全球暴跌
财富
财经
2024-09-04 17:57
北京
9月美联储降息还没到，美国经济衰退的危机又来了；而且这节骨眼上，小日本还打算加息……
昨晚英伟达暴跌9.5%，市值蒸发2万亿人民币，一晚跌没了一个工行。![]()
第一，昨晚美国公布8月ISM制造业PMI，为47.2%，在50%的枯荣线以下，比预期的47.5%低。当经济衰退了，一般科技股受伤最深，所以前期涨幅大的英伟达大幅回调。第二，昨天日本央行表示，如果日本经济和物价符合预期，就将继续加息。最近3个月（5、6、7月）日本CPI同比都是2.8%，比较高；符合日本央行加息的条件。这意味着，本月20日，日本央行有可能再次意外加息。市场害怕又一次引发套利交易平仓，所以全球科技股提前反映。根据英伟达的披露，今年二季度英伟达前4大客户总共占了营收的46%，它们买了大约138亿美元的GPU。这4大客户大概率是北美四大CSP厂商，微软、谷歌、亚马逊、meta。客户集中度那么高，万一有一天它们突然不买了，英伟达的营收将断崖式下滑、像当年的思科一样。并且在英伟达历史上，“大客户订单断崖式下滑”早有先例。2000年，微软委托英伟达开发Xbox图像芯片，然后它们闹矛盾了，微软一气之下不买，以后几年英伟达举步维艰、差点破产。目前除了ChatGPT，AI基本没有成气候的应用。目前英伟达的业绩之所以炸裂，是因为科技巨头持续的大额资本支出。但是假如投资AI一直没有收获，这些科技巨头，还会大笔投资AI基建吗？如果科技巨头不投资AI基建，英伟达还会有优秀业绩吗？
短期资金面的风险+长期基本面的隐患；加上英伟达今年已经大涨100%以上了，资金觉得没有必要继续冒险，纷纷倾向于止盈，所以英伟达大跌。美国纳指-3.3%，日经225为-4.2%，台湾加权-4.5%。A股算好的，上证指数-0.67%，深成指-0.65%；小幅常态回调，没有恐慌。![]()
其实和英伟达大跌的逻辑是一样的，美国经济衰退、日本加息、AI泡沫……因为英伟达是全球AI龙头，也是全球科技龙头；英伟达大跌说明市场对科技的前景悲观了，所以科技股占主导的纳指、日股、台股也纷纷大跌。
但是我想说明一下，目前对全球权益市场影响最大的核心因素，依旧只是2个。1）美国经济衰退的程度。因为美国是全球第一大经济体，它的经济前景，将会影响很多国家的经济。2）美联储降息的幅度。因为美元是世界货币，美国利率的松紧程度，将影响很多国家的流动性。其一，如果美国经济没问题，那么美联储不大可能大幅降息，那么，高利率将会在更长的时间压制美国的经济。温水煮青蛙。其二，如果美国经济出了问题，那么，市场将立即交易“经济衰退”。所以即便美联储降息在即、降息的确定性高，但是，当前外围市场，投资风险一点也不低。
对此我的建议是，大家别想着“美联储降息，全面的牛市就来了”；在降息的初期，大概率依旧是结构性行情，确定性受益的方向会涨，风险犹存的方向会跌。紧接上文，在降息的初期，全球市场结构性行情的概率大。而且有一定的概率出现“跌多于涨”的情况，如果日本央行加息超预期、如果美国经济衰退超预期。那么对于我们A股投资者来说，就有2个至关重要的问题。如果大的话，那么可能需要规避一下；如果不大，就不用管外围。这从行情就可以证明，8月5日全球暴跌，沪深300小跌1.2%，没有恐慌；今天全球暴跌，沪深300微跌0.65%，也没有慌。![]()
今年以来外资持续流出A股，外资流入多的是日股、印股、美股，所以假如日本央行加息超预期，或者美联储降息不及预期，A股的外资流出压力不大。其实今年我们的出口不错，上半年出口同比增长6.9%（按人民币计价）。但是因为加关税的不确定性，所以出口的景气度并未被“计入股价”。所以，即便美国经济真的衰退、我们的出口下降，预测，A股也不会过于杀估值，因为已经杀过了。今年从年初开始，如果不考虑2月国家队救市那波，A股是一路下行。另一类是，中长期基本面没问题、只是短期情绪差了，“不合理下跌”。如果是合理下跌，就别可惜了，别看跌多了就傻傻地抄底，这些是该跌的；
列举几个例子。白酒、医药，就是合理下跌，它们的中长期基本面是真不行。白酒：现在就业市场低迷、工资不涨；房地产降价，居民的财富缩水……为了面子喝高端白酒的人大幅减少了；并且，中期还看不到“居民收入恢复高增长”的迹象，所以，白酒就是该跌的。医药：今年上半年医保基金收入同比大幅下降15.1%，支出下降10.0%，医保是医药板块最大的买家，医保都没钱，医药哪儿来的业绩？而且，医保的收入目前没看到能增长的办法，所以，医药也是该跌的。
举个例子。半导体就是不合理下跌，它中长期的基本面没问题。从中报看，半导体业绩高增；而且，今年半导体的周期上行期已经到来、AI手机、PC也层出不穷，半导体的业绩高增预测中期可持续。为什么跌呢？是因为美国正在研究最新的制裁，本月大概率出炉。所以半导体情绪差，这种下跌就是不合理。当然，还有一些板块，之前合理下跌，现在，“上行的拐点”到了。也值得关注。举个例子。光伏之前大跌就是合理的，过去两年，中国的光伏从一个全球领先的行业活活卷成了全面亏损的行业，该跌。但是目前光伏的“价格战”已经消停了，隆基绿能说，未来光伏的价格只会涨不会跌。所以，光伏进入到了一个“企稳回升”的状态，值得关注。
板块方面就跟大家交流这么多了，如果大家想知道，持仓的板块（包括海外QDII基金）是“合理下跌”还是“不合理下跌”，欢迎联系我，一起讨论；如果大家想了解全球权益市场（A股、美股）接下来的大致走势，也可以添加我一起讨论。![]()
