该调仓吗？
财富
财经
2024-08-28 17:57
北京
但是多数微涨、并且成交量低，说明市场还是“看空或观望”的情绪浓厚；有的股票稍微多涨涨就有人卖。![]()
昨天，硅片“双寡头”隆基绿能、TCL中环纷纷宣布涨价了；涨的不多，都只上调5分/片。要知道，硅片价格2023年4月见顶，当时硅片综合价格指数最高涨到了72.15；此后一路直线下滑，月月跌、周周跌，到今年6月3日硅片价格指数终于稳定在了14.74，较高点下跌了80%。现在硅片的价格上涨，表明，硅片的价格是真企稳了，未来可能继续提升。![]()
上周海外某投行列举了中国7大产能过剩的行业，光伏豁然在列。其提到，2023年，中国光伏组件的产能约等于国内需求量的4倍，全球需求量的2倍，产能利用率只有44%。关键原因，垄断。硅片是个高集中度的市场，“双寡头”隆基绿能、TCL中环的合计市占率高达60%左右；有一定的价格影响力，所以敢涨价。比如，假设隆基绿能、TCL中环一致涨价了，下游不满意，它们打算去别的厂家买，结果发现隆基和中环是最大的硅片供应商，别的厂家没那么多货。让别的厂家扩产呢？也不行。现在整个硅片行业都亏损，谁愿意亏本扩张？所以，只能硬着头皮买隆基或中环的硅片了。所以，预测的话，硅片的涨价至少能持续到“能覆盖现金成本”为止。在整体环境不好的时候，就投垄断；因为这个时候只有垄断企业才能维持比较可观的盈利、其股价才能涨。现实的确如此。近两年整体环境不好，但复盘一下全球市场，发现垄断企业都涨的好，无一例外。石油垄断企业中国石油，2021年以来涨了163%；电信垄断企业中国移动，2022年A股上市以来涨了94%。![]()
美国科技七巨头，2023年以来，高的暴涨了778%，低的也涨了75%。也是因为垄断势力。![]()
欧洲同样，这两年欧洲经济衰退厉害，但德股、法股2023年以来分别涨了38%、26%。因为德股、法股里的权重股都是一些奢侈品巨头，垄断企业。![]()
但是我昨天说了，英伟达的业绩符合预期，不难。但想让它刺激股价，需要它的业绩或业绩指引超预期。这是因为，英伟达芯片的采购方，主要是美国的几大科技巨头（微软、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉）、以及国内的BATZ（阿里、腾讯、百度、字节,买的H20）。这些巨头的采购非常透明，买多少都是明牌。所以英伟达的业绩好估算，并且一般误差不大。但是从近几个季度的数据看，英伟达每次都“超预期”了。这是为什么？这是因为，中间有一些“灰色的操作空间”。因为“出口管制”，中国的公司不能购买英伟达先进的H100、A100。但是有一些服务商会购买英伟达最先进的H100，在澳大利亚、新加坡等地方建设数据中心，把算力租给中国企业使用，并且使用的是“加密货币支付”。这种做法完全符合美国的法律，因为美国只是“禁止英伟达的先进芯片出口到中国、禁止中国公司租用美国云厂商的算力”；但并不能禁止中国公司租用美国以外市场的云服务，哪怕这些云服务用的是英伟达的先进芯片。而且，因为租用算力用的是“加密货币”，所以理论上这些云服务商不知道谁在用。正是因为有这些“灰色操作空间”的存在，所以英伟达的业绩近几个季度一直超预期。可以说，当英伟达的业绩超预期，说明中国的AI发展火热、对它芯片的需求高。从这个角度讲，投资国内的AI，更需要关注英伟达的业绩是否超预期，因为这是观察国内AI发展情况的重要窗口。
今天A股虽然普涨了一下，但能感觉到，多数只是微涨，上涨动能不稳定；搞不好明天又跌了。大A的最大特点是“贪心”，只有当股价有“极大的上涨潜力”的时候才会开启大涨；其它的时候就是跌，管你利好利空。所以，A股上涨，或者某个板块上涨，一般有以下情况：1）财政决定要大发力了，全力搞经济，于是A股热血沸腾，涨涨涨；2）某个板块出大政策了（最好中央层面的），大家开始幻想几十倍增长空间、并且是迅速放量的那种，涨涨涨；3）突然出新技术了，例如7nm突破、然后大规模国产替代；例如GPT5出现、第四次工业革命加速；例如AI手机大突破、带来大规模换机潮……于是市场激动不已，买买买，涨涨涨。别的时候，像是什么经济企稳、业绩稳定增长、估值低……压根激不起大家的兴趣。这些时候市场也许在想，就算这些是真的，又能涨多少？这么点芝麻肉，不值得我操作。要么没有“重大利好消息”，持续回调（不管这时经济或某个行业是企稳了还是继续恶化；总之，没有重大利好，就是罪）。
可惜，现在的A股，就处于“没有重大利好消息”的时候，所以一直跌；跌可能不是因为哪儿出了问题，只是因为没有刺激。我的经验是，在熊市周期的时候一味地坚守，不靠谱；有的时候一些资产能一跌好几年，难道坚守几年吗？比如，白酒从2021年跌到现在；比如，银行从2018年一路跌到2022年底……这些年它们的基本面未必有多差，但是因为没有“大利好”的刺激，所以持续回调。![]()
下面给大家讲讲几个重点板块的逻辑，大家判断一下它们中期是否可能出现“重大利好的刺激”。如果预测未来0.5到1年不可能出现“重大利好的刺激”，我个人的建议还是调仓比较好，因为很有可能继续跌，你未必受得了。需要有“爆款产品”、或者“AI算力投资加速”的刺激，才能上涨；否则就会回调。可惜，目前除了ChatGPT，其它爆款产品迟迟没有出现。需要“中国经济强劲复苏”、或“房地产企稳回升”，才能刺激上涨。因为迟迟不见这2个方面的好转，所以消费近期又大跌，即便估值很低了。需要“地方财政收入提升”、或“城投债重回扩张”，才能刺激上涨。因为它们的主要买家是地方政府，政府没钱，它们没理由涨。需要“A股企稳回升、成交量上升”、或者“大型券商并购重组”才能刺激上涨。注意，小型券商的并购重组没什么用，因为不影响整体的竞争格局。
如果大家有相关持仓，可以自己想想，相关板块未来0.5到1年会不会出现这些“重大利好”？如果确定会出现，就持有；如果确定不会出现，就议调仓吧，没必要耗着。如果有人熬不住了，想调仓但没把握，可以联系我，说说你的想法，然后我会给你建议。也可以直接加入我们的VIP，我带你操作，并实时给你分享我们的研究成果。![]()
