只有2种机会
财富
财经
2024-08-14 17:30
北京
年初时，专家说今年大A能重回4000，我们都以为是指数，没想到是成交量。上周公布物价指数，CPI同比0.5%，还可以，超预期。但主要是猪肉、鲜果等带动的，它们供给受限，所以价格涨。看核心CPI，同比只有区区0.4%，是近两年的最低值。表明，内需一般，大家没啥消费欲望了。![]()
M1=现金+企业活期存款。企业活期存款减少，大家猜就知道什么意思，说明企业没那么多生意了，不需要那么多现钱来周转。7月新增人民币贷款只有区区2600亿，其中，有高达5586亿是“票据融资”（相当于“过桥贷款”）。![]()
例如上周美国公布8月第一周的“初次申请失业救济人数”只有23.3万人，比预期的24万人低，缓解了“美国经济衰退”的担忧。昨晚美国公布PPI，同比2.2%，比预期的2.3%低。说明美国物价下降符合预期，9月美联储降息基本板上钉钉。![]()
但A股还一直跌，还没有成交量，就是出于对经济的担忧。不过好在，7月的政治局表态比较积极，7月应该是“数据底”吧，8月数据大概率能好看点。不得不承认，现在全球经济都有一定的压力，欧洲已经被逼的“提前降息”，我们的房价还在降，美国的家庭总负债达到了17.80万亿美元的创纪录水平、预计拖累下半年的消费。现在全球经济基本就靠“AI投资”撑着了。也只有AI概念公司的业绩还在大幅增长。例如，昨天全球AI服务器龙头工业富联公布了中报，今年二季度其AI服务器收入同比大幅增长270%。并称，AI服务器产能充足到位，下游订单能见度高。意思就是，下半年还将大幅增长。例如，上周美股AI服务器龙头超微电脑公布了中报，预计下一季度营收60-70亿美元之间，比市场一致预期的54.6亿美元高。这些说明，全球对AI的投资，在如火如荼地进行着。尽管我们的房地产行业有困难、尽管美国的利率高，但两国都有同样的共识：投资AI，并押注它成功。
国内，耐用品消费是不行了，需要“以旧换新”的补贴刺激才能稳住销量。倒是添了AI功能的手机表现出色，根据IDC的数据，今年二季度中国的出货量同比增长了8.9%。大幅领先消费整体的增长。美国，随着高利率的影响日益显现，耐用品（家电、汽车）的消费也预期不大行。昨天，谷歌宣布将Gemini AI助手融入安卓系统，并推出首批Gemini AI加持的旗舰手机Pixel 9。谷歌的安卓系统占全球智能手机市场的半边天，它添加了AI，意味着全球智能手机市场全面拥抱AI。全球智能手机的另外半边天，苹果手机，也在积极推动AI；根据苹果的计划，Apple Intelligence将在今年发布的IOS 18中上线。并且，将于9月发布的下一代iPhone 16正在积极备货，销量预期有9500万部，比之前预期的9000万部高。
综上，当前全球的经济，主要“AI投资”驱动的；未来全球经济的增长，预计很大程度是被“AI应用”推动。（我是说，在全球找这2个方向的资产，而非局限于A股。）
刚才说到，当前全球经济都有一定的压力，但是亮点是AI。从大趋势来讲，我们现在是孤注一掷发展“新质生产力”、并狠下心放弃对房地产的依赖。新质生产力，就是以AI为底座，所以AI产业必定快速发展。但同时因为现在正是“新旧动能”转换，所以整体来看，经济必定有压力。从大趋势来讲，美国现在也押注AI，美国是市场化经济，美国大公司的动向就代表美国经济的动向；去年以来，美股科技七巨头，哪一个不是ALL in AI？连一心搞元宇宙的Meta，也把重心转到了AI上。所以，从发展趋势来看，我们跟美国殊途同归都是“押注AI”。
另外，当前全球经济还有一个特点，那就是9月开始，全球货币预计将全面转向。7月美国非农就业、PPI都不及预期；今晚出的CPI超预期的概率也不大。所以，9月美联储降息基本是100%确定的事。问题只在于，降多降少的问题，是降50BP呢，还是降25BP？所以，从货币面的角度看，降息利好的资产，必然有机会。
优点是，估值够低；不像美股AI，过去两年大幅上涨，很多个股都被充分兑现了。所以一旦AI的发展趋势放缓，美股AI可能存在大幅杀估值的风险；A股AI杀估值的风险较低，因为多数个股压根没怎么涨。
A股AI的缺点是，易受经济下行的大环境影响、并且易受贸易战的影响。全球AI算力基本是同一个产业链，理论上，A股AI和美股AI是同涨同跌的。但今年二季度以来，A股AI和美股AI明显分化，美股AI涨，我们跌。这其中的原因在于，受房地产的拖累，我们的经济压力更大；你想，当预期整个经济都不太行，大家敢一个劲地怼AI吗？所以，在投A股AI的时候，必须考虑我们的经济复苏的进度，进行择时。另外，我们的算力股，很多是英伟达产业链，例如工业富联为英伟达代工服务器、“易中天”给英伟达提供CPO。所以，美国两党的贸易政策，预计也对A股的AI影响比较大。
综上，AI虽然是中美两国的共同发展方向势，存在一定的共振，但实际上，决定美股AI、A股AI涨跌的因素有些区别。大家在投资的时候需要根据具体情况进行决策，有时投美股AI好，有时买A股AI的潜力更大。9月全球开启降息潮，这事应该没有意外。所以，降息的受益资产，值得积极关注。因为美元债的收益和美国利率成反比，美国降息=美元债上涨。只是需注意下“美元贬值”的风险，所以在国内配置美元债，最好在美元比较弱的时候（兑现了降息的预期）买。美国降息了，美国的医药巨头就能以比较低的成本融资、加快创新药的研发进度，然后利好国内的相关产业链。美国降息，它们的电厂也能以低成本融资、加快光伏电站的建设，利好我们的光伏出口或美国本土化生产。当然，能涨多少，则还是取决于各自的基本面（创新药的研发进展、光伏的供需改善情况）。目前美国的利息比较高，投资AI的主要是不差钱的科技巨头。等美联储降息了，一些中小公司能低成本融资，到时它们就会参与AI，AI将迎来发展高潮。
综上，AI、降息受益的资产，是接下来应该重点关注的方向。例如，美股AI和A股AI的影响因素不同，什么情况下该投美股AI、什么情况该投A股AI呢？例如，美元债确定性受益于美联储降息，但也确定性受害于美元贬值，到底什么时候买呢？例如，创新药、光伏受益于美联储降息，但是它们本身的基本面有没有改善，到底能涨多少呢？如果对这几个方向的投资感兴趣，欢迎联系我，进行讨论；或者可以加入我们的VIP，跟着我一起操作，并且我们会及时给会员更新最新看法。![]()
最后，为了更好地帮助大家投资基金，我做了一个“春播计划”（春天播种，夏天耕耘，秋天收获）。以后会将它做一个专栏，我什么时候买了、卖了，都会及时告诉大家。今晚8点我有一场直播，跟大家聊聊“抄底海外市场”的事，欢迎前来观看。
