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2024-08-22 17:33
北京
今天又是“浪费青春”的一天，A股全天震荡、低成交量、4400多只股票下跌。
事实证明，股市本身就有周期，上涨有惯性，下跌也是；如果没有很强的外部力量介入，惯性就会维持、直至下一个周期来临。今年最令人意外的事是，在整个市场一片哀嚎中，四大国有行持续创历史新高。创造了“6000点买银行，2800点可以解套”的神话。事实上四大行的行情从2022年四季度就开始启动了，从2022年11月2日至今，工商银行+76%，农业银行+102%。![]()
先明确一点，这肯定不是炒作；四大行都是2万亿左右的市值，光炒作肯定拉动不了这么长时间的上涨。目前四大行的股息率都在4.7%、4.8%左右，今年以前在5%以上，很高。今年因为经济复苏不及预期，市场的风险偏好下降，所以偏爱银行这类稳定的高股息资产。大型商业银行的净息差从2018年四季度开始下降，那时经济困难，银行需要对实体企业“减费让利”。但是最新大型商业银行的净息差已经降到了1.46%，环比降幅收窄；而且央行没再提“让利”的事了。预示着，大型商业银行的净息差接近企稳。即，其盈利能力接近企稳。![]()
国家队买，主要买“亲儿子”四大行。所以四大行有持续的资金净流入，带动上涨。银行的例子再次论证了，A股真是一个“无厘头”的市场；行情经常在意想不到的方向出现。背后的原因是，A股长期处于“缺水”的状态，很多股票有潜力涨，只是没钱涨；所以只有当某个方向出现了非常确定的趋势，并有事件催化、凝聚共识，才有像样的行情。所以投资A股很多时候其实没办法操作，能做的只能是“重视价值、低价买入、静待上涨”。纪要显示，绝大多数委员强烈倾向于9月降息，甚至有几位官员认为7月就该降息。另外，昨晚美国劳工部将2023年4月到2024年3月的非农就业总数下修了81.8万人。也就是，之前公布的非农就业平均每月被“高估”了6.8万人；美国的就业没想象中的好。这么看来，9月美联储开启降息是板上钉钉的事，只剩“降25BP还是降50BP”的问题。
但是别高兴太早，我个人认为，这次美联储降息的影响是最复杂；因为很多金融资产早已抢跑。例如黄金从2022年11月2日至今涨了55%，纳指100从2022年11月2日至今涨了76%。它们已经“抢跑”近2年了。真到了美联储降息的时候，是开启新一轮上涨、还是“利好兑现”行情呢？实难预知。所以尽管美联储将降息，但是全球资产配置的难度却一点也不低。![]()
这次比较意外的是A股。A股历来喜欢“抢跑”，但这次美联储降息，A股丝毫没有抢跑；反而在美联储准备降息的时候，继续跌跌不休。比如，乐观的情形是：美联储降息了，外资发现A股极其便宜；于是多余的流动性持续流入A股，接着刺激散户的做多情绪，带来一波可观的上涨。
昨天的文章说了，现阶段“既要为潜在的行情做准备，又要规避回调”。方法也很简单，就是“持有基本面上行的板块，规避基本面下行的板块”。
11月随着美国大选落幕，国内的“稳增长”政策大概率发力。其实7月的政治局会议就说了，“及早储备并适时推出一批增量政策举措”。所以我觉得现在8成仓位是合适的，留2成仓位应付“意外”。第二个问题，配置的方向，建议优选“降息利好的板块”；对于那些“需要经济全面复苏才能涨”的板块，保持谨慎。这是因为，9月美联储降息是大概率事件；而国内经济，目前来看，不大可能出现“爆发式复苏”。下面简单给大家解析一下各个板块。仅供参考，不作为投资建议。因为全球算力的主要需求方，是美国的几大科技巨头；当美国的经济好，它们的资本支出才能维系，提振算力产业的业绩。因为这时一些没实力的中小企业也会欲欲跃试发展AI，这时融资成本低，它们赌得起。其一，美国人的购买力。因为美国是全球的主要消费国，全球的很多电子产品最终是出口到美国；所以美国人的购买力强，最终对我们半导体的需求就强。其二，国内的国产替代。相当于其它产品，国内半导体面临一个比较好的情形是：很多国内产品已经慢慢用国产芯片了，例如小米14手机，CIS芯片已经换成国内的，抛弃了日本索尼。所以即便国内整体消费不温不火，但半导体有一定的增长潜力。例如，昨天商务部对原产于欧盟的乳制品展开反补贴调查，本是利好国内乳业的发展；但是今天乳业龙头依旧跌。预计在国内经济全面复苏前，人们会持续“勒紧裤腰带过日子”，消费行业赚钱很辛苦。它们的整体基本面其实取决于财政的收入（中央、地方）。因为这两个板块的主要“买家”分别是医保局、地方政府。当财政收入高，更有购买力，医药股、基建股的业绩才好。（医保局的收入和财政收入成正比。）如果财政收入都紧张，花起钱来抠门，医药、基建有好业绩才怪。或者有时候，某些建筑公司纸面上有收入，但钱都是欠着的，利润的水分比较大。所以，医药、基建的行情主要看财政收入；而财政收入，又看整体经济复苏的情况。
如果大家现在迷茫了或紧张了，想调仓但不知道可以调哪些，想布局但不知道买什么，可以联系我讨论。另外我们还有VIP服务，会时时给大家分析市场、并带大家一起操作，想省心投资的可以加入。![]()
