![]()
1、债基回调
股市跌也就算了。8月，没想到稳定上涨的债基也崩了。
尤其是中长期债基跌幅最狠。甚至有的中长期纯债基金8月跌幅超过1%。
这可是纯债基金啊，（不加杠杆的）纯债基金一年的收益一般就在2-3%左右；8月居然跌了1%以上，跌掉了今年的大部分涨幅。可见即便看上去很保守的资产，有时候一不留神也可能有比较大的波动。
8月央行提示了债市的风险，例如8月9日发布的《二季度货币政策执行报告》中，央行提示说“未来利率若回升将不可避免带来资管产品净值的回撤”。并且8月央行亲自下场操作国债，例如8月30日，央行网站公布“8月净买入国债1000亿元”，并且是买入短期国债、卖出长期国债。在央行的这一套组合拳下，有的机构，尤其是那些加了杠杆的机构，怕了，不敢和央行作对，于是出现了“预防性”的大额赎回。例如，仅8月26日、27日两天，机构赎回的债基就超过百亿；并且赎回的类型主要是纯债基金。所以8月纯债基金就大跌了。但是应该意识到，8月纯债基金的杀跌，主要还是“杀情绪”，跟基本面的关系不大。其一，8月央妈“只卖长债、买短债”，说明央行只是对长债利率下行过快不满；但对短期，央行认为利率还是太高了，并且还通过“买短债”的方式来“短期放水”。也就是说，短期利率还有下调的空间。其二，目前整个市场的资金面比较宽松，市场在一定程度上出现了“资产荒”，就是很多机构有钱，但不知道买什么产品理财。在这种情况下，如果把债基都赎回了，买什么呢？别的没什么可买的，所以纯债基金被持续赎回的概率不大。综上，8月债基的回调不可怕，而且大概率已经告一段落了。债基作为生息资产，仍值得持有。上周国债市场发生了“闪崩”，16国债23居然跌停了，而且还是被区区10万元暂停的。16国债23是2016年发的，票面利率为2.7%，半年付息一次。照这个跌法，该国债一天把过去3.5年的收益全跌没了。这是暗示“要违约”的节奏啊。![]()
数据来源：Wind。事实真是这样吗？不是的，“16国债23”是国债，怎么可能违约。之所以“闪崩跌停”，是因为交易所国债市场的交易太过冷清了。可能当时有一笔10万元的国债急着卖（比如，假设某机构爆仓了，正等着这10万元国债救命），但是一时没人买，为了能卖出去，就“跳楼价”甩卖，直接打九折……16国债23跌停的事其实告诉我们一个道理，国债市场的波动并非完全理性。交易所的国债，交易方几乎都是机构，而且是为数不多的少数机构；不像a股，有很多散户在交易。所以国债的价格波动，会经常受“季节性因素、或政策、或突发事件”的影响、而异常波动。这主要是因为，机构的预期经常太一致了，经常一致想买，推动国债价格大幅上涨；或经常一致想卖，拖累国债价格大幅下跌。例如，9、10月份历来是“政策敏感期”，8月机构一致存在“保存胜利果实”的心态、一致想赎回，所以历来8月左右，国债的下行压力都比较大。例如，前期经济数据表明经济复苏不及预期，机构一致涌入债市避险，推动了30年国债价格大幅上涨所以，应理性看待债市的波动；而且大家作为散户、没有短期业绩压力，反而可以利用机构一致预期所造成的异常波动、来操作获益。有人买债基，只是图它的稳定，但对债基的收益来源，并不清楚。因此在特定背景下，领略不到债基的真正价值。股权投资，即 买股票、或买权益基金，或者在一级市场买非上市公司的股权。债权投资，即 买债权、或买债券基金，或者直接把钱借给企业。股权投资，有无限收益，假设你买了一家企业10%的股权，那么理论上该企业10%的利润属于你，如果该企业赚了100万，你分10万；如果该企业赚了100亿，你分10亿……当然，如果该企业亏损，你共担损失。债券投资，是有限收益，假设你投资了100万债权，约定的利率为3%，那么你每年只能收到3万的利息（在不违约的情况下）；即便企业赚了1万亿，也跟你无关。用个比喻就是，股权投资就像结婚，风险共担，利益共享，绑一起了；债权投资相当于交个朋友，平时有限度地帮个忙，但别指望朋友人发财了分给你。通常来说，做股权投资，意味着对未来更加乐观；认为未来企业的盈利会大幅增长，自己能分更多的钱，所以会选这种“风险共担、利益共享”的投资方式。做债权投资，意味着对未来悲观；不认为企业未来能赚很多钱，只是看这企业底子不错、不止于借钱还不起，所以愿意借钱、收“固定利息”。不就是因为企业盈利下降了吗（今年上半年，a股上市公司归母净利润合计同比降了2.36%），做股权投资的（买股票的、买权益基金的）共同承担了盈利下滑的代价，所以股民、基民都亏。但是因为企业盈利下降不多，不致于于让企业破产还不起钱，所以整体债市（政府债+企业债）表现还不错，暴大雷的少。（当然，多数债基一般买的都是国债，更加不可能暴雷。）前面刚才已经讲了，经济不好的时候做债权投资性价比高，因为“固定收益”，不用共担风险，安全。当处于“债务收缩周期”的时候，即 大家都不借钱了、反而争相还钱，做债权投资好。今年公布的金融数据都一般，居民不买房、提前还房贷、不大宗消费……渐渐有了“债务收缩”的影子，所以现在其实是买债基的好时期。我们的“安薪盈全债”组合，2021年成立以来收益为10.74%，远超比较基准的5.90%；并且最大回撤仅有0.96%，波动非常小。这个表现属于市场第一梯队。![]()
数据来源：盈米基金，选取范围：2021.8.26-2024.9.6 组合策略的历史业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。
如果大家希望买债基来保守理财，我们的“安薪盈全债”是很不错的选择，欢迎上车。安薪盈全债组合策略风险等级为R2，适合风险承受能力为【C2、C3、C4、C5】的客户；基金销售和基金投顾服务由盈米基金提供。如需购买相关基金投资组合策略，请您提前做好风险测评，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断购买与自身风险等级和承受能力相匹配基金投资组合策略。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行做出投资选择。详情见《投资顾问服务风险揭示书》。
