险象环生
财富
财经
2024-08-19 18:46
北京
梳理债市近期发生的一些事，尤其是债市的消息面，四个字形容，险象环生。上周四岭南股份公告，旗下的岭南转债无法按期兑付本息了。就是转债暴雷的意思。这事引发了轰动。因为岭南股份是国企，国企历来有“刚兑”的信仰；没想到国企债也能暴雷，还能信什么？市场找不着信仰了。我们老百姓的理财其实很简单，只想波动小一点，收益高一点；别什么事都让老百姓来承担，让我们过点舒服日子吧……
岭南转债的事发生后，证券时报头条发了篇文章，大概意思说“国企可转债的刚兑信仰该放下了；大家在投资的时候应重点考察发行人的财务状况，而不是因为对方是某种身份就进行‘拔高’或‘歧视’”。随后又删了文章。证券时报是金融官媒，它的发言代表“官声”。意思很明显，监管是觉得大家投资的时候过于“草率、没有风险意识”；所以暴雷，给大家一点教训。随后删文，并且（安排）另一家国资进场收购岭南转债，是因为意识到，教训可能过头了，搞不好会全面打压金融市场的信心；所以妥善善后了。这就像小时候你爸爸打你一样，他只是想给你一点教训、让你长记性；而不是真想打死你或者讨厌你。所以，别过度怀疑“国企信仰”；在现有的国情下，国企、国资、或政府债权的安全性，还是非常高的！8月15日，央行行长接受采访时说“整体中国金融体系是比较稳定的，地方政府的融资平台的数量和存量的债务规模也是处于下降的。整体的地方政府债务的成本负担水平，也有大幅度的下降。”过去两年经济压力比较大，尤其是房地产，意味着我们不能缩减支出；过去两年美联储利率维持近10年最高，意味着我们不能大幅放水“稀释债务”，否则汇率保不住。但扛到了现在，“最难熬的时候”是过去了，经济方面，房地产接近“企稳”了，下行压力缓解；利率方面，美联储9月降息几乎成定局。在本周五将召开的“杰克逊霍尔”年会上，鲍威尔大概率确认降息。所以从基本面的方面讲，未来债券违约的概率大概率会小很多；债基正处于“收益高、风险小”的配置窗口期。但央行却有了一个“耐人寻味的动作”：宣布，当日到期的MLF于26日续作。既然已经宣布“续作”了，为什么不当日就续做了，非等到26日呢？大概率是因为“利率的不确定性”，20日将公布LPR的利率。央行的考虑可能是，如果20日LPR降息，那么26日续作的MLF就降息；如果LPR利率不变，续作的MLF利率也将不变。尤其是，当下的经济压力比较大，7月的经济金融数据一塌糊涂；下半年5%的GDP增长面临挑战；加上美联储9月降息比较确定……很多人投债基，知道它的波动小、收益稳定，但是它的收益来源于哪里呢？可能并不清楚。
1）票息收入，这部分收益可以理解为债券的“时间价值”。假设一只债券的利率是3%，你买100万，那么每年将会收到3万的利率；平均到每一天，就是每天收到82元的利息。这部分的收益，持有的越久，收益越多，所以成为债券的“时间价值”。从这个角度讲，债券早买比较好；早买早生利息，多赚钱。2）利率收益，这部分的收益可以理解为债券的“市场价值”。市场利率会经常变动，取决于经济情况、央行的表态等等，所以债券的价格也会跟着变动。所以这部分的收益成为债券的“市场价值”。具有一定的投机性。一般来说，在市场利率比较高的时候，或者预测要降息的时候，买债基会比较“便宜”，性价比高。所以，综合来说，债基宜早买；如果预测未来一段时间将“利率下行”，更要早买，这样就可以享受债券的“时间价值”和“市场价值”的双重收益，增值起来事半功倍。
当债券违约了，利息就不会支付，本金也没有，其“时间价值”会立即降为负数。如果买完债基之后，利率突然上升，那么债券价格下降，买的债基就会承受损失。所以，在利率上升期间，不宜买债基。例如，在美联储加息期间，别买美元债；在日本加息期间，别买日本国债。好在，在可预见的未来，中国应该没有加息的风险；反而有较大的降息机会。
如果大家有兴趣投资债基，可以考虑下我们钱耳朵的债基组合“安薪盈全债”。收益还不错，成立以来10.71%，是比较基准（5.45%）的2倍；并且最大回撤只有0.96%。![]()
风险提示：
安薪盈全债组合策略风险等级为R2，适合风险承受能力为【C2、C3、C4、C5】的客户；基金销售和基金投顾服务由盈米基金提供。如需购买相关基金投资组合策略，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金投资组合策略。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，市场有风险，投资需谨慎。
