，11月降50BP，12月降25BP，合计降100多BP；到底怎么降，对全球市场很大。如果降125BP，利好全球市场；如果仅降50BP，利空全球市场。AI持续大额资本支出，但一直没有带来足够的收益，始终是投资者的一块“心病头”。AI产业的发展动态，预计对全球股市带来很大的影响，例如，美股的“七巨头”、台股的消费电子、占日股比例20%的半导体公司，涨跌都跟AI的预期息息相关。十几年来日元一直保持“负利率”，导致全球很多投资者借入日元投资美国国债、投资美股、日股、台股等等。如果日本央行继续鹰派加息，会向全球金融市场“抽水”，海外股市的压力会很大。
上面的4个因素对全球金融市场的影响大，但是具体到单个国家的市场，则各有侧重点。决定美股涨跌的主要是“美股七姐妹”，严格来说，它们受利率的影响不大。一来是因为，这些科技巨头有钱，无需融资；二来因为，美国能从全球吸引资金，美股不缺流动性，即便利率较高。所以只要美国经济不衰退，这些科技巨头就能大笔赚钱，为股价的上涨提供支撑；只要AI没泡沫，这些科技巨头的巨额投资就是值得的，就能为这些公司的“估值提升”提供信仰。因为日本很多企业都是“出口导向”的企业，对海外市场的依赖很大；美国又是日本的第一大出口目的地，所以一旦美国经济衰退，日企盈利必遭重创。另外，过去十几年日股之所以能持续上涨，核心是因为日本长期量化宽松，水多的没地方去就流到股市了；所以一旦日本央行激进加息，大幅抽水，日股必遭重创。这两个国家都是“出口导向型”经济，跟十几二十年前的中国一样，而且出口的主要目的地是美国。如果美国经济衰退了，它们的经济也会跟着遭殃；到时没有基本面的支撑，股市必定见顶回落。
1）美国经济衰退，这个“担忧”大概会持续到12月左右。因为降息的影响会“滞后”；即便美联储9月降息，对下半年的经济也没多少提振响。到时经济数据持续“不温不火”，预测投资者对经济衰退的担心，会持续存在一段时间。今年11月美国大选，鲍威尔为了“避嫌”，9月不大可能超预期降息50BP，如果经济没有深度衰退的话。目前美国科技巨头对AI的投资支出持续超预期，表示产业人士普遍对AI非常认可。近来日本的CPI又提升，5.6月日本CPI同比都是2.8%；央行降低物价的诉求很强烈，所以如果日本CPI继续升，日本央行加息是大概率的事。![]()
综上，从中长期来看，可能存在“超预期”机会的，还是美股（经济衰退被证伪、AI投资景气）。印股、越股这些不能说没机会，只是超预期上涨的可能性较小。当然，A股“超预期”的机会也有，只是A股比较“疯逼”，它的上涨经常不按常理出牌。只能“佛系待涨”。
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