超预期了
财富
财经
2024-09-19 17:31
北京
有点意外，因为美国目前的经济不差，没必要激进降息。大概的原因是，美联储是“补偿式降息”；美联储很后悔7月按兵不动、差点搞崩了美股，所以9月把“7月该降的25BP”给补降了。非常奇怪的事，美联储降息超预期，昨晚美股怎么不涨反跌？纳指收盘跌了0.31%。标普500的PE是27.5倍，位于近10年88%百分位；纳指100的PE是34.8倍，位于近10年83%百分位。![]()
估值这么高，说明美股其实在一定程度上兑现了未来的乐观预期。在这种情况下，除非美国的情况非常乐观、市场对更长时间的事有乐观预期，否则就涨不动了。特朗普计划大幅提升关税；到时美国的通胀必然抬头，会影响美联储降息的节奏。哈里斯想将企业所得税从21%提升至28%；到时必将削弱美国大型企业的盈利能力。所以谁当选，对美股的影响完全不一样。于是在大选结果确定前，有些资金倾向于观望。根据日本央行审议委员田村直树的表述：日本央行未来提高利率的幅度可能会比许多经济学家预期的更大；日本的中性政策利率为1%或更高。目前日本的基准利率为0.25%。意味着，日本或许还有75BP以上的加息空间。目前日元的“套息交易”还有一定的规模，而且借出的日元主要买的是美国科技股；所以当日本央行加息的“达摩克利斯之剑”存在，美股的不确定性就存在。明天日本央行就有议息会议，不过预期这次会按兵不动；关键看日本央行10月的议息会议是否加息。美联储一次性降息50BP，于是市场担忧，美国经济是不是要衰退了？所以有资金倾向于逃离美股避险。当然，按当前的情况看，美国的经济不大可能大幅衰退。但是，衰不衰退毕竟是未来的事，目前没有证据能证明美国经济一定不会衰退，所以市场想想还觉得交易“美国经济衰退”更划算……预计，要10月这些不确定性消除了，美股才能重拾上涨动能。![]()
1）大涨的都是超跌的，例如消费、光伏等等；或者是房地产相关板块，例如房地产、有色金属。说明，今天市场交易的是“流动性宽松”和“政策预期”。美联储降息，全球流动性宽松了，于是超跌的低估值股拉一波，管它基本面怎么样呢。现在经济差，市场预测、肯定会出房地产相关的刺激政策，于是房地产、有色金属等先伏击一波。今天虽然普涨，但是，观察仔细的朋友可以发现，今天A股上涨的后劲依旧不足；没涨多少就要跌下来。![]()
总的来说，市场表现的是：美联储降息了，全球流动性宽松，一些极低估值的股票有人还愿意做做、求个估值修复；但是却对大涨不抱信心、因为对经济没信心。所以展望后市，A股全面普涨的时候，不一定到了；除非国内出台了大规模的刺激政策。
先明白一点，美联储毕竟是“全球的央行”，它大幅降息，对A股肯定有利好。一来，我们面临的降息约束减少了，有望跟降，例如降房贷利率。二来，美联储降息，美国多余的流动性，还是有可能流入A股，刺激A股上涨。所以，预测A股的行情可能会慢慢好起来，至少在某些方向。
一来，市监总局宣布，阿里整改完成；并且淘宝全面接入微信。意味着互联网的供给侧改革已完成。二来，国内互联网公司的AI实力也挺强的，只是被忽略了。例如，截至2024年9月中旬，通义千问开源模型下载量突破4000万，Qwen系列衍生模型总数超过5万个，成为仅次于Llama的世界级模型群。8月房地产的数据又全面下滑了，8月，一线城市二手房价环比下降0.9%，降幅比上月扩大了0.4pct。想刺激经济，房地产是逃不过的；加上美联储降息50BP，我们面临的汇率压力大幅缓解。所以降存量房贷的事大概率会成为现实。基本面不佳，指基本面还在恶化的，或者指中期基本面没有改善预期的。随着欧美汽车电动化的速度放缓、以及北美对我们锂电池大幅加关税，碳酸锂的产能过剩的持续时间可能比预期更长。例如，碳酸锂的价格现在已经跌到了7.4万元/吨（几乎全面跌破企业的成本线），还没有上涨动力。![]()
今年中秋期间，高端白酒量价齐跌。飞天茅台的原箱价格已经跌破了2500元；安徽/四川/江苏/河南等多地反馈动销下滑幅度在10%-30%不等。说明白酒还在恶化。而且，预计中期这种局面不大可能改善。毕竟，白酒销量惨淡是因为大家没钱；短时间内，大家不可能一下子变有钱了吧？
综上，对于基本面趋势向好或有政策预期的板块，大家可以趁美联储降息的催化，积极做多，毕竟美联储降息放出来的水，一定会有一部分（通过各种形式）流入A股；而且，有的有问题的板块如果占用的资金过多，甚至可以减仓、挪出一些资金买能涨的板块。美联储降息是几年不遇的投资机会，风险和机遇并存（当然，机会＞风险），如果大家想操作一下（比如，怎么调仓来增加收益、哪些可以加仓、哪些不能加），欢迎联系我。![]()
