尘埃落定
财富
财经
2024-11-06 18:26
北京
经过一天纠结地等待，美国大选终于大致尘埃落定了，特朗普胜利，赢得了第二个任期。
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先前我们说本周A股有3大重要事件：人大常委会、美国大选、美联储降息。截止到今天，最有悬念的美国大选，已落定；人大常委会的最大看点“化债”，昨天落定；所以，A股接下来没多少“噪音”了，涨不涨，就看基本面。近来A股有一个现象被热议，“抖音炒股”，就是，一些投顾主播在直播间有意无意说到某些个股，引发散户跟随，然后那些个股都成了妖股，暴涨。这算是A股的一个新生态。以前的妖股，一般有主力坐庄（通常是大游资），拉升，才能暴涨成为妖股；现在在主播的引导下，很多妖股无主力控盘，因“散户的共识”而成妖。这么一来，监管想监管也监管不了。而且这种的持续性居然还挺强。因为大主播的观看量通常好几万，假设10%的转化，一场直播可能带动好几亿的跟买；对于一些小票来说，基本“说一个涨停一个”。然后因为“说得准”，信的人更多，主播的定价权更高……
11月1日，有只公募主动基金募集失败了，华泰保兴吉年晟一年，宣布募集失败，基金合同不能生效。这是年内募集失败的第12只公募产品。然而指数基金却非常火热。10月25日，广发、华商、华夏等等基金公司的中证A500ETF联接基金提前结束募集；10月28日，10月28日，博时中证A500指数、泰康中证A500ETF联接基金提前结募；10月31日，天弘中证A500指数、广发中证A500指数、中欧中证A500指数宣布提前结募……提前结募，说明A500指数基金销量好，短期额度就卖完了。所以，现在公募的格局是，主动基金式微，指数基金崛起。
新散户的钱、指数基金的钱都是一些“傻钱”，不关心基本面。现在市场的新增资金主要是傻钱，可以预测，当前A股的涨跌，很大程度上并没有反映基本面。所以现在市场其实很分化，可能，一些该涨的没涨，被低估了；但是一些不该涨的乱涨，被高估了。总的来看，我觉得接下来的操作得谨慎一点，有的方向风险不低。尤其是目前市场整体的估值已经不低了，沪深300的PE为12.83倍，位于近10年57%的百分位。![]()
今天美股ETF都大涨3%以上，显著高于对应指数昨晚的涨幅。说明，今天A村的人都看好美股。不过，这是“特朗普交易”的炒作，还是美股真有投资价值呢？![]()
标普500的PE为28倍，位于近10年88%的百分位；纳指100的PE为36倍，位于近10年90%的百分位。![]()
从估值的角度看，需要美股上市公司的业绩大幅超预期，股价才有进一步的提升空间。
现在特朗普赢了，按他的政策，对内减税、敦促美联储降息，美股上市公司将迎来为期4年的春天。另外，美联储现在处于降息周期，同样利好企业盈利提升。最新公布的，美国第三季度GDP同比只有2.8%，不及预期的3.0%；美国10月的芝加哥PMI只有41.6%，大幅不及预期的47%。
其一，第三季度GDP同比虽然只有2.8%，但依然比较高；长期来看，美国GDP的中值增速大概为2%，2.8%的增速在中值以上。其二，10月美国PMI不好大概率受美国大选的影响，因为大选结果的不确定，政策预期的不确定，所以有的企业推迟了投资，导致10月的PMI大幅不及预期。比如，马斯克之前也推迟了在墨西哥的建厂计划，说要等大选结果确定以后再决定建不建……
而且，最重要的，美国的消费非常有韧性。美国10月谘商会消费者信心指数108.7，预期99.5，前值从98.7修正为99.2。美国是消费大国，消费是经济的基本盘；美国的消费一直超预期，说明美国经济强劲。不得不说，从资金面来看，11、12月是非常利好美股的。一来，11月历来是美股企业回购最繁忙的月份。根据高盛预测，单凭企业回购，将有超过1000亿美元的资金流入美股。二来，共同基金（相当于我们的公募）的抛售行为会减少。美国共同基金的财年截止到10月，一般在10月会有比较大的抛售（所以10月美股历来表现较差），但到了11月，新财年首月，共同基金的抛售将大幅减少，所以一般美股在11月表现不错。
我们钱耳朵前段时间一直带领VIP用户买美股，目前美股已经占到了我们总仓位的7%。今天A股表现一般，上午冲高、回落，下午又冲高、回落。基本的定价思路是：哈里斯赢，就涨；特朗普赢，就跌。![]()
但我觉得，其实不论结果如何，只要美国大选结束，对目前的A股，都是利好，只是利好的方向不同罢了。因为从整体来看，中国经济的基本面跟美国真的关系不大。2023年美国只占我们出口份额的14.8%，占比不算高；而且目前美国对我们的平均关税已经到了19.3%，就算再加，预计冲击的比例也不高。（有些产品加多了，大不了不卖给美国就是了，所以管你加到40%还是60%，数字游戏而已。）相对来说，我们的经济，跟国内“刺激内需的政策”、“房地产是否企稳”的关系更大。（目前人大常委会正在召开，看到特朗普当选，大概率会加大刺激内需的力度。）比如，特朗普“爱好和平”，地缘冲突（例如俄乌冲突）有望缓解，全球经济的前景会提升，提升权益的估值。比如，特朗普加关税是针对全球，到时我们和欧洲大概率被迫“抱团取暖”，关系预计也会缓和（说不定会放松对光刻机的出口管制）。所以，对A股整体来说，美国大选结束只是“不确定性落地”，没什么明显利空。（就算哈里斯当选，对我们也未必有多利好，她大概率延续“小院高墙”的政策，对我们“卡脖子”。）
的确，美国不同的总统上台，对A股的影响差异很大。因为两党的政策实在太不相同。1）如果是哈里斯上台的话，A股大概率延续以前的风格，科技占优。因为民主党对我们的科技“卡脖子”，我们必须国产替代，提升科技的估值。而且民主党对我们中低端的产品态度相对友好，在科技产业，我们的一些产业链也能有业绩，利好盈利增长，例如果链、特拉斯产业链、英伟达产业链等等。所以如果哈里斯上台，对半导体、机器人、算力是利好。可惜她没上台，2）特朗普上台的话，利好的方向，大概率变成了“内需的方向”，例如消费、房地产、新能源。这是因为，特朗普的风格是加关税，接下来，我们刺激内需的政策大概率会加码，以对冲外需的回落。所以消费、房地产等内需的方向，大概率有一定的相对优势。至于新能源，美国目前对我们光伏、电动车的关税本来就很高，最新分别为50%、100%。无所谓加不加关税了。而且，在刺激内需的时候，电动车消费、光伏装机，大概率也是刺激的重点，因为它们是中国的优势产业，优势地位要保持。
总的来说，美国大选尘埃落定了，全球权益市场最大的不确定性落地了。接下来大家就可以依据基本面的分析来布局，开启投资的新征程。
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